Petrol vadeli işlemleri 3-6 aya yoğunlaştı, uzun vadeli likidite zayıflıyor

Orta Doğu ve Ukrayna'daki savaşların yarattığı belirsizlik sürerken, ham petrol vadeli işlem alım satımları 3-6 aylık vadelere yoğunlaşıyor ve uzun vadeli sözleşmelerde likidite zayıflıyor. Rafine ürün piyasasında ise hedge fonlarının 1 Eylül itibarıyla benzin ve orta damıtık ürünlere ait başlıca vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinde toplam 177 milyon varil net alım pozisyonu taşıdığı belirlendi.

Morgan Stanley, 9'unda (yerel saatle) Singapur'da düzenlenen Asya-Pasifik Petrol Konferansı'nda (APPEC) yaptığı açıklamada, trader'ların uzun vadeli fiyat tahmini yapmak yerine kısa vadeli riskleri seçerek işlem yaptığını bildirdi. Morgan Stanley Küresel Ham Petrol Alım Satım Eş Başkanı Brendan Ross(Brendan Ross), "Riski artık çok daha hassas biçimde yönetiyoruz" dedi. Bu açıklama, piyasa katılımcılarının geniş çaplı fiyat öngörüsünden ziyade dar bir zaman diliminde risk kontrolüne odaklandığını gösteriyor.

Ross, trader'ların önümüzdeki 3-6 aylık dönemi kapsayan vadeli sözleşmelere yoğunlaştığını, bundan daha uzun vadeli sözleşmelerde ise likiditenin zayıfladığını açıkladı. Savaşın ne kadar süreceğini ve petrol arzına etkisini öngörmenin zorluğu, uzun vadeli pozisyonların zarar riskini azaltma çabası olarak yorumlanıyor.

APPEC'in resmi programında Ross'un 9'unda fiyat dalgalanmaları, yaptırımlar ve arz akışındaki değişimlere trader'ların verdiği tepkiyi konu alan bir panele katılacağı yer alıyor. Konferans 7-10 tarihleri arasında Singapur'da düzenleniyor.

Uzun vadeli sözleşmeler gelecekteki fiyatları yansıtan ve hedge talebini karşılayan bir kanal işlevi görüyor. Katılımcı sayısı azaldığında alım-satım emirleri arasındaki fark açılıyor ve küçük işlemler bile fiyatta büyük hareketlere yol açabiliyor.

Uzun vadeli sözleşmelerdeki likidite zayıflaması, piyasanın fiyat keşif işlevini de etkileyebilir. İşlemler yakın vadelere yoğunlaştıkça piyasa katılımcıları, ileriki tarihteki arz-talep dengesinden çok, o an gözlemlenen savaş durumu ve arz aksaklıklarına daha duyarlı hale geliyor.

Bu hareketin asıl önemi, petrol fiyatı tahmininden çok risk taşıma süresinin kısalmış olmasında yatıyor. Uzun vadeli pozisyon tutmak için gereken güven zayıfladıkça, vadeye göre işlem koşulları arasındaki fark büyümüş oldu.

Rafine ürün piyasasında ham petrole kıyasla daha güçlü spekülatif pozisyonlar görüldü. John Kemp, 1 Eylül itibarıyla piyasa verilerine dayanarak hedge fonlarının benzin ve orta damıtık ürünlere ait başlıca vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinde toplam 177 milyon varil net alım pozisyonu taşıdığını hesapladı.

Bu pozisyon, 2011'den bu yana yapılan tüm haftalık gözlemler arasında 84. yüzdelik dilime denk geliyor. Rafine ürünlerdeki arz endişesinin, ham petrolün kendisinden daha doğrudan biçimde işlem psikolojisini etkilediği şeklinde yorumlanabilir.

Ancak benzin ve orta damıtık ürünlerdeki net alım pozisyonu tek başına gelecekteki petrol fiyatı yönünü belirlemeye yetmiyor. Pozisyonlar piyasa katılımcılarının tek yönlü bahislerini gösterse de, gerçek fiyat arz aksaklıkları, talep değişimi ve savaşın seyrine göre farklılaşabilir.

Vadeli işlem piyasasında likidite, istenen fiyattan sözleşme alıp satabilme derecesini ifade ediyor. Vadesi uzak sözleşmelerde katılımcı sayısı azaldığında emir derinliği inceliyor, işlem maliyeti ve fiyat oynaklığı aynı anda artabiliyor.

Daha önce ham petrol vadeli işlem fiyatlarının yerel petrol borsa yatırım fonu (ETF) getirilerine yansıdığı örnekte de vadeli fiyatlar ile yatırımcı fon akışı her zaman aynı yönde hareket etmemişti. Bu örnekte de vadeli işlem piyasasındaki pozisyonlar ile gerçek yatırım sonuçlarının ayrı değerlendirilmesi gerekiyor.

Savaş ve arz aksaklığı değişkenleri sürerken trader'ların uzun vadeli sözleşmelerden kaçınması, uzun vadeli fiyat keşif işlevini zayıflatabilir ve kısa vadeli sözleşmelerdeki oynaklığı görece artırabilir. Tersine, jeopolitik belirsizlik hafiflerse işlemlerin yeniden uzun vadeli sözleşmelere dağılma ihtimali de bulunuyor.

APPEC, 10'una kadar Singapur'da devam edecek. Bundan sonra savaş durumu ve arz akışındaki değişimlerin ham petrol vadeli işlemlerinin vadeye göre likiditesini nasıl etkilediğini izleme çalışması sürecek.