%94'lük ZEC yükselişi: 'Daha iyi Bitcoin mi?' tartışması alevlendi

Gizlilik odaklı kripto para Zcash(ZEC), son bir ayda %94 değer kazanarak yatırımcıların yeniden dikkatini bu alana çekti. Kaldıraçlı pozisyonların tasfiyesi ve “anlatı odaklı alım”ın yükselişi büyüttüğü yönünde değerlendirmeler öne çıkarken, arz yapısı, yönetişim ve geçmiş güvenlik sorunlarına ilişkin tartışmalar da yeniden gündeme geldi.

ZEC, 4 Eylül'de gün içi işlemlerde 1.000 doların üzerine çıktı, 7 Eylül'de ise 1.256,92 dolara kadar yükseldi. Aynı günün kapanışı 1.146,61 dolar oldu; bu seviye 2 Eylül'deki kapanış fiyatı olan 814,84 doların yaklaşık yüzde 41 üzerinde. Son bir yıllık yükseliş oranı ise yüzde 2.300'ü aştı.

4'ünde (yerel saatle), CoinDesk'e göre ZEC'teki yükseliş sırasında 24 saat içinde yaklaşık 36,6 milyon dolarlık kaldıraçlı pozisyon tasfiye edildi. Bunun yaklaşık 34,5 milyon dolarlık kısmı düşüşe oynayan 'short' pozisyonlardan kaynaklandı. Düşüşe yapılan bahisleri kapatmak için ZEC'in yeniden satın alınması gerektiğinden, bu tasfiye alımlarının fiyat artışını büyütmüş olabileceği değerlendiriliyor.

Ancak yalnızca tasfiye büyüklüğüne bakarak yükselişin tamamının kaldıraçlı işlemlerden kaynaklandığı söylenemez. Gerçek kullanım talebi, yatırımcı psikolojisi ve piyasadaki 'anlatı alımı'nın da bir arada etkili olmuş olabileceği ayrı ayrı değerlendirilmeli.

F2Pool'un ortak kurucusu Wang Chun(Wang Chun), 8'inde 'son dönemdeki yükselişi gerçek kullanımdan çok anlatı odaklı alımın sürüklediğini' söyledi. Piyasa değeri sıralamasının yükselmesinin tek başına buna denk bir kullanım talebinin oluştuğu anlamına gelmediğine dikkat çekti.

Zcash'e yönelik olumlu görüşler finansal gizlilik talebine dayanıyor. Kamuya açık blok zincirlerin ve yapay zeka destekli analiz tekniklerinin yaygınlaşmasıyla birlikte işlem geçmişini ve varlık sahipliği ilişkilerini gizleme talebinin artabileceği öne sürülüyor.

Digital Currency Group kurucusu Barry Silbert(Barry Silbert), Şubat ayında katıldığı bir Bitcoin yatırım etkinliğinde 'Bitcoin'deki fonların yüzde 5 ila 10'unun Zcash gibi gizlilik varlıklarına kayabileceğini' söyledi. Bu rakam bir öngörü olup gerçekleşmiş bir fon hareketini ya da ZEC'e giriş yapıldığını göstermiyor.

Kurumsal erişim de genişledi. Grayscale'in Zcash ürünü ZCSH, 25 Ağustos'ta borsada işlem gören bir ürüne dönüştürüldü. Winklevoss Capital'in desteklediği Cypherpunk Technologies ise hazine varlığı stratejisine başlayarak yaklaşık 50 milyon dolarla 203.775 ZEC satın aldı.

Ancak yatırım ürünlerinin borsaya kote edilmesi ile şirketlerin bilançolarına ZEC eklemesi, zincir üstü ödeme talebindeki artıştan ayrı değerlendirilmeli. Aracı kurum hesapları üzerinden yapılan yatırım talebi ile ağ üzerinde gizlilik özelliklerinin fiilen kullanılması aynı yönde hareket ettiğine dair bir kanıt sunulmadı.

BitMEX'in ortak kurucusu Arthur Hayes(Arthur Hayes), Mayıs ayında Zcash'i gizlilik odaklı bir yatırım aracı olarak değerlendirmişti; ancak 5 Haziran'da Orchard havuzundaki güvenlik açığını gerekçe göstererek elindeki tüm ZEC'i sattığını açıkladı. Endişeler giderildiğinde yeniden alım yapmayı değerlendirebileceğini belirtse de, Mayıs ayındaki açıklamasından yola çıkarak mevcut tutumunu kestirmek mümkün değil.

Arz ve yönetişim de tartışmanın merkezinde yer alıyor. Zcash, piyasaya sürülüşünün ardından ilk dört yıl boyunca blok ödüllerinin yüzde 20'sini kurucular, çalışanlar, danışmanlar ve erken dönem yatırımcılar arasında paylaştırdı. Bu miktar, nihai arz sınırı olan 21 milyon ZEC'in yaklaşık 2,1 milyonuna, yani yüzde 10'una denk geliyor.

Söz konusu pay, piyasaya sürülmeden önce toplu halde basılmış değil; blok üretimine paralel olarak kademeli şekilde dağıtıldı. Bu yapı bir yandan geliştirme fonu sağladığı için olumlu değerlendirilirken, diğer yandan adil dağıtım ilkesine aykırı olduğu yönünde eleştiriliyor; tartışma zamanla fon dağıtım yetkisi ve yönetişim yapısına dair bir çekişmeye dönüştü.

Güvenlik tartışması ise Orchard'daki güvenlik açığından kaynaklandı. Shielded Labs, güvenlik araştırmacısı Taylor Hornby(Taylor Hornby)'nin 29 Mayıs'ta açığı tespit ettiğini ve acil müdahalenin 2 Haziran'da tamamlandığını duyurdu. Kurum, bu açığın teoride tespit edilmesi zor sahte ZEC üretilmesine imkân tanıyabileceğini, ancak açığın fiilen istismar edilip edilmediğinin kriptografik olarak doğrulanmasının mümkün olmadığını açıkladı.

28 Temmuz'da devreye alınan Ironwood güncellemesi, mevcut Orchard havuzuna yeni giriş akışını sınırlandırdı ve fon hareketlerinin herkesçe doğrulanabilir bir 'turnstile' (gişe) yöntemiyle yönetilmesini sağladı. Bu adım arz doğrulamasını güçlendirse de, geçmişteki açığın istismar edilmediğine dair bir kanıt anlamına gelmiyor.

Zcash'in kurumsal gizlilik entegrasyonu denemesi, gizlilik özelliklerini kurumsal entegrasyon ve ödeme altyapısına genişletme çabasını gözler önüne serdi. Ancak ZEC fiyatındaki yükselişin gerçek kullanım artışı anlamına gelebilmesi için cüzdan kullanımı, gizlilik işlemleri ve ödeme senaryolarında sürekli bir talebin doğrulanması gerekiyor.

Sonuç olarak ZEC'in uzun vadeli değeri, fiyat artış oranından çok gizlilik özelliklerinin kalıcı kullanımına, arz güvenliğine ve yönetişime duyulan güvenin fiilen sürüp sürmeyeceğine bağlı görünüyor. Ironwood sonrası fon hareketleri ve sonraki güvenlik müdahaleleri, piyasanın değerlendirme ölçütü olacak.