Bitcoin ve Ethereum'da 16,2-16,6 milyar dolarlık opsiyon 25'inde sona eriyor

Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) opsiyonlarında toplam 16,2-16,6 milyar dolarlık kısım, 25 Eylül'de sona erecek. Büyük ölçekli bir vade sonu olsa da, yalnızca alım opsiyonu (call) ağırlığının fazla olması fiyatın yükseleceğini veya sert bir hareket yaşanacağını kesin olarak göstermiyor.

Crypto Briefing, 14,63 milyar dolarlık Bitcoin opsiyonu ile 1,93 milyar dolarlık Ethereum opsiyonunun vadesinin dolmak üzere olduğunu bildirdi. İki varlığın toplamı yaklaşık 16,6 milyar dolara denk geliyor.

Başka bir veri setinde ise Bitcoin opsiyonları 14,39 milyar dolar, Ethereum opsiyonları 1,81 milyar dolar olarak yer aldı; toplam yaklaşık 16,2 milyar dolar oldu. 12 Eylül itibarıyla yapılan bir başka hesaplamada da Bitcoin 14,31 milyar dolar, Ethereum ise 1,9 milyar dolar ile farklı bir rakam verdi.

Rakamlar, verinin toplandığı zamana ve kayıtlardaki değişime göre farklılık gösterdiğinden, bu vade dönemindeki büyüklüğü tek bir kesin sayı yerine 16,2-16,6 milyar dolar aralığında değerlendirmek daha isabetli olacaktır.

Deribit üzerindeki sözleşmeler 25 Eylül saat 08.00'de (UTC) sona eriyor; bu da aynı gün Türkiye saatiyle 11.00'e denk geliyor. Opsiyon sözleşmelerinde vade tarihi, kullanım fiyatı ile alım-satım opsiyonu ayrımı ayrı ayrı belirtiliyor.

Alım opsiyonu (call), belirlenen fiyattan satın alma hakkı; satım opsiyonu (put) ise belirlenen fiyattan satma hakkıdır. Açık pozisyon (open interest), henüz kapatılmamış sözleşmelerin büyüklüğünü ifade eder.

Bitcoin'de satım/alım açık pozisyon oranı kaynağa göre 0,51-0,52, Ethereum'da ise 0,57-0,58 seviyesinde. Oranın 1'in altında olması, alım opsiyonu açık pozisyonunun satım opsiyonundan daha fazla olduğu anlamına geliyor.

Ancak alım opsiyonu açık pozisyonunun fazla olması tek başına piyasada net alım ya da fiyat artışı beklentisi olduğu anlamına gelmiyor. Opsiyonlar yalnızca yönlü işlemler için değil, mevcut pozisyonların riskini azaltmak amacıyla korunma (hedge) amaçlı da kullanılıyor.

Bitcoin'de "maksimum acı fiyatı" (max pain), kaynağa bağlı olarak 72.000-75.000 dolar aralığında verildi. Maksimum acı fiyatı, vade sonunda opsiyon alıcılarının en büyük zararı yaşayacağı fiyat aralığını ifade ediyor.

14 Eylül'de Bitcoin fiyatı yaklaşık 78.000 dolardı ve o dönemki maksimum acı fiyatının üzerindeydi. Maksimum acı fiyatı, gerçek fiyatın bu seviyeye yakınsayacağı anlamına gelmiyor.

Vade tarihinin öncesinde ve sonrasında piyasa yapıcılarının delta hedge işlemleri kısa vadeli oynaklığı artırabiliyor. Alım opsiyonu kullanım aralığına yaklaştıkça piyasa yapıcıları riski azaltmak için dayanak varlığı satın alabiliyor; satım opsiyonunun etkisi arttığında ise satış yönlü korunma işlemleri görülebiliyor.

Piyasaya olan gerçek etki, kullanım fiyatına göre açık pozisyonlara, piyasa yapıcılarının net pozisyonuna ve spot-vadeli işlem hacmine bağlı olarak değişiyor. Yalnızca alım opsiyonu üstünlüğüne dayanarak vade sonrası fiyat yönünü kesinleştiren bir yorum yapmak güç.

Daha önce gazetemiz, Bitcoin ve Ethereum opsiyon piyasasında vade büyüklüğü ile oynaklık seyrinin birbirinden ayrıştığını bildirmişti. O dönemde de opsiyon açık pozisyon büyüklüğü ve zımni oynaklık varlığa göre farklılık göstermişti.

Bu seferki hesaplamada da Bitcoin ve Ethereum'un opsiyon büyüklüğü, satım/alım oranı ve maksimum acı fiyatı, kaynağa ve referans tarihe göre değişkenlik gösterdi. Bu nedenle 25 Eylül'deki vadeye kadar pozisyon değişimlerinin ve oynaklık göstergelerinin birlikte takip edilmesi gerekiyor.

Deribit verilerine göre bu opsiyonlar, Türkiye saatiyle 25 Eylül saat 11.00'de sona erecek. Vade öncesi ve sonrasındaki fiyat hareketleri, kullanım fiyatına göre pozisyonlara ve hedge işlemlerine bağlı olarak değişebilir.