2,57 kat teklif oranı: 20 yıllık ABD tahvili ihalesinde faiz %5,420

ABD'nin 20 yıllık tahvil ihalesinde teklif karşılama oranı 2,57 kata yükselerek uzun vadeli tahvillere yönelik talebin sınırlı ölçüde iyileştiğine işaret etti. Ancak ihale faizi de %5,420'ye çıktığı için bu sonuç, uzun vadeli tahvil fiyatlarında istikrar sinyali olarak değerlendirilemedi.

ABD Hazine Bakanlığı, 15'inde (yerel saatle) 13 milyar dolar (yaklaşık 18 trilyon won) tutarında 20 yıllık tahvil ihalesi düzenledi. İhalede her 1 dolarlık arz için 2,57 dolarlık teklif geldi.

Teklif karşılama oranı, toplam teklif tutarının gerçekleşen satış tutarına bölünmesiyle hesaplanır. Oranın yükselmesi, arz edilen tahvil miktarına kıyasla teklif hacminin arttığını gösterir. Ancak bu gösterge tek başına tahvil fiyatlarının veya faizlerin yönünü belirlemek için yeterli değildir.

Oran, 19 Ağustos'taki önceki ihalede kaydedilen 2,53 kata kıyasla 0,04 puan yükseldi. Uzun vadeli ABD tahvillerine yönelik talebin önceki ihaleye göre kısmen iyileştiği görülse de artış sınırlı kaldı.

İhale faizi %5,420 ile önceki ihaledeki %5,204 seviyesinin 0,216 puan üzerine çıktı. Tahvil fiyatları ile faizler ters yönde hareket ettiğinden, yatırımcıların daha yüksek faiz talep etmesi, teklif oranındaki artışa rağmen fiyatlar üzerinde baskı oluşturabilir.

Bu nedenle sonuç, uzun vadeli tahvillere yönelik talebin kısmen toparlandığını gösteren bir referans niteliğinde. Veriler, uzun vadeli ABD tahvillerine yönelik talebin genel olarak güçlendiği veya piyasa yönünün değiştiği sonucuna varmak için yeterli değil.

İhaleye katılanların dağılımına ilişkin olarak doğrudan teklif verenlerin tahsis payının %30,7, dolaylı teklif verenlerin tahsis payının ise %52,5 olduğu yönündeki rakamlar sosyal medya paylaşımları aracılığıyla yayıldı. Ancak bu veriler ABD Hazine Bakanlığı'nın resmi sonuç belgesiyle karşılaştırılmadığı için ihalenin değerlendirilmesinde temel dayanak olarak kullanılamaz.

ABD Hazine Bakanlığı, 20 yıllık tahvil ihracına Mayıs 2020'de yeniden başladı. Vadesi uzun olan 20 yıllık tahvillerde faiz değişimlerinin yol açtığı fiyat hareketleri, kısa vadeli tahvillere kıyasla daha belirgin olabilir.

Tahvil ihaleleri; arz miktarı, faiz seviyesi, yatırımcı pozisyonları ve para politikası beklentilerini birlikte yansıtan düzenli piyasa göstergeleridir. Teklif karşılama oranı yükselirken ihale faizinin de artması, talebin fiyatları yukarı taşıyacak kadar güçlü olduğunu söylemeyi zorlaştırır.

ABD Hazine Bakanlığı ayrıca uzun vadeli tahvillerde likiditeyi iyileştirmeye yönelik geri alım programı yürütüyor. Uzun vadeli tahvil ihalesi sonuçları, yeni ihraçlara yönelik talebin yanı sıra Hazine'nin vade yapısını ve piyasanın uzun vadeli faiz baskısını değerlendirmek için kullanılıyor.

Daha önce ABD'de uzun vadeli tahvil ETF'lerinde düşüş ve tahvil arzı baskısının aynı dönemde görüldüğü bildirilmişti. Bu nedenle son ihale de tek bir göstergeyle değil, uzun vadeli faizler ve tahvil arz-talep dengesiyle birlikte ele alınmalı.

Türkiye'deki kripto para piyasasında ABD'nin uzun vadeli faizleri ve dolar likiditesi, Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklar için birer değişken olarak değerlendiriliyor. Uzun vadeli faizlerin yükselmesi, riskli varlıkların finansman koşulları ve yatırım tercihi üzerinde baskı oluşturabilir. Ancak bu 20 yıllık tahvil ihalesinin kripto para fiyatlarını doğrudan etkilediğini gösteren bir kanıt bulunmuyor.

Türkiye'deki yatırımcılar açısından ABD tahvil ihalesi sonuçlarının uzun vadeli faizler ve dolar likiditesi üzerinde ne tür bir değişim yarattığını izlemek önemli. Bununla birlikte yalnızca bu ihaleye bakarak Bitcoin veya diğer riskli varlıkların fiyat yönünü tahmin etmek mümkün değil.

Önümüzdeki dönemde 10 yıllık ve 30 yıllık tahvil ihaleleriyle uzun vadeli faiz hareketlerinin birlikte izlenmesi, talep artışının geçici olup olmadığını değerlendirmek açısından önem taşıyor. Teklif karşılama oranı ile ihale faizinin farklı sinyaller vermesi nedeniyle sonraki ihalelerdeki talep ve faiz seviyesi takip edilecek.