Günde 1,4 trilyon dolarlık döviz işlemi risk azaltma mekanizması olmadan yapıldı

Günlük ortalama 14 trilyon doları aşan döviz yükümlülüklerinin 1,4 trilyon dolarlık kısmının risk azaltma mekanizması olmadan gerçekleştirildiği ortaya çıktı. Döviz takas riski geçmişe kıyasla azalsa da küresel döviz piyasasının büyümesi, risk altındaki tutarın hâlâ yüksek seviyede kalmasına neden oluyor.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), 15'inde yayımladığı ‘BIS Quarterly Review, June 2026’ raporunda Nisan 2025 döviz piyasası araştırması ile 2025 sonu itibarıyla merkez bankalarının operasyonel çerçevelerine ilişkin verileri inceledi. Raporda, merkez bankalarının likidite sağlama düzenekleri ile döviz takas riskinin finansal piyasa likiditesi ve istikrarı üzerindeki etkileri birlikte ele alındı.

BIS araştırmasına göre Nisan 2025'te dövizle bağlantılı finansal yükümlülükler günlük ortalama 14 trilyon doları aştı. Bunun yüzde 36'sına karşılık gelen 5,2 trilyon dolarlık bölüm ödeme karşılığı ödeme (PvP) yöntemiyle gerçekleştirildi. PvP, bir para birimindeki ödeme tamamlanmadan diğer para birimindeki ödemenin tamamlanmasını engelleyerek döviz takas riskini ortadan kaldırıyor.

Toplam takas tutarının yüzde 54'üne karşılık gelen yaklaşık 7,6 trilyon dolarlık bölüm, şirket grubu içi ödemeler ve ön ödeme netleştirmesi gibi riski azaltan yöntemlerle gerçekleştirildi. Kalan yüzde 10'luk 1,4 trilyon dolar (yaklaşık 1.904 trilyon won) ise risk azaltma mekanizması bulunmayan brüt ikili takaslarla işlendi. Böylece işlemlerin toplam tutarı takas riskine açık kaldı. BIS, döviz takas riskini azaltan yöntemleri ve risk altındaki tutarın büyüklüğünü birlikte açıkladı.

Takas riskine maruz kalan işlemlerin oranı geçmişe göre geriledi. Brüt ikili takasların payı 2006'da yüzde 32 iken 2025'te yüzde 15'e düştü. Aynı dönemde PvP'nin payı yüzde 54'ten yüzde 56'ya sınırlı ölçüde yükseldi. Ön ödeme netleştirmesinin payı ise yüzde 12'den yüzde 23'e çıktı.

2025 araştırmasında ilk kez başarısız takaslar da ölçüldü. Başarısız takas, Nisan 2025'te gerçekleştirilmesi planlandığı hâlde ay sonuna kadar tamamlanamayan işlemleri ifade ediyor. Toplam finansal yükümlülüklerin yüzde 0,01'i başarısız takas olarak kaldı. Raporlayan aracıların başarısız takas tutarı 121 milyon dolar (yaklaşık 164,56 milyar won), raporlamayan finansal kuruluşlarla yapılan işlemlerdeki başarısız takas tutarı ise 1,4 milyar dolar (yaklaşık 1,904 trilyon won) oldu.

BIS, dağıtık defter teknolojisini (DLT) kullanan akıllı sözleşme tabanlı hizmetlerin mevcut PvP sistemlerini tamamlayabileceğini belirtti. Bu yöntemde takas, ancak her iki taraf da ödemeyi gerçekleştirdiğinde uygulanıyor. BIS İnovasyon Merkezi, Jura, Mariana, Rialto ve Agorá projeleriyle ilgili çözümleri inceliyor.

Merkez bankalarının likidite sağlama düzenekleri de değişiyor. COVID-19 salgınının ardından büyüyen başlıca merkez bankalarının bilançoları küçülürken banka dışı finansal kuruluşların (NBFI) finansal piyasalardaki payı artıyor. Bu nedenle merkez bankaları kredi imkânlarının karşı taraflarını, açık piyasa işlemlerinin (OMO) işlem taraflarını, teminat kapsamını, fiyatlandırmayı ve açıklama yöntemlerini yeniden değerlendiriyor. BIS, merkez bankalarının kredi operasyonlarını para politikasının uygulanması ve aktarımı, finansal istikrar ve ödeme-takas sistemlerinin desteklenmesi olmak üzere üç işleve ayırdı.

Bankalar, neredeyse tüm yargı bölgelerinde merkez bankası kredilerinin karşı tarafı olarak kabul edildi. Buna karşılık NBFI'ların erişim kapsamı, yargı bölgesine ve kurum türüne göre sınırlandı. Yerel devlet tahvilleri çoğunlukla teminat olarak kabul edilirken özel sektör varlıkları ile yabancı ihraççıların varlıklarının kabul edilip edilmemesi operasyonel amaca göre değişti.

BIS, likidite arzının genişletilmesinin finansal sistemdeki fonlama sıkışıklığını hafifletebileceğini, ancak NBFI'lara yönelik kredi riskini ve teminat yönetimi maliyetlerini artırabileceğini belirtti. Kredi faizlerinin düşürülmesi likidite kullanımını teşvik edebilir. Bununla birlikte merkez bankası kredilerinin özel piyasa kaynaklı finansmanın yerini alma ihtimalinin de dikkate alınması gerektiği ifade edildi.