%14,7’lik opsiyon havuzu: Metaplanet’te sektör ortalamasının 4 katı

Metaplanet’in (3350) yönetici tazminatları için ayrılan opsiyon havuzu, tamamen seyreltilmiş hisse sayısının %14,7’sine ulaştı. Bu oran, incelenen 10 dijital varlık hazine şirketi (DAT) arasındaki en yüksek seviye oldu.

VanEck, 18’inde yayımladığı raporda Metaplanet’in yönetici tazminat yapısını tek başına ‘Kötü’ olarak değerlendirdi. Metaplanet’te yöneticilere ayrılan pay tamamen seyreltilmiş hisselerin %8,2’sine, tek bir yöneticinin sahip olabileceği azami pay ise %3,8’ine karşılık geldi.

Diğer 9 DAT şirketinde opsiyon havuzu ortalama %4,0 seviyesindeydi. Yönetici payı ve tek bir yöneticinin sahip olabileceği azami pay ise sırasıyla ortalama %0,8 ve %0,6 oldu. VanEck, Metaplanet’in opsiyon havuzunun sektör ortalamasının yaklaşık 4 katı, yönetici payının ise yaklaşık 10 katı olduğunu belirtti.

Metaplanet’in tazminat planı, 2023’te hissedar onayı aldığı sırada yaklaşık 46 milyon hisseyi kapsıyordu. O dönemdeki 10. Seri Hisse Rezervasyon Hakkı, opsiyon havuzunun tamamen seyreltilmiş hisse sayısının %20’si esas alınarak ayarlanmasını öngörüyordu.

Metaplanet’in Bitcoin (BTC) alımlarını finanse etmek amacıyla hisse ihracını artırmasının ardından opsiyon havuzu da büyüdü. VanEck, bu madde kapsamında potansiyel hisse sayısının 2026’nın ortasında 319,5 milyona ulaştığını açıkladı.

Metaplanet yönetim kurulu, 18 Ağustos’ta hisse ihracına bağlı olarak opsiyon havuzunun otomatik biçimde büyümesini sağlayan maddeyi kaldırdı. Ancak o tarihe kadar büyüyen opsiyon havuzunun tamamı korundu.

Metaplanet, 11 Eylül’de 10. Seri Hisse Rezervasyon Hakkı kapsamındaki potansiyel hisse sayısını 319,5 milyondan 188,2 milyona düşürdü. Bu, %41’lik bir azalmaya işaret etti. Şirket ayrıca uzun vadeli çalışan teşvik planını geri çekti.

CoinDesk’in haberine göre bu adım, 220 milyon doların (yaklaşık 30,51 milyar yen) üzerindeki varant değerini ortadan kaldırdı. Şirket, dış danışmanlardan yararlanarak yeni bir tazminat planı hazırlamayı planlıyor.

Metaplanet CEO’su Simon Gerovich, önceki şartlarla edinilen 64 milyon hisseyi elinde tutuyor ve revize edilen şartlarla 49.128.000 hisse daha edinme hakkına sahip bulunuyor.

Gerovich, “Seyrelmenin artmamasını veya yalnızca sınırlı ölçüde artmasını teşvik etmeyi amaçlamıyorduk” dedi. Düzenleme, mevcut tazminat yapısından kaynaklanan varant değerini azaltan bir adım olarak açıklandı.

VanEck, opsiyon havuzunun küçültülmesinin ardından yöneticilere daha önce ihraç edilen 82,8 milyon hisse çıkarıldığında, gelecekte ihraç edilebilecek 105,4 milyon hisse bulunduğunu hesapladı. Bu miktar, şirketin yaklaşık %7’sine karşılık gelen potansiyel bir payı temsil ediyor.

105,4 milyon hisse, fiili ihraç veya opsiyon kullanımı değil, potansiyel hisse sayısına ilişkin bir hesaplama. Aynı şekilde 188,2 milyon hisse de tüm hakların hisseye dönüştürüldüğü varsayımına dayanan miktarla fiilen ihraç edilen hisse sayısının birbirinden ayrılmasını gerektiriyor.

VanEck, DAT şirketlerini yönetici tazminatlarının büyüklüğü, hisse ihracına bağlı olarak opsiyon havuzunun otomatik biçimde genişlemesini sağlayan maddeler ve performans koşullarının bulunup bulunmaması gibi ölçütlerle değerlendirdi. Metaplanet, kıdem dışında ayrı bir performans koşulu bulunmaması ve kullanım fiyatının hisse başına 10 yen olarak belirlenmesi bakımından da karşılaştırma grubundan ayrıldı.

Buna karşılık bazı karşılaştırma şirketlerinde sabit tazminat havuzları, hissedar oylaması ya da Bitcoin varlıkları veya hisse fiyatıyla bağlantılı performans koşulları bulunduğu değerlendirildi. VanEck’in ‘Kötü’ notu, kurumun kendi değerlendirme sistemine dayalı bir sınıflandırma olup düzenleyici kurumların hukuka aykırılık tespiti anlamına gelmiyor.

TokenPost daha önce Metaplanet’in potansiyel hisse sayısını 319.464.000’den 188.190.000’e düşürdüğünü ve uzun vadeli teşvik planını geri çektiğini bildirmişti. VanEck’in son analizi, bu adımın ardından kalan potansiyel hisse miktarını ve yönetici tazminatlarının payını sektör şirketleriyle karşılaştırması bakımından farklılık gösteriyor.