Küresel sıkılaşmanın boyutu hafife alınabilir: Deutsche Bank

Küresel finans piyasaları, gelecekteki faiz artışlarının boyutunu gerçekte olduğundan daha düşük yansıtıyor olabilir. Deutsche Bank, emtia fiyatlarındaki yükseliş ve enflasyon riskleri sürerken merkez bankalarının sıkılaşma adımlarının piyasa beklentilerinden daha güçlü olabileceğini belirtti.

Deutsche Bank, piyasaların mevcut küresel sıkılaşma döngüsünün boyutunu hafife alma ihtimaline dikkat çekti. Seeking Alpha bu değerlendirmeyi 21'inde aktardı.

Deutsche Bank, emtia fiyatlarındaki artışı, gevşek finansal koşulları ve merkez bankalarının enflasyona karşı şahin tutumunu başlıca gerekçeler arasında gösterdi. Fiyat baskısının sürdüğü ortamda piyasanın beklediği faiz patikası yeterince yüksek olmayabilir.

Finansal koşullar yalnızca merkez bankalarının politika faizini değil, kredi maliyetleri ve varlık fiyatları gibi piyasadaki genel finansman ortamını da kapsar. Koşullar gevşek kaldığında, faiz artışlarına rağmen ekonomide ve varlık piyasalarında likidite bulunabilir. Bu durum ek sıkılaşma baskısını artırabilir.

Deutsche Bank, ABD'deki finansal koşulların ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 2022'de faiz artışlarına başladığı döneme kıyasla görece gevşek olduğunu değerlendirdi. Enflasyon baskısının yeniden artması halinde merkez bankalarının faiz artışlarını sürdürebileceği belirtildi.

Emtia fiyatları, mal ve hizmetlerin maliyetlerini etkileyen önemli bir değişken olarak öne çıkıyor. Fiyat artışlarının sürmesi enflasyondaki yavaşlamayı geciktirebilir ve merkez bankalarının faiz indirimleri yerine fiyat istikrarına öncelik verme ihtimalini artırabilir.

Merkez bankalarının vereceği tepki de bir başka değişken olarak gösterildi. Enflasyon riski devam ederse merkez bankaları geçmişe kıyasla daha şahin bir tutum sergileyebilir. Bu da piyasalarda fiyatlanan faiz patikasının yeniden yükselmesine yol açabilecek bir unsur olarak değerlendiriliyor.

Bununla birlikte, faiz artışlarının hisse piyasasında doğrudan şok yaratacağını kesin biçimde söylemek mümkün değil. Deutsche Bank, şirket kârlarının güçlü kalması ve yapay zekânın (AI) verimlilik artışını desteklemeyi sürdürmesi halinde hisse piyasalarının yüksek faizlere dayanabileceği ihtimaline de işaret etti.

Son dönemde S&P500 için 2026 sonu hedefinin 7900-8100 aralığında gösterilmesinin arka planında yapay zekâ yatırımları ve şirket kârlarına ilişkin beklentiler de yer aldı. Faiz patikasının beklenenden daha yüksek olması halinde bu beklentiler ile gerçek finansal koşullar arasındaki fark açılabilir.

Piyasa katılımcıları önümüzdeki dönemde emtia fiyatları, enflasyon verileri ve merkez bankası açıklamaları üzerinden sıkılaşma patikasını yeniden değerlendirecek. Deutsche Bank'ın analizi, faiz artışlarının kesinleştiği anlamına gelmiyor; piyasalarda fiyatlanan sıkılaşma seviyesinin yeterli olup olmadığına ilişkin bir uyarı niteliği taşıyor.