1,2 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili spot işlemi merkezi takasta: Uygun işlemler yıl sonunda zorunlu

ABD'de uygun Hazine tahvili spot işlemlerinin merkezi takasa alınması hız kazanırken, günlük 1,2 trilyon doların üzerindeki işlemin halihazırda merkezi takastan geçtiği bildirildi.

New York Fed Başkanı John C. Williams (John C. Williams), 22'sinde New York Fed'in düzenlediği ABD Hazine piyasası konferansında, "Takas edilmemiş piyasadan takas edilen piyasaya geçiş, takvimin önünde ilerliyor" dedi. Merkezi takas, karşı taraf ve mutabakat riskini azaltmak amacıyla finans kuruluşları arasındaki işlemlerin merkezi takas kuruluşuna taşınmasını ifade ediyor.

DTCC, Temmuz 2026'da yaptığı ankette yanıt veren FICC GSD'nin mevcut tam üyelerinin günlük ortalama 1,2 trilyon doların (yaklaşık 1651 trilyon won) üzerindeki Hazine tahvili spot işlemini merkezi takasa aldığını açıkladı. Merkezi takasa geçmeyen spot işlemlerin günlük 300 milyar ila 400 milyar dolar (yaklaşık 412,8 trilyon ila 550,4 trilyon won) arasında olduğu belirtildi.

Ankete katılanların yüzde 79'u, Hazine tahvili takası için gerekli FICC hesaplarını açtığını söyledi. FICC hesabına ihtiyaç duyan katılımcılar arasında hesabını açan veya onboarding sürecini sürdürenlerin oranı neredeyse yüzde 100'e ulaştı. Ankete katılım oranı ise yüzde 92 oldu.

Bununla birlikte ankete ağırlıklı olarak FICC GSD'nin mevcut tam üyeleri dahil edildi. Üye olmayanlar, dolaylı katılımcılar ve yurt dışındaki kuruluşların hazırlık düzeyi araştırmaya dahil edilmediği için sonuçlar tüm piyasanın uygulama seviyesini yansıtmıyor.

FICC'nin işlediği spot ve repo işlemlerinin toplam hacmi günlük ortalama 12 trilyon doların (yaklaşık 1 katrilyon 6512 trilyon won) üzerinde bulunuyor. DTCC, SEC'nin Hazine tahvillerinde merkezi takas zorunluluğunu ilk kez önermesinden bu yana FICC'nin takas faaliyetlerinin yüzde 165 arttığını açıkladı.

1,2 trilyon dolar yalnızca spot işlemleri kapsarken, 12 trilyon dolar spot ve repo işlemlerinin toplamını ifade ediyor. Bu nedenle iki veri kapsamlarının farklı olması nedeniyle doğrudan karşılaştırılamaz.

SEC, uygun Hazine tahvili spot işlemleri için merkezi takas zorunluluğunun son tarihini 31 Aralık 2026 olarak belirledi. Uygun Hazine tahvili repo işlemleri için son tarih ise 30 Haziran 2027.

SEC başlangıçta spot işlemler için son tarihi Aralık 2025, repo işlemleri için ise Haziran 2026 olarak belirlemişti. Ancak kurum, 25 Şubat 2025'te uyum tarihini bir yıl erteledi. Merkezi takas kuralları yatırımcıların korunması, risklerin azaltılması ve operasyonel verimliliğin artırılması amacı taşıyor.

Merkezi takas kuruluşunun işlemin karşı tarafı haline gelmesiyle, finans kuruluşları arasındaki ikili işlemlere dayalı yapı çok taraflı takas sistemine dönüşüyor. Karşı taraf riski tek bir merkezde yönetilebilirken, teminat ve marjin yönetimi, hesap açılışı ve hukuki belgelerin hazırlanmasına ilişkin yük artabiliyor.

Williams, merkezi takasın yaygınlaşmasının repo piyasasının yapısını ve Federal Rezerv'in piyasa operasyonlarını da etkileyebileceğini söyledi. New York Fed, merkezi takasa geçişin para politikası uygulamaları üzerindeki etkisinin izlenmesi gerektiğini açıkladı.

Sektörün hazırlıkları da sürüyor. SIFMA, 30 Temmuz'da 'done-away' işlemleri için standart sözleşme yayımladı. Sözleşme, işlemi gerçekleştiren broker ile gerçek takası yürüten kuruluşun farklı olduğu yapıyı destekliyor.

SIFMA, piyasa katılımcılarının birden fazla brokere erişirken takas işlemlerini tek bir kuruluşta birleştirebileceğini ve bunun merkezi takasın genişlemesi için gerekli altyapıyı sağlayacağını belirtti. İşlem gerçekleştirme ile takasın ayrılması, piyasa katılımcılarının seçeneklerini artırabilir.

ISDA, sektörde merkezi takasa geçişe yönelik geniş destek bulunduğunu, ancak ABD dışındaki kuruluşların operasyonel yükü, düzenlemelerin kapsamı ve marjin ile çapraz marjin sistemlerinin çözülmesi gereken konular olduğunu açıkladı. Bu durum, merkezi takasın fayda ve maliyetlerinin piyasa katılımcılarına göre farklılaşabileceğine işaret ediyor.

SEC, piyasa katılımcılarının mevcut takvime uygun şekilde hazırlıklarını sürdürmesi gerektiğini bildirdi. ABD dışı işlemler ve grup içi işlemler, müşteri koruma kuralları ile onboarding ve belgelendirmeye ilişkin ayrıntılı kriterler, spot işlemlerdeki zorunluluk başlamadan önce çözülmesi gereken başlıca konular arasında yer alıyor.