AI sermaye harcamalarında büyüme oranı için 2027 ortasında zirve ihtimali

Yurt dışındaki AI sermaye harcamalarının çeyreklik büyüme oranının 2027 ortasında zirve yapabileceği değerlendiriliyor. Sermaye harcamalarının mutlak büyüklüğü 2027 veya 2028'de zirveye ulaşabilir ve ardından AI piyasasında ikinci bir düşüş görülebilir.

Shanghai Bansha Investment kurucusu Li Bei, Tencent Finance'a verdiği röportajda, “AI'daki ikinci düşüş, sermaye harcamalarının gerçekten zirveye ulaşması ve kâr beklentilerinin gerilemesiyle ortaya çıkabilir” dedi. Li Bei, AI modeli gelirlerindeki büyüme yavaşlarsa bulut şirketlerinin mevcut büyük ölçekli yatırımları sürdürmekte zorlanabileceğini söyledi.

AI modeli gelirleri ile sermaye harcamaları arasındaki denge

Li Bei, bulut şirketlerinin AI sermaye harcamalarını artırmasının arkasında AI modeli gelirlerinin hızla büyüyeceği varsayımının bulunduğunu belirtti. İlk çeyrekteki gelir artışının sürmesi halinde AI modeli gelirlerinin toplamının 2026 sonunda yaklaşık 500 milyar yuana, 2027 sonrasında ise 1 trilyon yuanın üzerine çıkabileceğini hesapladı.

Yıllık sermaye harcamaları şu anda 1 trilyon yuanı aşarken, modeli gelirlerinin aynı ölçekte büyümesi halinde yatırım ile gelir arasında denge kurulabileceği ifade edildi. Li Bei, bu koşullarda AI yatırımlarını balon olarak değerlendirmenin zor olduğunu söyledi.

Bununla birlikte, ikinci çeyrekte ARR büyümesi belirgin şekilde yavaşladı. Abonelikler veya yinelenen sözleşmeler temelinde gelecek bir yılda elde edilmesi beklenen geliri tahmin eden ARR göstergesindeki yavaşlama, büyük yatırımları destekleyen gelir tabanını da zayıflatabilir.

Li Bei, ARR'deki yavaşlamanın sürmesi halinde bulut şirketlerinin yatırım artışını devam ettirmesinin zorlaşacağını belirtti. Gelir büyümesi sermaye harcamalarındaki artış hızını yakalayamazsa yatırım ölçeği ile kârlılık arasındaki dengenin bozulabileceğini söyledi.

Düzeltme değerleme düşüşü olarak yorumlandı

Li Bei, Temmuz 2026'dan bu yana AI bağlantılı hisselerde görülen düzeltmenin 'Davis çift düşüşü' olarak değerlendirilemeyeceğini söyledi. Davis çift düşüşü, şirket kâr beklentileri ile fiyat-kazanç oranının aynı anda gerilemesini ifade ediyor.

Bu düzeltmede esas olarak değerlemelerin gerilediğini belirten Li Bei, piyasanın 2027 kârlarının büyük ölçüde artacağı beklentisini hâlâ koruduğunu ifade etti. Bu değerlendirme, mevcut düzeltmenin kâr beklentilerinde kapsamlı bir aşağı yönlü revizyondan çok, hisse fiyatlarına yansıyan değerleme seviyesindeki bir ayarlamaya işaret ediyor.

Ancak ARR toparlanmazsa mevcut sermaye harcaması seviyesini korumak zorlaşabilir ve bunun sonucunda kâr beklentileri de düşebilir. Bu nedenle AI yatırım döngüsünün devam edip etmeyeceğini değerlendirirken modeli gelirleri ile ARR büyümesi temel göstergeler arasında yer alabilir.

Li Bei, AI sermaye harcamalarının 2027'de zirve yapabileceğini belirtti. Zirve 2027'de görülmese bile 2028'de ortaya çıkabileceğini öngördü.

AI piyasasındaki ikinci düşüşün, sermaye harcamalarının fiilen zirveye ulaşması ve kâr beklentilerinin aşağı yönlü revize edilmesiyle ortaya çıkabileceğini söyledi. Bu sürecin 2027 ortasında yaşanabileceğini değerlendiren Li Bei, bunun belirli koşulların gerçekleşmesine bağlı bir öngörü olduğunu vurguladı.

Çinli tüketici şirketleri alternatif olarak gösterildi

Li Bei, AI heyecanının azalması, ABD ekonomisinin yavaşlaması, ABD Hazine tahvil faizlerinin gerilemesi ve doların zayıflaması halinde Çin'in tüketici sektörünün küresel varlık piyasalarında 'çöldeki vaha' haline gelebileceğini belirtti.

Bu değerlendirme, AI sermaye harcamalarındaki yavaşlama ile makroekonomik değişimlerin aynı anda gerçekleşmesine dayanan koşullu bir senaryo niteliği taşıyor. Çin tüketici sektörünün alternatif olarak öne çıkması için yalnızca AI yatırım akışının değil, ABD ekonomisi, Hazine tahvil faizleri ve dolar değerinin de aynı anda değişmesi gerekiyor.

Değerlendirmeler, AI modeli gelirleri ile ARR büyümesinin sermaye harcamalarının sürdürülebilirliğini belirleyen ölçütler olabileceğine odaklandı. Sermaye harcamalarının gerçek zirvesinin ve kâr beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonun ne zaman doğrulanacağı, gelecek dönemde gelir ve yatırım akışları üzerinden izlenecek.