RWA'nın zincir üstüne taşınması, DeFi 2.0'da emir defteri ve RFQ kullanımını genişletebilir

Tahvil, hisse senedi ve emtia gibi gerçek dünya varlıklarının (RWA) zincir üstüne taşınmasıyla merkeziyetsiz finansın (DeFi) temel altyapısı, otomatik piyasa yapıcılar (AMM) merkezli yapıdan emir defteri ve RFQ (teklif talebi) modellerine doğru genişleyebilir.

Multicoin Capital, 25'inde yayımlanan 'DeFi 2.0' başlıklı yazısında, ilk dönem DeFi ürünlerinin Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) gibi yüksek oynaklığa sahip kripto varlıklara göre tasarlandığını belirtti. AMM'ler, aşırı teminatlı krediler, değişken faizli krediler ve sürekli vadeli işlemler, ilk piyasanın varlık yapısına uygun finansal araçlar olarak değerlendirildi.

RWA'lar, geleneksel kripto varlıklara kıyasla daha düşük oynaklığa ve nakit akışına sahip olabilir. Ayrıca borçlunun tanımlanabildiği durumlar daha yaygındır.

Bu nedenle işlem gerçekleştirme kalitesi ve finansman koşullarının önemi artabilir. Yazıda merkezi limit emir defteri (CLOB), RFQ, profesyonel piyasa yapıcılar için AMM, sabit faizli ve sabit vadeli krediler, faiz türevleri, repo işlemleri, karanlık havuzlar, portföy marjini, opsiyonlar ve vadeli işlemler DeFi 2.0'ın temel araçları arasında gösterildi.

Ancak AMM'lerin tüm piyasalardan kaybolması beklenmiyor. Likiditesi düşük kripto varlıkların erken dönem piyasa oluşumu ve fiyat keşfi süreçlerinde AMM'ler kullanılmaya devam edebilir. Sürekli vadeli işlemler ve değişken faizli krediler de anonimliği yüksek borçluların ve oynak kripto varlıkların bulunduğu alanlarda rolünü koruyabilir.

RWA'ların zincir üstüne taşınması yalnızca token ihracıyla sınırlı kalmayıp finansal ürünlere doğru genişleyebilir. Devlet tahvilleri spot işlemlerin yanı sıra repo, teminatlı kredi, tahvil portföyleri ve faiz vadeli işlemleriyle birleştirilebilir. Hisseler ise menkul kıymet ödünç verme, opsiyon, forward sözleşmeleri, covered call ve portföy marjini uygulamalarına konu olabilir.

Kredi yapısı da değişebilir. Şirketler veya fonlar gibi mali durumu ve nakit akışı doğrulanabilen borçluların sayısı arttıkça kredi kuruluşları yalnızca teminat değerini değil, borçlunun kredi kalitesini ve geri ödeme kapasitesini de değerlendirebilir. Bu durum, anonim cüzdanları esas alan aşırı teminatlı yapıdan, tanımlanabilir borçluları ve yasal hakları dikkate alan kredi modellerine geçiş alanı yaratabilir.

Kurumların işlemleri kamuya açık olmayan şekilde gerçekleştirme talebi de artabilir. Yazıda, işlem büyüklüğünün açıklanmasını önlemeye yönelik yöntemler arasında RFQ ve karanlık havuzlar gösterildi.

Multicoin Capital, RWA büyümesinden doğacak değerin yalnızca varlıkların üzerine taşındığı blokzincirlerde toplanmayacağını belirtti. Blokzincirler ve katman 2 ağları, işlem-kredi-faiz-opsiyon gibi temel protokoller, varlıklarla likiditeyi birbirine bağlayan toplama hizmetleri ve kullanıcı emirlerini elinde bulunduran uygulamalar; ücret geliri ve emir akışı elde edebilecek alanlar olarak sıralandı.

RWA'ların ilk aşaması varlıkların tokenleştirilmesiyse, sonraki aşama zincir üstündeki varlıkların gerçek finansal ürünler gibi alınıp satılabildiği, kredilendirilebildiği ve risklerinin yönetilebildiği bir yapı kurmak olacak. Bu süreç, mevcut DeFi araçlarının ortadan kalkmasından çok, hedeflenen varlıkların değişmesiyle kullanım alanlarının genişlemesi şeklinde ilerleyebilir.