Tokenize kredi varlıklarının %19–21'i DeFi kredilerine teminat olarak yatırıldı

Tokenize kredi varlıklarının arzının %19–21'i DeFi kredi protokollerine yatırılırken, piyasa büyüklüğü en yüksek nakit benzeri varlıklarda teminat olarak kullanım oranı %0,4'te kaldı.

Dune, “After Issuance: Reading the Onchain RWA Market – Q3 2026” raporunda, 31 Ağustos 2026 itibarıyla tokenize kredi varlıklarının kredi protokollerine yatırılma oranını bu şekilde hesapladı. Raporda 21 blokzincir, 8 varlık sınıfı, 250'den fazla ihraççı ve 2.600'den fazla ürün incelendi.

Dune'un rapor sayfasına göre, dört varlık sınıfındaki tokenize piyasanın büyüklüğü yıllık bazda %140'tan fazla artarak 33,9 milyar dolara ulaştı. Yaklaşık 24 milyar dolarla en büyük payı nakit benzeri varlıklar aldı. Ancak bu varlıklarda ağustos ayındaki işlem hacmi arzın yalnızca %0,006'sı düzeyinde kaldı. Kredi protokollerine yatırılanların oranı da %0,4 oldu.

Piyasa büyüklüğü ile kredilerde teminat olarak kullanım farklı bir tablo ortaya koydu. İhraç miktarı daha yüksek olan nakit benzeri varlıklara kıyasla kredi varlıkları teminat olarak daha fazla kullanıldı.

Analiz, teminat varlığının getirisi borçlanma maliyetini aştığında arbitraj temelli işlemlerin mümkün olabileceğini belirtti. Bir varlığı teminat göstererek stablecoin borçlanmak ve bu fonla ek varlıklar almak da getiri farkından yararlanan kaldıraçlı bir yapı oluşturuyor.

Ancak teminat kullanımının yüksek olması güvenliği garanti etmiyor. Kredi tokenlarının değeri, dayanak varlıklardan elde edilen nakit akışlarına ve borçluların geri ödeme gücüne bağlı. Borçlunun bir kripto şirketiyle bağlantısı varsa, piyasa düşüşü sırasında hem borçlunun mali durumu hem de teminatın değeri baskı altında kalabilir.

Dune, tokenize kredilerin bir bölümünün kripto şirketlerine verilen kredilerle bağlantılı olduğunu belirtti. Açık rapor sayfasında borçlu bazında riskler ve söz konusu kredilerin payı yer almadı.

İtfa ve işlem koşulları da likiditeyi etkiliyor. Dune, yalnızca yetkili katılımcıların tutabildiği veya işlem yapabildiği ürünlerde ikincil piyasa likiditesinin sınırlı kalabileceğine dikkat çekti. Tokenın zincir üzerinde transfer edilebilmesi, itfa koşulları, işlem yapma yetkisi ve fiyatlama üzerindeki kısıtlar nedeniyle piyasa stresinde kolayca nakde çevrilebileceği anlamına gelmiyor.

Dune verileri, kredi varlıklarının teminat olarak kullanımını ve piyasa büyüklüğünü ayrı ayrı hesapladı. Bu kullanımın sürmesi için dayanak borçluların geri ödeme gücünün yanı sıra itfa ve tasfiye süreçlerinde yeterli likidite bulunması gerekiyor.