10 yıllık tahvil getirisindeki artışın %90,5’i istihdam verisi ve Fed konuşmaları çevresinde gerçekleşti

10 yıllık nominal tahvil getirisindeki artışın %90,5’i, istihdam raporunun yayımlandığı ve Fed’in önde gelen yetkililerinin konuşma yaptığı günlerin öncesindeki ve sonrasındaki üç işlem gününde kaydedildi. Bu dönem, incelenen tüm işlem günlerinin %23,9’unu oluşturdu.

Paul Beaudry, Paolo Cavallino ve Tim Willems, 21 Eylül 2026’da CEPR’de yayımlanan yazılarında 1 Ağustos 2020 ile 3 Eylül 2026 arasındaki verileri inceleyerek bu sonuca ulaştı. Yazarlara göre söz konusu olaylar, ağırlıklı olarak kısa vadeli politika faizinin izleyeceği yola ilişkin beklentileri değiştirdi.

Faiz artışlarının bu olay dönemlerinde yoğunlaşması, Fed’in iletişimini veya istihdam verilerini artışın tek nedeni olarak göstermeye yetmiyor. Bununla birlikte bulgular, uzun vadeli faizlerin Fed politikasından bağımsız hareket ettiği yorumunu da sorgulatıyor.

Geçmiş faiz artırım dönemlerinde politika faizi ile uzun vadeli faizler farklı yönlerde hareket etti. Fed ekonomistleri David Backus ve Jonathan H. Wright’ın 2007 tarihli çalışması, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) 2004-2006 arasında politika faizi hedefini 4,25 puan yükselttiği sırada uzun vadeli tahvil getirileri ile vadeli faizlerin gerilediğini kaydetti.

Araştırmacılar, uzun vadeli tahvil tutmak için talep edilen ek getirinin, yani vade priminin düşmesini en güçlü açıklama olarak değerlendirdi. Bu sonuç, politika faizindeki artışın uzun vadeli faizlerde aynı büyüklükte bir yükseliş yaratmayabileceğini gösteriyor.

St. Louis Fed’den Cletus C. Coughlin ve Daniel L. Thornton, 2022’de yayımlanan araştırmalarında federal fon faizi ile 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi arasındaki korelasyonun incelenen dönemde fiilen sıfıra indiğini belirtti. Bu, iki faiz arasındaki eş hareketin zayıfladığı anlamına geliyor; Fed politikasının uzun vadeli faizleri etkilemediği anlamına gelmiyor.

Shahid Islam, 28 Eylül 2026’da RealClearMarkets’ta yayımlanan yazısında piyasaların yeni bilgileri ve gelecekteki politika beklentilerini yansıtarak Fed kararlarından önce de hareket ettiğini savundu. Islam, Fed’in Haziran 2004’ten itibaren politika faizini art arda 17 kez yükselterek %1’den %5,25’e çıkardığını, ancak 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisinin Haziran 2004’teki ortalama %4,73 seviyesinden Şubat 2007’de %4,72’ye geldiğini ve neredeyse değişmediğini yazdı.

Federal fon faizi, Fed’in hedef belirlediği çok kısa vadeli politika faizidir. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi ise tahvil piyasasında oluşur; büyüme ve enflasyon, gelecekteki kısa vadeli faiz beklentileri ve uzun vadeli tahvil tutmanın karşılığı gibi unsurları yansıtır.

Islam’ın değerlendirmesi, politika faizi ile piyasa faizlerinin farklı yönlerde hareket edebileceğine odaklandı. Geçmiş araştırmalar ve güncel analiz birlikte ele alındığında, piyasanın Fed kararını beklemeden fiyatları değiştirdiği; bu fiyatların Fed’in politikası ve iletişimine ilişkin beklentileri de içerdiği görülüyor.

Söz konusu değerlendirme kripto varlık fiyatlarını veya fon akışlarını ele almadı. Bu verilerden kripto varlık piyasasına olası etkiler hakkında sonuca varılamaz.