Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
Tokenize varlıkların toplam değeri 331,8 milyar dolara yükselirken işlem hacmi açık ürünlerde yoğunlaştı. Pantera Capital, likidite ve itfa koşullarının ürünlerin işlem, getiri ve teminat amaçlarına göre ayrı ayrı değerlendirilmesi gerektiğini belirtti.
Pantera Capital, 30 Haziran 2026 itibarıyla 671 tokenize varlığı ve toplam 331,8 milyar dolarlık değeri takip etti. İlk çeyreğe kıyasla stablecoin dışı tokenize varlıkların değeri %13,3 artarak 36,3 milyar dolara, stablecoin’lerin değeri ise %2,3 düşerek 295,5 milyar dolara geriledi. Bu rakamlar raporun izlediği örnekleme dayanıyor.
Varlık değeri ile işlem hacmi farklı yönlerde seyretti. Stablecoin dışı 110 ürün içinde açık ürünler, haziran sonundaki örneklem değerinin %41’ini oluştururken gözlemlenen spot işlem hacminin %99,8’ini kaydetti. Yalnızca önceden izin verilmiş adreslerin kullanabildiği beyaz liste tabanlı 48 üründen 46’sının aylık devir oranı %1’in altında kaldı.
Bu fark tek başına erişim kısıtlarının işlemleri azalttığını kanıtlamıyor. Pantera Capital, ürün bileşiminin ve yatırım amaçlarının da işlem hacmini etkilediğini açıkladı. Halka açık spot işlemler sınırlı olsa bile ihraççıdan itfa veya izinli işlem kanalları üzerinden çıkış mümkün olabilir; bu kanallar spot işlem ölçümüne yansımayabilir.
Ürünün amacına göre incelenmesi gereken göstergeler de değişiyor. Getiri elde etmek için tutulan hazine tahvili benzeri ürünlerde işlem sıklığından çok itfa koşulları ve işlem süresi önem taşıyabilir. Teminat ürünlerinde borç verme kapasitesi ile tasfiye ve itfa süreçleri; işlem ürünlerinde ise açık piyasada istenen fiyattan işlem yapabilme ve piyasa derinliği öne çıkıyor.
Türev işlem hacmi talep hakkında fikir verse de spot likiditeyle aynı şey değil. Pantera Capital, haziran ayında Hyperliquid ve Lighter’daki hisse senedi sürekli vadeli işlem hacmini 67,8 milyar dolar olarak hesapladı. Bu tutar, gözlemlenen zincir üstü tokenize hisse spot işlem hacmi olan 4,2 milyar doların yaklaşık 16 katıydı.
Sürekli vadeli işlemler kaldıraç ve tekrarlanan alım satımları içeriyor; spot işlemlerle temel varlık kapsamı da bütünüyle aynı değil. Bu nedenle karşılaştırma, fiyat hareketlerine maruz kalma talebini gösteriyor; yatırım anaparasını veya spot piyasa likiditesini doğrudan kıyaslamıyor.
İşlem ve varlık tutma faaliyetlerinin birlikte görüldüğü ürün sayısı sınırlı kaldı. Pantera Capital’in en az %1 devir oranı, en az 1.000 tutucu adres ve en büyük 10 adresin payının %90’ı aşmaması ölçütlerini uyguladığı 110 ürünün 29’u koşulları karşıladı. Bu ürünlerin toplam değeri 6,6 milyar dolardı ve tamamı açık ürünlerden oluşuyordu. Bu ölçütler rapordaki karşılaştırma göstergeleridir; likiditeyi veya yatırımcı çeşitliliğini tanımlayan evrensel standartlar değildir.
Düzenlemeler de katılımın kapsamını ve koşullarını belirliyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 17 Eylül 2026’da bazı tokenize hisse senedi işlem yerleri ve likidite sağlayıcıları için beş yıl geçerli koşullu bir muafiyet açıkladı. Muafiyet, izinli katılımcıların ağırlıkta olduğu işlem ortamları gibi şartları karşılayan durumlarla sınırlı; tüm tokenize menkul kıymetlere genel izin vermiyor. Raporda piyasa yapısı yasa tasarısı CLARITY’nin Senato sürecinde ilerleme kaydedemediğine de değinildi.
TokenPost daha önce tokenize varlıkların kullanım alanlarını ve ürünler arasındaki farkları ele alırken, zincir üstündeki varlık sayısı ile ihraç tutarı, yönetilen varlıklar ve yatırılan mevduatın farklı ölçüm kapsamlarına sahip olduğunu ve birbirinin yerine kullanılamayacağını aktarmıştı. Pantera Capital’in bu analizi de yalnızca toplam varlık değerine bakarak gerçek işlem ve kullanım düzeyinin belirlenemeyeceğini ortaya koyuyor.
Tokenize ürünleri değerlendirirken işlem ürünlerinde gerçekleşme koşulları ve piyasa derinliği, getiri ürünlerinde itfa imkânı ve maliyetler, teminat ürünlerinde ise borç verme ve tasfiye yapısı ayrı ayrı incelenmeli. Pantera Capital’in analizi, her ürünün gerçekte hangi işlevi sunduğuna ve bu işlevden kimlerin yararlanabildiğine odaklandı.
Yorum 0