Strategy, 4,12 milyar dolarlık vergi avantajı kaydetti: Nakit girişi değil

Strategy, Bitcoin (BTC) varlıklarının gerçeğe uygun değerinin maliyetini aşması üzerine üçüncü çeyrekte yaklaşık 4,12 milyar dolarlık tahmini kurumlar vergisi avantajı kaydetti. Bu tutar nakit iadesi veya gerçekleşmiş kâr değil, muhasebe kayıtlarındaki vergi kalemlerinin düzeltilmesinden kaynaklanıyor.

Strategy, 5 Ekim’de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunduğu 8-K bildiriminde, 30 Eylül itibarıyla Bitcoin varlıklarının gerçeğe uygun değerinin maliyetini aştığını açıkladı. Şirket, bu nedenle haziran sonunda kaydettiği 4,12 milyar dolarlık ertelenmiş vergi varlığını ve aynı tutardaki değer düşüklüğü karşılığını geri aldı. İlgili finansal bilgilerin bağımsız denetimden ve incelemeden geçmediğini de bildirdi.

Şirketin tahminine göre üçüncü çeyrek ertelenmiş vergi gideri 6 milyar dolardan 1,88 milyar dolara geriledi. Dijital varlık değerleme kazancı 20,91 milyar dolar, eylül sonundaki defter değeri ise 70,82 milyar dolar olarak tahmin edildi. Bitcoin varlıklarıyla bağlantılı net ertelenmiş vergi yükümlülüğü de 1,88 milyar dolar olarak açıklandı.

Ertelenmiş vergi varlığı, muhasebe ve vergi mevzuatında gelir ve giderlerin farklı zamanlarda kaydedilmesi gibi nedenlerle ortaya çıkan vergi kalemidir. Strategy, haziran sonunda Bitcoin değerindeki düşüşle bağlantılı olarak bu varlığı kaydetmiş, ancak bundan yararlanmanın zor olacağını değerlendirerek aynı tutarda değer düşüklüğü karşılığı ayırmıştı. Eylül sonunda değer maliyeti aşınca şirket varlığı ve karşılığı birlikte geri aldı; açıklanan vergi avantajı bu muhasebe işleminin sonucu oldu.

Bu nedenle 4,12 milyar doların şirkete nakit olarak ödendiği ya da Bitcoin satışıyla kesinleşmiş kazanç olduğu söylenemez. Tutar, çeyrek sonundaki Bitcoin değer değişiminin defter kayıtlarına ve vergi hesaplarına yansımasını gösteriyor. Nihai finansal rakamlar kesinleştirme sürecinde değişebilir.

Bu muhasebe etkisi, ETF’nin elindeki Bitcoin’in maliyetinden veya yatırımcıların başa baş noktasından da farklıdır. BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) fonu, 2026’nın ikinci çeyreği sonunda 734.261 Bitcoin tutuyordu. Raporda fonun alış maliyeti 61 milyar dolar olarak verildi. Bu, fon varlıklarının maliyet temelidir; yatırımcıların ETF hisseleri için ödediği fiyatla aynı değildir.

IBIT’teki itfaları da bireysel yatırımcıların hisse satışlarından ayrı değerlendirmek gerekir. SEC’e sunulan ikinci çeyrek raporuna göre fon, yılın ilk yarısında 157.501 Bitcoin aldı ve hisse itfalarıyla bağlantılı olarak 192.970 Bitcoin elden çıkardı. Raporda, sepet itfalarının Bitcoin teslim edilerek ya da Bitcoin satılıp nakit ödenerek gerçekleştirilebileceği belirtiliyor. Yalnızca itfa bilgisine bakarak Bitcoin’in nihai alıcısını veya piyasada satılıp satılmadığını belirlemek mümkün değil.

Strategy’nin açıklaması, şirketin elindeki Bitcoin’in değer değişimi ve bunun vergi muhasebesine etkisi hakkında bilgi veriyor. Bu verilerden ETF yatırımcılarının kâr veya zararına ya da piyasadaki satış akışına ilişkin sonuç çıkarmak için ayrıca bilgi gerekiyor.