Yapay zekâ altyapısı için özel borçlanma, uzun vadeli faizleri yükseltebilir

Federal Reserve faiz artırımlarını durdursa bile Bitcoin’in (BTC) makroekonomik baskısının hemen ortadan kalkacağı kesin değil. Yapay zekâ altyapısına yönelik borçlanma uzun vadeli faizleri destekleyebilir; yüksek tahvil getirileri de Bitcoin’e alternatif olarak değerlendirilebilir.

Federal Reserve, 7 Ekim’de yayımladığı eylül ayı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) tutanaklarında, toplantılar arasındaki dönemde 2 ila 10 yıl vadeli nominal Hazine tahvili faizlerinin yaklaşık 35 baz puan yükseldiğini kaydetti. Piyasa katılımcıları; ekonomik veriler, para politikası beklentileri, jeopolitik gelişmeler ve Hazine’nin tahvil geri alım programına ilişkin belirsizliklerin yanı sıra yapay zekâ altyapısının geliştirilmesi için özel sektörün borçlanmasını da uzun vadeli faizlerdeki yükselişin etkenleri arasında saydı. Tutanaklarda yapay zekâ borçlanmasının katkısı ayrıca sayısallaştırılmadı.

Politika faizi ile uzun vadeli faizler farklı etkenlere tepki verebilir. Faiz artırımları sona erse bile şirketlerin finansman talebi tahvil piyasasında sürerse uzun vadeli faizler yüksek kalabilir. Tahvil getirilerinin yükselmesi, yatırımcıların faiz geliri sağlayan tahvilleri Bitcoin’e alternatif olarak değerlendirmesine yol açabilir. Bu, olası bir piyasa işleyişine dair açıklamadır; tutanaklarda Bitcoin fiyatı üzerindeki etkiler analiz edilmedi.

ABD Hazine Bakanlığı verilerine göre 7 Ekim’de 10 yıllık nominal Hazine tahvilinin getirisi yüzde 5,28, enflasyona endeksli 10 yıllık tahvilin reel getirisi ise yüzde 2,92 oldu. Reel getiri, enflasyon dikkate alınarak hesaplanan tahvil getirisidir. Bu iki gösterge farklı temellere dayandığından aynı ölçüt gibi karşılaştırılamaz.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), 10 Eylül tarihli konuşma metninde beş büyük teknoloji şirketinin 2025-2026 dönemindeki yapay zekâ bağlantılı sermaye harcamalarının 1 trilyon doları aşmasının beklendiğini belirtti. Ayrıca yapay zekâ yatırımlarının finansmanında şirket kârlarından borçlanma ve özel krediye doğru bir kayışa dikkat çekti. Yatırım büyüklüğü ve finansman yapısı tek başına, Hazine tahvili faizlerindeki artışın ne kadarının yapay zekâdan kaynaklandığını göstermiyor. TokenPost’un önceki analizi de yapay zekâ altyapısı yatırımlarındaki genişleme ile verimlilik ve gelirlerin fiilen ortaya çıkması arasındaki farkı ele almıştı.

Hisse senedi piyasasında yapay zekâ yatırımlarının başka bir yönü de görüldü. FOMC tutanaklarında, yapay zekâ altyapısı yatırımlarından yarar sağlayan şirketlerin hisselerinin piyasadan daha iyi performans gösterdiği; gerçekleşen ve beklenen şirket kârları hisse fiyatlarını desteklerken değerleme çarpanlarının gerilediği kaydedildi. Bu, yapay zekâ yatırımlarının borçlanma yükünü artırabileceği gibi şirket sonuçlarını da destekleyebileceğine işaret ediyor.

Maelstrom’un baş yatırım sorumlusu Arthur Hayes, veri merkezi yatırımlarının aşırıya kaçması ve talebin beklentilerin altında kalması durumunda bunun finansal strese ve politika yapıcıların likidite sağlamasına yol açabileceğini savundu. Bu, Hayes’in öngörüsüdür. Yapay zekâ talebinin ve yatırımlardan elde edilen gelirin borçlanma yükünü karşılaması da olası. Son FOMC tutanakları, yapay zekâ borçlanmasının faiz artışına katkısının büyüklüğünü ya da Bitcoin fiyatına olası etkisini ortaya koymadı.