Howard Marks: Yapay zekâdaki ilerleme yatırım getirisi garantilemiyor

Oaktree Capital Management’ın kurucu ortağı Howard Marks, yapay zekânın sektörleri dönüştürme potansiyeliyle yapay zekâ şirketlerinin bugünkü değerlemelerinin haklı olup olmadığının ayrı konular olduğunu söyledi. Marks, yapay zekâ piyasasını kesin biçimde bir balon olarak nitelendirmeden, teknolojik değişim ile yatırım getirisinin birbirinden ayrılması gerektiğine dikkat çekti.

Marks, 9 Aralık 2025’te yayımladığı “Is It a Bubble?” başlıklı notunda yapay zekâya yönelik yatırımcı psikolojisini ele aldı. Yapay zekâ şirketlerinin agresif yatırımlarının haklı olup olmadığına karar verecek uzmanlığa sahip olmadığını belirten Marks, balon tartışmasını şirketlerin yatırım davranışlarından çok yatırımcıların yaklaşımı üzerinden inceledi.

Marks balonları “ortalamaya dönüş balonları” ve “dönüm noktası balonları” olarak ikiye ayırdı. İlk türde yeni bir finansal modanın etkisiyle varlık fiyatları yükseliyor, ilgi azaldığında ise fiyatlar önceki seviyelerine dönüyor. Dönüm noktası balonlarında ise fiyatlar gerilese bile teknoloji ve altyapı kalıyor ve ekonomik yapıyı değiştirebiliyor.

Bu ayrım, yapay zekâ teknolojisinin başarılı olup olmayışının yatırım performansını tek başına açıklamadığını gösteriyor. Teknoloji gelişip sektörleri dönüştürse bile bundan hangi şirketlerin kazanç sağlayacağı ayrı bir soru. Yapay zekâ şirketlerinin yatırımlarının kâra dönüşüp dönüşmeyeceği, verimlilik artışının şirket kârlarına yansıyıp yansımayacağı ve mevcut hisse fiyatlarının bu olasılığı ne ölçüde yansıttığı Marks’ın notunda yanıtlanmamış sorular olarak kaldı.

Marks, 26 Şubat 2026’da yayımladığı “AI Hurtles Ahead” başlıklı devam notunda yapay zekânın gelişim hızını ve yeteneklerindeki değişimi yeniden ele aldı. Yapay zekânın yalnızca verimliliği desteklemekle kalmayıp işleri doğrudan yerine getirebileceği olasılığından söz etti. Ancak teknolojinin potansiyelinin artması, ilgili varlıkların fiyatlarının makul olduğunu tek başına kanıtlamıyor.