ABD bankalarının mevduat faizinde 1 baz puanlık ayar, 10 haftalık büyümeyi 3 puan düşürdü

ABD bankalarının mevduat faizinde yaptığı 1 baz puanlık ayar, dolar cinsinden stablecoinlerin sonraki 10 haftadaki büyüme oranını yaklaşık 3 yüzde puan düşürdü. Bu, piyasa değerinin yüzde 3 azaldığı anlamına gelmiyor.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), 13’ünde yayımladığı 1382 numaralı çalışma belgesinde, Ocak 2019-Haziran 2025 dönemine ait haftalık ABD verilerini analiz ederek bu temel OLS tahminini sundu. Araştırmacılar, ortalama 10 haftalık büyüme oranının yüzde 15 olduğunu; faiz ayarının ardından oranın yaklaşık yüzde 12’ye indiğini belirtti.

Etkisi Tether (USDT) yerine USD Coin’de (USDC) daha güçlü gözlendi. BIS, bunun USDC’nin ABD’deki mevduat sahipleriyle daha yakından bağlantılı olduğu yorumuyla örtüştüğünü bildirdi. Ancak araştırmanın özetinde varlık bazında ayrıntılı tahminlere yer verilmedi.

Araştırmacılar federal fon faizini, tahvil getirilerini, döviz kurlarını, Bitcoin (BTC) fiyatını, finansal piyasa oynaklığını ve kripto para piyasasındaki gelişmeleri kontrol etti. Politika faizi yaklaşık yüzde 3’ü aştığında bankaların mevduat faizlerinde yaptığı ayarlamaların diğer kısa vadeli piyasa faizlerine kıyasla daha duyarlı hâle gelmesi şeklindeki doğrusal olmayan ilişkiden yararlanarak olası çift yönlü nedenselliği ele almaya çalıştılar.

Araç değişken (IV) tahmini, OLS tahmininin yaklaşık üç katı çıktı. Bu sonuç, temel tahminden farklı bir yöntemle elde edildi. BIS, aynı sonucun stablecoin dışındaki kripto varlıklarda görülmediğini ve merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerine yatırılan stablecoinler hesaba katıldığında da analiz sonuçlarının korunduğunu belirtti.

Çalışma, banka mevduatları ile stablecoinlerin fonların dağılımında kısmen birbirinin alternatifi olduğuna dair kanıt sunuyor. Ancak stablecoinlerin büyümesinin bankacılık sektöründeki toplam mevduat veya kredileri mutlaka azalttığını ortaya koymuyor. Analiz ABD verileriyle sınırlı; aynı ölçekte bir etkinin yurt içindeki mevduat faizlerinde veya stablecoin talebinde de görüleceği sonucuna varmak için yeterli dayanak sunulmuyor.