ABD 10 yıllık tahvil faizi %5,08'e geriledi, teknoloji devlerinin sermaye maliyeti %10 oldu

ABD 10 yıllık devlet tahvili faizi 19'unda (yerel saatle) sabah saatlerinde %5,08'e indi. Faiz, yakın zamandaki zirve olan %5,3'ün altına çekilmiş oldu. Geçen 16'sında teknoloji hisseleri öncülüğünde satış gören ABD borsaları için vadeli piyasalarda toparlanma sinyali geldi. Nasdaq vadelileri New York açılışı öncesinde güçlü yükseldi.

S&P500 vadelileri aynı sabah %0,47 arttı. S&P500 endeksi ise 16'sında %1,09 düşmüştü. Avrupa borsaları zayıf seyretti. Stoxx 600 işlemlerin başında %0,78, İngiltere'nin FTSE100 endeksi öğleden önce %0,87 geriledi. Asya'da tablo karışıktı. Güney Kore'nin KOSPI endeksi %1,76, Çin'in CSI300 endeksi %0,09 yükseldi. Japonya'nın Nikkei225 endeksi %0,62, Hindistan'ın Nifty50 endeksi ise %1,19 düştü. Brent petrol varil başına 108 dolara (yaklaşık 144 bin won) kadar çıktı. Fortune'a göre Bitcoin(BTC) 82.769 dolardan (yaklaşık 110,41 milyon won) işlem gördü.

IG'nin kıdemli piyasa analisti Chris Beauchamp, tablonun cuma kapanışına kıyasla çok daha parlak göründüğünü söyledi. Beauchamp, "Teknoloji hisseleri bir kez daha geriledikten sonra alıcılar yeniden ortaya çıktı" dedi. Analist, "Geçen hafta yaşanan karamsarlık dalgasında S&P500'ün daha iki hafta önce rekor seviyede olduğunu unutmak kolay" diye konuştu. Beauchamp'a göre geçen hafta dramatik bir şeyin başlangıcından çok, sağlıklı bir sektör rotasyonuna benziyordu.

Geçen hafta faizlerin hızla yükseldiği dönemdeki gerilim, Bank of America'nın paylaştığı bir grafikte de görülüyor. Michael Hartnett ve ekibinin hazırladığı grafiğe göre piyasa, küresel finansal kriz dönemine benzer bir risk düzeyini fiyatlıyordu.

Faiz artışı, yapay zeka yatırımlarının maliyetine de yansıyor. Tahvil piyasasında faizler yükseldiğinde, yapay zeka geliştirmek için borçlanan teknoloji devlerinin yükü artıyor. Bank of America'dan Savita Subramanian bir notunda şu ifadeleri kullandı: "Hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) şu anda %10. Bu oran 2023'te %4'tü." Fortune, bu durumda %10'un söz konusu şirketlerin aşması gereken yatırım getirisi eşiği haline geldiğine dikkat çekti.

Subramanian aynı notta, "İktisadın temel kuralı, artan yatırılan sermaye getirisi (ROIIC) sermaye maliyetinin altına düşene kadar yatırımın makul olduğunu söyler" diye yazdı. Önümüzdeki riskler arasında ise enflasyon, reel faizler, kredi olayları, düzenlemelerin sıkılaşması ve talebi aşan hisse arzını sıraladı.

Subramanian piyasanın ilgisinin nerede toplandığına da değindi. "Hisse toplantılarımızın %90'ı yapay zeka üzerine, diğer tüm konular %10'luk kısımda kalıyor" diyen Subramanian, "Ama hepsi yukarıdaki soruya çıkıyor" ifadesini kullandı. Söz konusu soru, yapay zeka yatırımlarının getirisinin sermaye maliyetini aşıp aşmadığı.

Büyük teknoloji şirketlerinin tahvil ihracındaki artış ile uzun vadeli tahvil ETF'lerindeki fiyat düşüşünün aynı döneme denk gelmesini daha önce haberleştirmiştik. Faizlerdeki bu gerilemenin Bitcoin fiyatına etkisi ise ayrıca doğrulanması gereken bir konu olarak duruyor.