CME’den yeni ürünler için kamuya açık inceleme talebi: Kalshi’nin sürekli vadeli işlemleri dava konusu

CME Group Başkanı ve CEO’su Terry Duffy, tahmin piyasaları ve sürekli vadeli işlemler gibi yeni ürünlerin piyasaya sunulmadan önce kamuya açık bir düzenleyici incelemeden geçmesi gerektiğini savundu. Duffy, ekonomik riskleri hedge etmeye yarayan sözleşmeler ile fiilen bahse benzeyen ürünler arasındaki sınırın bulanıklaştığını söyledi.

Crypto Briefing’in aktardığına göre Duffy, finansal düzenlemelerdeki değişikliklere ilişkin açıklamasında “riskten korunma mı, kumar mı” ayrımını yapmanın zorlaştığını belirtti. Yaklaşık 50 yıl önce CME Group’ta çalışmaya başladığında ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) henüz yeni kurulmuştu. Duffy, CFTC’nin bugün daha yakından incelenmesi gereken ürünleri onayladığını düşünüyor.

Mevcut sistemde borsalar, kurallara uyduklarını beyan ederek düzenleyicinin kapsamlı incelemesi olmadan yeni sözleşmeleri listeleyebiliyor. Duffy’nin kamuya açık inceleme talebi, bu öz sertifikasyon uygulamasının değiştirilmesini öngörüyor. Tahmin piyasaları, sürekli vadeli işlemler ve 24 saat kesintisiz işlem başlıklarının tümü kripto para sektörüyle bağlantılı.

TokenPost daha önce Duffy’nin tahmin piyasalarının denetimi konusunda CFTC’nin yetkilerini sorguladığını bildirmişti. Son açıklaması, yeni ürünler piyasaya sunulmadan önce inceleme sürecinin güçlendirilmesi gerektiği yönündeki talebini ortaya koydu.

CME Group, 18 Haziran’da CFTC’ye karşı dava açtı. Dava, CFTC’nin Kalshi’nin Bitcoin (BTC) sürekli vadeli işlem sözleşmesini vadeli işlem olarak onaylama kararına itiraz ediyor. Sürekli vadeli işlemlerin vade tarihi bulunmuyor; sözleşme fiyatı, düzenli fonlama ödemeleri yoluyla dayanak varlığa bağlanıyor.

CME Group, söz konusu ürünün Dodd-Frank Yasası kapsamında swaplarla aynı işlevi gördüğünü savunuyor. Swaplar, geleneksel vadeli işlemlere kıyasla daha kapsamlı düzenlemelere tabi. Sınıflandırmaya göre işlem, takas ve raporlama yükümlülükleri değiştiğinden dava, ürünün hukuki niteliğine ilişkin bir anlaşmazlık niteliği taşıyor.

Duffy daha önce “Swap tanımı oldukça açık” ve “İki taraf birbirine ödeme yapıyorsa bu bir swap olarak değerlendirilir” demişti. Swap işlemlerinde beş günlük teminat tutulması ve piyasa katılımcısı olarak CFTC’ye kaydolunması gerektiğini de eklemişti. Bu açıklamalar, CME Group’un davadaki sınıflandırma savunusuyla aynı yönde.

CME Group’un açtığı dava sürüyor; mahkemenin ne zaman karar vereceği bilinmiyor.

CME Group, 29 Mayıs’ta kripto para vadeli işlem ve opsiyonlarında 24 saat kesintisiz işlemi başlattı. Duffy, bu işlem modelinin kripto paraların ötesinde tüm emtialara yayılabileceğini söyledi; ancak bunun için bankacılık sisteminin kesintisiz çalışabilmesi gerektiğini belirtti.

İşlemlerin gerçekleşebildiği saatlerle teminat aktarımı ve nakit takasının yapılabildiği saatler farklı olabilir. Pazar günü saat 03.00’te emirler gerçekleşebilir; ancak teminat aktarımı ve nakit takası, ağırlıklı olarak mesai saatlerinde çalışan geleneksel bankacılık sistemiyle bağlantılı.

CME Group, davanın ardından Batı Teksas tipi ham petrol (WTI) vadeli işlemlerinde 24 saatlik işlem uygulamasını hızla başlatmaya çalıştı, ancak CFTC buna engel oldu. Altın vadeli işlemleri ise 24 Temmuz’dan itibaren haftanın yedi günü işlem görüyor. Hafta sonu işlemlerinin takası, ödemesi ve düzenleyici raporlaması bir sonraki iş gününde yapılıyor.

Mahkeme sürekli vadeli işlemleri swap olarak sınıflandırırsa, ABD’de bu ürünleri sunan platformların düzenleyici yükümlülükleri artabilir. CFTC’nin onayı geçerli kalırsa sürekli vadeli işlemler, ABD’nin düzenlenmiş piyasalarında resmî bir ürün olarak yer edinebilir. Dava sonucu, ürünün sınıflandırmasını ve tabi olacağı kuralları belirleyecek.

Duffy’nin 1 Mart 2027’de CEO görevinden ayrılması bekleniyor. Kamuya açık inceleme talebinin düzenlemelerde fiilî bir değişikliğe yol açıp açmayacağı henüz belli değil.