Ethena kurucusu: Merkeziyetsiz borsalar işlemleri merkezi borsalardan daha verimli yürütüyor

Ethena kurucusu Guy Young, merkeziyetsiz borsaların (DEX) işlemleri merkezi borsalardan (CEX) daha verimli yürüttüğünü savundu. Young'a göre bu verimlilik, DEX'lerin pazar payını genişletmesinin arkasındaki nedenlerden biri.

Young, Ekim ayında Delphi Digital'in (Delphi Digital) podcast programı 'Hivemind'a konuk oldu ve DEX'lerin yapısal üstünlüklerini üç başlıkta topladı: işlem yürütme, varlık saklama ve maliyet yapısı. Young'ın anlatımına göre DEX'ler emirleri daha iyi eşleştiriyor, varlık saklamayı yeni bir yöntemle çözüyor ve daha hafif bir maliyet yapısıyla çalışıyor.

İki borsa türü arasındaki fark, varlıkların kimde durduğuyla başlıyor. CEX'lerde kullanıcı varlığını platforma emanet ediyor, platform da bunları kendi defterinde tutuyor. DEX'lerde ise işlemler akıllı sözleşmeler üzerinden takas ediliyor. Kullanıcı, değişim gerçekleşene kadar varlığın kontrolünü büyük ölçüde elinde tutuyor.

Podcastte geliştiricilerin DEX'lere neden ilgi gösterdiği de konuşuldu. Birleştirilebilirlik (composability), izinsiz yenilik ve düşük işletme maliyeti öne çıkan farklar olarak anıldı. Birleştirilebilirlik, protokollerin lego blokları gibi birbirine bağlanabilmesi anlamına geliyor. Örneğin bir borç verme uygulaması, kimseden izin almadan bir DEX'in likiditesini kullanabiliyor.

Young, merkezi platformların tasarım gereği daha kapalı ekosistemlere benzediğini söyledi. CEX'lerin kapasite yönetimi yapması ve merkezi saklama yükümlülüğünü üstlenmesi gerektiğine dikkat çekti. DEX'lerin maliyet açısından daha hafif olduğu iddiası da buna dayanıyor.

Young bu konuda tarafsız biri sayılmaz. Ethena'nın amiral gemisi ürünü USDe, delta nötr korunma yöntemiyle değerini koruyor. Yapı, eldeki kripto varlığın karşısında ters yönde bir açığa satış (short) pozisyonu açarak bir tarafın kâr ve zararının diğer tarafta dengelenmesini sağlıyor. Bu stratejiyi yürütmek için DEX ve CEX'lerin birlikte kullanılması gerekiyor.

TokenPost daha önce USDe'nin spot varlıklar ile vadeli işlem pozisyonlarının birleştirilmesiyle yönetilen yapısını anlatmıştı. Ethena'nın resmi belgeleri USDe'yi, itibari para teminatlı stablecoinlerden farklı bir 'sentetik dolar' olarak tanımlıyor. Belgelere göre USDe, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi spot varlıklara karşılık açılan vadeli işlem short pozisyonlarıyla fiyat dalgalanmasını dengelemek üzere tasarlandı.

Young'ın iki piyasayı da kullanan bir isim olduğu düşünülürse, borsa türlerine göre verimlilik tartışmasında işlem maliyeti, emir gerçekleşme kalitesi ve saklama riskinin ayrı ayrı değerlendirilmesi gerekiyor. Young'ın iddiasını destekleyen karşılaştırmalı veriler, CEX tarafının itirazları ve sektördeki diğer uzmanların değerlendirmeleri ise henüz doğrulanmadı.