CNBC'den Khouw: Kamu Hizmetleri Hisseleri AI İçin 'Teksas Hedge'i Olabilir

Yapay zeka (AI) yatırım çılgınlığı, kamu hizmetleri (utilities) ve günlük tüketim ürünleri gibi geleneksel olarak defansif kabul edilen hisse senedi gruplarına da sıçradı. Bu durum, riskten korunmak için seçilen hisselerin aslında aynı riske maruz kalabileceği uyarısını doğurdu.

CNBC'ye katkıda bulunan Michael Khouw(Michael Khouw), 21'inde (yerel saatle) yayımlanan yazısında, AI ile bağlantılı hisselerin sarsılmasından korkarak kamu hizmetleri hisseleri satın almayı 'Teksas hedge'i olarak tanımladı. Hedge, elde tutulan varlığın olası kaybını azaltmak için ters yönde hareket eden bir varlık edinme stratejisidir. Ancak hedge amacıyla seçilen varlık zaten aynı risk faktörüne bağımlıysa, gerçek bir sigorta işlevi göremez. Khouw'a göre, AI ralisiyle fiyatı yükselmiş defansif hisseleri şimdi satın almak tam olarak bu duruma denk gelebilir.

Kamu hizmetleri sektörünün AI ile bu denli ilişkilendirilmesinin arkasında veri merkezi yatırımlarındaki artış yatıyor. Khouw, büyük ölçekli veri merkezi inşaatlarının elektrik talebinde sert bir artışı tetiklediğini, bu yüzden geleneksel olarak muhafazakâr kabul edilen kamu hizmetleri sektörünün AI anlatısının bir parçası haline geldiğini aktardı. Son yıllarda kamu hizmetlerinin günlük tüketim ürünlerinin performansını geride bırakmasının nedenlerinden birinin de bu olduğunu, bu fazla getiride AI ralisinin payı olabileceğini belirtti.

Khouw'un dikkat çektiği diğer bir nokta ise AI altyapı şirketlerinin finansal yapısı. Veri merkezi barındırma şirketleri CoreWeave($CRWV) ve IREN($IREN) örnek verilerek, agresif sermaye yatırımlarının bu şirketlerde borç yükünü artırdığı belirtildi. Khouw'un değerlendirmesine göre bu şirketlerin değerleme çarpanları yüksek olduğundan, operasyonel süreçte yaşanacak küçük bir hata bile fazla tolerans bırakmıyor.

CoreWeave, son dönemde bu kırılganlığın ortaya çıktığı hisselerden biri oldu. Crypto Briefing, CoreWeave hisselerinin Ekim ayında yaklaşık %30 değer kaybettiğini bildirdi. Daha önce yapılan bir ankette ise fon yöneticilerinin %32'sinin AI balonunu en büyük kuyruk riski olarak gösterdiği aktarılmıştı. Ancak Khouw'un yazısı bu rakamlara doğrudan atıfta bulunmuyor.

Khouw'un alternatif olarak sunduğu alan günlük tüketim ürünleri. Tüketim ürünleri borsa yatırım fonu (ETF) olan Consumer Staples Select Sector SPDR Fund(XLP)'ın başlıca bileşenleri arasında Walmart($WMT), Costco($COST), Procter & Gamble($PG) ve Kimberly-Clark'ı saydı. Bu şirketlerin ekonomik döngüden bağımsız olarak istikrarlı gelir elde ettiğini belirtti. Khouw, bu şirketlerin gelirlerinin AI altyapı şirketleri gibi kurumsal BT bütçelerine veya sürekli fon girişine bağlı olmadığını vurguladı.

Khouw, XLP'nin yıllıklandırılmış temettü veriminin yaklaşık %2,6 olduğunu açıkladı. Günlük tüketim ürünlerinin piyasa düzeltmelerinde daha az değer kaybetme eğiliminde olmasını da bu seçimin gerekçesi olarak gösterdi.

Kamu hizmetleri ve günlük tüketim ürünleri genellikle defansif sektörler olarak birlikte değerlendirilir. Ancak Khouw'un analizinin odak noktası, AI yatırımının yayılmasından sonra bu iki grubun karakterinin birbirinden ayrışmış olması. Kamu hizmetleri, veri merkezlerinin elektrik talebi üzerinden AI akışına bağlandı; günlük tüketim ürünlerinde ise bu bağlantı görece zayıf. Defansif hisseleri tek bir grup olarak ele almanın, hedge etkisinin gerçek boyutundan fazla tahmin edilmesine yol açabileceği uyarısı yapılıyor.

Khouw, yazısında bu içeriğin bilgilendirme amaçlı olduğunu ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımadığını belirtti. Yazıda XLP kullanılarak oluşturulan bir opsiyon stratejisi örneğine de yer verildi.