Circle ve Strategy’nin Gelir Modelleri Farklılık Gösterdi

Circle(CRCL), faaliyetlerini USDC rezervlerinden elde ettiği gelire dayandırırken Strategy(MSTR), Bitcoin(BTC) varlıklarını sermaye toplamayla birleştiriyor. Her iki şirket de kripto varlık piyasasıyla bağlantılı olsa da finansal sonuçlarını ve durumlarını etkileyen yollar farklı.

Circle, 2026’nın ikinci çeyreği sonunda dolaşımdaki USDC miktarının yıllık bazda %19 artışla 73,3 milyar dolara ulaştığını açıkladı. Aynı çeyrekte toplam gelir ve rezerv geliri %7 artarak 701 milyon dolar, USDC’nin zincir üstü işlem hacmi ise %151 artışla 14,8 trilyon dolar oldu.

Dolaşımdaki miktardaki artış, gelire aynı oranda yansımadı. İkinci çeyrekte rezerv geliri %5 yükselerek 668 milyon dolara çıktı, ancak rezerv getirisi 0,66 puan geriledi. Dağıtım, işlem ve diğer giderler 412 milyon dolar oldu. Şirket, gider artışının başlıca nedeni olarak dağıtım ortaklarına yapılan ödemelerdeki yükselişi gösterdi.

Circle’ın ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunduğu üç aylık rapora göre rezerv geliri, 2026’nın ilk yarısındaki toplam gelirin %94,6’sını oluşturdu. Şirketin açıklamasında rezerv gelirinin USDC dolaşım miktarı ve rezerv getirisine bağlı olduğu belirtiliyor. Bu nedenle USDC kullanımı artsa bile Circle’ın elde ettiği tutar, getiriye ve ortaklık sözleşmelerinin koşullarına göre değişebilir.

Circle, 17 Eylül’de Binance’e A sınıfı adi hisselerinden 1 milyon 237 bin 11 adedi hisse başına 80,84 dolardan ihraç ederek 100 milyon dolar topladı. İki şirket, USDC ile ilgili ticari anlaşmalarını beş yıllığına genişletip yeniledi. Anlaşmada, Binance’in elinde tuttuğu USDC miktarına bağlı aylık teşvik ödemeleri de yer aldı. TokenPost daha önce Circle’ın Tazapay’i satın alma girişimini haberleştirmişti.

Strategy’nin 18 Ekim itibarıyla açıkladığı verilere göre şirketin elinde 848 bin 517 Bitcoin ve 5,3 milyar dolar değerinde nakit varlık bulunuyordu. Aynı açıklamada 267 Bitcoin alımı ve STRC imtiyazlı hisselerinden 193 milyon dolarlık geri alım da duyuruldu.

Strategy, 2026’nın ikinci çeyrek raporunda Bitcoin fiyatındaki sert düşüşlerin kazançları ciddi biçimde olumsuz etkileyebileceğini belirtti. Haziran sonu itibarıyla şirketin elindeki Bitcoin’lerin piyasa değeri, edinim maliyetinin altındaydı.

Strategy, haziran ayında dolar rezervi politikasını onayladı. Asgari rezerv tutarı, imtiyazlı hisse temettüleri ile faiz ödemelerinin tahmini 12 aylık toplamı olarak belirlendi. Rezerv bakiyesi 30 Haziran’da 2,4 milyar dolardı.

İki şirketin açıklamaları, Circle’ın gelir modelinde USDC dolaşım miktarı, rezerv getirisi ve dağıtım ortaklarına yapılan ödemelerin başlıca değişkenler olduğunu gösteriyor. Strategy içinse Bitcoin varlıklarının yanı sıra sermaye toplama faaliyetleri, temettü ve geri alım koşulları ile dolar rezervi politikası da izlenmeli.

Açıklanan faaliyet verileri tek başına hangi şirketin hisselerinin gelecekte daha yüksek getiri sağlayacağını belirlemeye yetmiyor.