Ethereum(ETH) fiyatı düşük ama risk büyük: CryptoQuant'tan yatırımcılara uyarı

Kripto analiz firması CryptoQuant, yayımladığı son raporla Ethereum(ETH) fiyatının düşük görünmesine rağmen yatırımcıları altta yatan *yapısal riskler* konusunda uyardı. ETH/BTC MVRV oranının tarihsel olarak düşük seviyelerde seyretmesi, yüzeyde bir *alım fırsatı* görüntüsü sunsa da, teknik ve makroekonomik koşulların Ethereum için olumsuz bir tablo çizdiği belirtiliyor.

En dikkat çeken verilerden biri, ETH’nin toplam arzının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmış olması. Merge güncellemesi sonrası arzın düşmesi yönünde oluşan beklentilerin karşılanamadığını belirten CryptoQuant, mevcut arzın 120,7 milyon ETH’yi aşarak ağın yeniden *enflasyonist bir yapıya* büründüğünü vurguladı. Bu durum, talep tarafında önemli bir toparlanma olmadan, Ethereum fiyatı üzerinde *sürekli satış baskısı* yaratıyor.

Rapora göre bu tabloya etkisi olan diğer önemli unsur ise Dencun güncellemesi. Ethereum’un işlem ücretlerini düşürmek amacıyla geliştirilen bu yükseltme, toplam yakım miktarını azaltarak ETH arzındaki artışı tetikleyen bir *yan etki* doğurdu. Raporda yer alan ifadelere göre, yakım mekanizması olan EIP-1559 doğrudan gaz ücretlerine dayandığı için, işlem maliyetlerinin düşmesi otomatik olarak yakım oranlarını da düşürdü. CryptoQuant analistleri bu durumu “Dencun yükseltmesinin paradoksu” olarak tanımlayarak, arz kontrol politikalarının etkinliğinin zayıfladığına dikkat çekti.

Ethereum ağının temel kullanım oranları da destekleyici bir tablo çizmiyor. İşlem sayısı, aktif adres sayısı gibi ETH ana ağındaki önemli ağ verileri 2021 yılından bu yana *durgunluk* yaşıyor. Layer 2 çözümlerinin yükselişi, Ethereum ana zincirindeki faaliyetleri *gölgede bırakırken*, blok alanına olan talep ve işlem ücretlerinden elde edilen gelirlerde de düşüş gözleniyor. Bu durum, ağın *ekonomik temellerinin zayıfladığına* işaret ediyor.

Yatırımcı güveni açısından da zayıflama belirtileri gözlemleniyor. Staking edilen ETH miktarının düzenli olarak azalması, yatırımcıların uzun vadeli inancının sarsıldığını gösteriyor. Ayrıca borsa yatırım fonları ve kurumsal ürünlerde tutulan ETH miktarındaki düşüş, geleneksel finans çevrelerinin Ethereum’a olan ilgisinin azaldığını ortaya koyuyor. Staking varlıklarının değeri önceki zirvelerine göre gerilerken, kurumsal ETH fonlarına olan girişler de *azalma eğiliminde*.

CryptoQuant, raporun sonunda Ethereum’un karşı karşıya olduğu bu yapısal sorunların kısa vadede kolaylıkla çözülemeyeceğini belirterek, fiyatın düşük olması sebebiyle yatırım kararı vermenin son derece *riskli* olduğunu vurguladı. Yapılan uyarıda, mevcut fiyat hareketlerinin piyasa döngüsüyle değil, temel göstergelerdeki bozulmayla ilgili olduğunun altı çizilerek, yatırımcıların uzun vadeli risk analizlerini göz önünde bulundurmaları gerektiği ifade edildi.