Pump.fun’da 752,5 milyon dolarlık görünen kazancın yüzde 26’sı işlem kârı olarak sınıflandırıldı

Pump.fun’da 100 bin doların üzerinde kazanç gösteren 3.170 örneğin yalnızca yüzde 26’sı alım satımdan elde edilen işlem kârı olarak sınıflandırıldı. Geri kalan tutara, başka cüzdanlardan token devralındıktan sonra yapılan satışlar ve cüzdanlar arasındaki fon hareketleri dahil edildi.

Blockchain veri şirketi Bitquery, 22’sinde yayımladığı analizde 30 Ekim 2025 ile 30 Ağustos 2026 arasında tamamlanan örnekleri inceledi. Kâr takipçisinin hesapladığı toplam tutar 752,5 milyon dolardı. Bitquery’nin işlem kârı olarak sınıflandırdığı miktar ise 193,9 milyon dolar oldu. Bu veriler, tüm Pump.fun kullanıcılarının kâr oranını ya da yüksek kazançlı cüzdanların genel içindeki payını değil, incelenen 3.170 örnekte gösterilen kazançların dağılımını yansıtıyor.

Bitquery, kalan tutarı token transferlerinden kaynaklanan kazançlar için yüzde 51, ‘wash loop’ işlemleri için yüzde 13 ve sınıflandırılamayan örnekler için yüzde 10 olarak ayırdı. Wash loop, belirli bir alıcı ile satış yapan cüzdan arasında fon hareketi tespit edilen işlem türünü ifade ediyor. Bitquery işlem kârını, bir cüzdanın satış tutarından aynı cüzdanda kaydedilen alım tutarını çıkararak hesapladı.

Başka bir adresten token transferi alan cüzdanlarda, tokenın önceki edinim maliyeti kayıtlı olmayabilir. Bu nedenle adres bazında hesaplanan kazanç ile tokenı edinmek için yapılan harcama farklı olabilir. Gösterilen kazanç tutarı tek başına bir cüzdanın tüm işlem performansını değerlendirmek için yeterli değil.

Bu fark, belirli cüzdanların işlemlerini otomatik olarak takip eden copy trading uygulamalarında da ortaya çıkıyor. İzlenen cüzdan tokenı doğrudan satın almak yerine transfer yoluyla aldıysa, takip sistemi kopyalanacak bir alım işlemi kaydetmiyor. Cüzdanda daha sonra yüksek bir satış kazancı görünse bile takipçi aynı giriş fiyatını yakalayamıyor.

Bitquery, token transferi aldıktan sonra satış yapan 1.579 kazanç örneği tespit etti. Bunların 1.104’ünde tokenların doğrudan veya aracı cüzdanlar üzerinden ihraççıyla bağlantılı adreslerden taşındığı izlendi. Ancak cüzdanlar arasındaki transferler, adreslerin aynı kişiye ait olduğunu veya işlemlerin amacını tek başına kanıtlamıyor.

En yüksek kazançlı 25 örneğin 15’i Bitquery’nin wash loop ölçütlerini karşıladı. Bu ölçüte göre bir adresin, satış yapan cüzdanın tokenı tuttuğu dönemdeki alımların en az yarısını finanse etmesi ve alıcı adres ile satış cüzdanı ya da token ihraççısı arasında doğrudan fon hareketi tespit edilmesi gerekiyor.

‘Arena’ örneğinde bir cüzdanın yaklaşık 4.223 dolar harcadıktan sonra yaklaşık 4,92 milyon dolarlık satış yaptığı hesaplandı. Satılan tokenları yoğun biçimde alan adreslerden birine, önceki iki gün içinde satış cüzdanından 1,4 milyon dolardan fazla Solana (SOL) gönderilmişti. Bu kayıtlar cüzdanlar arasındaki ilişkiyi veya işlem amacını kanıtlamıyor.

Alım ve satışın gerçekten doğrulandığı örnekleri takip etmek de kolay olmayabilir. ‘SOULGUY’ örneğinde yaklaşık 2,5 günde 3.632 işlem yapılarak 3,3 milyon dolar kazanç kaydedildi. İşlem sayısı, emir zamanlaması ve gerçekleşen fiyat değiştiğinde takipçilerin sonuçları da farklılaşabilir.

Copy trading hizmeti GMGN, resmi bilgilendirmesinde kopyalanan işlemler için işlem başına yüzde 1 ücret alındığını; öncelik ücretleri ile ağ maliyetlerinin de uygulanabileceğini belirtiyor. Emir hızı ve slippage ayarları da işlemin sonucunu etkiliyor. TokenPost daha önce sosyal trading platformlarında kârlı cüzdanların oranının yüzde 6,16’da kaldığını bildiren bir raporu aktarmıştı.

Bitquery, bu analizde gerçek copy trading kullanıcılarının kâr ve zararını ölçmedi. İnceleme, ömür boyu işlem sayısı 500’ün üzerinde olan tokenlarla sınırlandırıldı ve tokenların transfer rotası yalnızca bir adım geriye kadar izlendi. 30 Ağustos 2026’dan sonra tamamlanan 2.943 yüksek kazanç örneği hesaba katılmadı; işlem ücretleri de kazançtan düşülmedi.