Stellar RWA’larının yalnızca yaklaşık %0,1’i kredi teminatı olarak kullanıldı; vakıf 5 saniyelik kesinleşmeyi açıkladı

Stellar ağı üzerindeki tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarının (RWA) yalnızca yaklaşık %0,1’i 16 Ekim itibarıyla kredi teminatı olarak kullanılıyordu.

RedStone Research, ekim raporunda Stellar’daki toplam RWA değerini 3,56 milyar dolar (yaklaşık 4,77 trilyon won), kredi piyasasındaki teminat tutarını ise 4,2 milyon dolar (yaklaşık 5,6 milyar won) olarak hesapladı. Teminatların büyük bölümünü Centrifuge’ün tokenleştirilmiş fon varlığı deJAAA oluşturdu.

Ağa ihraç edilen tokenleştirilmiş varlıkların toplam değeriyle piyasada fiilen dolaşan veya teminat olarak kullanılan tutar aynı olmayabilir.

Stellar Development Foundation (Stellar Geliştirme Vakfı), kredi rehberinde Stellar Lumens (XLM) teminatlı kredilerle tokenleştirilmiş fon teminatlı kredileri ayrı ele alıyor. Blend’deki her kredi havuzu kendi teminat varlıklarını ve limitlerini belirliyor; fon sağlayanlara sunulan faiz oranı gerçek zamanlı değişiyor. Bu RWA hesabı, XLM’in teminat olarak kullanımını veya talebini göstermiyor.

Vakıf, kredi işlemlerinin ve tasfiyelerin yaklaşık 5 saniyede kesinleştiğini belirtiyor. Bu süre, fon paylarının nakde çevrilerek alınmasının da 5 saniye sürdüğü anlamına gelmiyor.

Varlığı satmadan teminat göstererek likidite elde etmek mümkün olsa da kullanım koşulları teminatın fiyatına, satılabilirliğine ve kredi havuzunun şartlarına göre değişiyor.

RedStone Research, 16 Ekim itibarıyla Stellar RWA değerinin yaklaşık %83’ünün zincir üstünde satış piyasası bulunmadığını değerlendirdi. İhraççı onayı veya adres kısıtlaması bulunan varlıkları devralan tasfiye sorumlularının bunları satması zorlaşabilir.

Raporun fiilen RWA teminatlı kredi işlettiğini belirttiği Templar, USDC cinsinden beş kredi piyasası yürütüyordu. Kredi motoru NEAR Protocol üzerinde çalışırken Stellar’da ihraç edilen teminat HOT Bridge üzerinden aktarılıyor.

Bu nedenle bir kredide Stellar varlığının teminat gösterilmesi, kredi işleminin tamamının Stellar ağında yürütüldüğünü kanıtlamıyor. Teminatın ihraç edildiği ağ ile kredinin işlendiği ağ farklı olabilir.

22 Şubat 2026’da YieldBlox havuzunda işlem hacmi düşük USTRY piyasasının fiyatı oracle’a yansıdı ve teminat değeri olduğundan yüksek hesaplandı. BlockSec, olay incelemesinde zararı 10 milyon doların üzerinde (yaklaşık 13,4 milyar wonun üzerinde) olarak bildirdi.

BlockSec, olayın nedenini Blend’in temel sözleşmelerinde değil, havuz işletmecisinin fiyat belirleme sürecinde gördü. Stellar Development Foundation daha sonra kaybedilen fonların tamamının iade edildiğini açıkladı.

Blend’in resmi tartışma kayıtlarında, Ağustos 2026’daki Comet V1 olayının ardından mevcut güvence mekanizmasının (backstop) düzgün çalışmadığı ve V2 havuzlarında yeni borçlanmanın durdurulduğu yazıyor. Backstop, kredi zararı oluştuğunda bu zararı karşılamaya yardımcı olan mekanizmadır.

V2.1 sözleşmesi 30 Eylül’de ana ağa dağıtıldı; sabit oranlı V2.1 havuzları 6 Ekim’de etkinleştirildi. Bu kayıtlar tek başına Blend’in tüm kredi piyasasının yeniden faaliyete geçtiğini veya borçlanma hacminin toparlandığını göstermiyor.

Ascend ve M1X Global, 23 Ekim’de Stellar ana ağında USDM1 teminatlı kurumlar arası repo işlemini tamamladıklarını duyurdu. İki şirketin açıklamasına göre işlem, 16-19 Ekim arasında saatlik olarak otomatik biçimde 72 kez yenilendi. Koşullar SOFR + 10 baz puan, %2 teminat kesintisi ve azami %98 kredi/teminat oranıydı.

Bu işlem, izinli katılımcılara açık kurumsal bir işlem olarak gerçekleştirildi; bireysel kullanıcıların erişebildiği kredi havuzlarının büyüklüğünü veya yaygınlığını göstermiyor.