Haberler 
Coin Bilgisi 
Hakkımızda 
Oracle’ın yapay zekâ altyapısı iş modelinde yer verdiği 80 milyar dolarlık (yaklaşık 107 trilyon 200 milyar won) kalan performans yükümlülüğü (RPO), tek bir yeni sözleşmenin tutarı değil. Bu rakam, 1 gigawattlık (GW) bir iş modelinin ekonomisini açıklamak için kullanılan bir örnek.
Oracle, 28 Ekim’de (yerel saatle) Yatırımcı Günü sunumunda ortalama sözleşme süresini 5 yıl varsayan 1 GW’lık bir model sundu. Modelde sermaye harcaması 37 milyar dolar (yaklaşık 49 trilyon 580 milyar won), tesisler tam kapasiteyle çalıştıktan sonraki yıllıklandırılmış gelir ise 16 milyar dolar (yaklaşık 21 trilyon 440 milyar won) olarak hesaplandı. Sunumda bu tutarlarla ilişkilendirilmiş bir müşteri adı veya ayrıca imzalanmış yeni bir sözleşme açıklanmadı.
Oracle CFO’su Hilary Maxson, Yatırımcı Günü’nde “Eğitim ve modelleme amacıyla 1 GW’lık bir örnek sunmanın yararlı olacağını düşündük” dedi. 1 GW rakamı, açıklanmış gerçek bir sözleşme değil, iş modelini anlatan bir örnek.
Oracle bu model için brüt kâr marjını yaklaşık yüzde 35, faaliyet kârı marjını yaklaşık yüzde 34, yatırım getirisini (ROI) yaklaşık yüzde 28 olarak hesapladı. Serbest nakit akışı (FCF) dönüşüm oranı da yüzde 100 olarak verildi. Bunlar şirketin varsayımlarına ve hesaplama yöntemine dayanan model sonuçları; gerçekleşmiş performans değil.
Oracle’ın tanımına göre FCF dönüşüm oranı, FCF’nin vergi sonrası faaliyet kârı (NOPAT) ile amortisman giderinin toplamına bölünmesiyle hesaplanıyor. ROI ise yıllık NOPAT ile amortisman giderinin toplamının birikimli sermaye harcamasına bölündüğü, şirkete özgü bir formüle dayanıyor.
Modelde sermaye harcamalarının ağırlıklı olarak çip, bellek ve ağ ekipmanlarına yöneltileceği; veri merkezi arsası ve binalarının satın alınmayacağı varsayıldı. Bu nedenle açıklanan yatırım getirisi ve marjlar, arsa ve bina satın alma maliyetlerini içeren gerçek iş sonuçlarından ayrı değerlendirilmelidir.
Oracle’ın ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunduğu 10-Q’ya göre şirketin toplam RPO’su 31 Ağustos 2026 itibarıyla 664 milyar dolar (yaklaşık 889 trilyon 760 milyar won) oldu. Bu, şirketin tamamındaki sözleşme bakiyesini kapsıyor ve 1 GW modelindeki örnek 80 milyar dolardan farklı bir ölçüm kapsamına sahip.
Oracle, Yatırımcı Günü sunumunda toplam RPO’nun yaklaşık yüzde 90’ının bulut altyapısıyla ilişkili olduğunu açıkladı. Bu tutar yalnızca yapay zekâ altyapısı sözleşmelerini kapsamıyor.
RPO, sözleşmelerdeki yükümlülükler kapsamında bulunmasına rağmen henüz gelir olarak kaydedilmemiş tutarı ifade ediyor. Oracle, 11 Eylül 2026’da sunduğu 10-Q’da 31 Ağustos 2026 itibarıyla toplam RPO’nun yaklaşık yüzde 13’ünü gelecek 12 ayda, yüzde 37’sini sonraki 13-36 ayda ve yüzde 34’ünü 37-60 ayda gelir olarak kaydetmeyi beklediğini bildirdi. Bu nedenle sözleşme bakiyesi, hemen kullanılabilir nakit veya kâr olarak değerlendirilemez.
Oracle, 2027 mali yılının ilk çeyreğinde 28 milyar 499 milyon dolar (yaklaşık 38 trilyon 188 milyar 700 milyon won) sermaye harcaması yaptı ve 5 milyar 396 milyon dolar (yaklaşık 7 trilyon 230 milyar 600 milyon won) FCF açığı kaydetti. Aynı çeyreğin faaliyet nakit akışına, önemli bir finansman unsuru içeren 11 milyar 363 milyon dolarlık (yaklaşık 15 trilyon 226 milyar 400 milyon won) müşteri avansı da yansıdı. Sermaye harcamalarının faaliyet nakit akışını aştığı çeyreğin sonuçları da açıklandı.
Oracle, 2027-2030 mali yıllarını kapsayan yatırım döngüsünde sermaye piyasalarından sağlayacağı ek finansmanı 20 milyar dolarla (yaklaşık 26 trilyon 700 milyar won) sınırlayacağını açıkladı. Şirket, hisse ihracıyla 10 milyar dolar (yaklaşık 13 trilyon 400 milyar won), borçlanmayla da 10 milyar dolar (yaklaşık 13 trilyon 400 milyar won) sağlamayı planlıyor.
Bu sınıra mevcut borçların yeniden finansmanı ve Oracle’ın 2027 mali yılının ilk çeyreğinde tamamladığı 20 milyar dolarlık (yaklaşık 26 trilyon 800 milyar won) hisse satışı dahil değil. Şirket, tedarikçi finansmanını, müşterilerin ekipman sağlamasını ve müşteri avanslarını da başlangıçtaki nakit ihtiyacını azaltma yöntemleri arasında saydı.
Uzun vadeli kira taahhütleri, sermaye piyasası finansmanı sınırından ayrı tutuluyor. Oracle, 31 Ağustos itibarıyla ağırlıklı olarak veri merkezleriyle ilişkili 288 milyar dolarlık (yaklaşık 384 trilyon 700 milyar won) ek kira taahhüdü açıkladı. Bu taahhütler o tarihte bilançoya yansımamıştı ve sözleşme süreleri 15-19 yıl arasındaydı.
Oracle, 11 Eylül 2026’da sunduğu 10-Q’da, 31 Ağustos 2026 itibarıyla ek kira taahhütlerinin 2027 mali yılının ikinci çeyreğinden 2029 mali yılına kadar başlamasının beklendiğini bildirdi. Sermaye piyasası finansmanı planı ile uzun vadeli kira taahhütleri farklı kalemler.
Oracle, 28 Ekim 2026 tarihli Yatırımcı Günü sunumunda, 2028 mali yılı sonuna kadar yaklaşık 7 GW ekleyerek toplam kapasiteyi yaklaşık 10 GW’a çıkarmayı planladığını açıkladı. Sunumda, bu 7 GW’ın 850 MW’ının 2027 mali yılının ilk çeyreğinde tamamlandığı belirtildi.
Yorum 0