11,25 milyar dolarlık belediye tahvili yetkisi ABD ara seçiminde oylanacak

ABD seçmenleri, 3 Kasım’daki ara seçimlerde eyalet yönetimlerinin gelirlerini ve borçlanmasını etkileyebilecek yerel önlemler için de oy kullanacak. California, Washington ve Florida’daki pusulalarda yüksek gelir vergisi, kişisel gelir vergisi, konut emlak vergisi indirimi ve belediye tahvili ihracı yetkisiyle ilgili maddeler bulunuyor.

Belediye tahvilleri, eyalet ve yerel yönetimlerin kamu projelerini finanse etmek için çıkardığı borçlanma araçlarıdır. ABD İç Gelir Servisi (IRS), yatırım geliri rehberinde devlet işleyişini finanse eden eyalet ve yerel yönetim tahvillerinin faizlerinin genellikle federal gelir vergisine tabi olmadığını belirtiyor. Tahvillere göre istisnalar bulunuyor; bu genel kural tek başına yatırımcıların vergi durumunu belirlemeye yetmiyor.

California’daki 3 numaralı halk girişimi, 2012’den beri yürürlükte olan yüksek gelirlilere yönelik vergi artışını kalıcı hale getirmeyi amaçlıyor. Mevcut vergi oranının 2031’de sona ermesi planlanıyor; öneri kabul edilirse oran yürürlükte kalacak. California’nın resmi seçmen kılavuzu girişimin ana hatlarını açıklıyor.

Washington eyaletindeki IP26-645 numaralı halk girişimi, yıllık kişisel gelirin 1 milyon doları (yaklaşık 1,335 milyar won) aşan kısmına uygulanacak yüzde 9,9’luk vergiyi kaldırmayı ve eyalet ile yerel yönetimlerin kişisel gelir vergisi koymasını yasaklamayı öngörüyor. Washington Eyalet Yasama Meclisi Araştırma Ofisi’nin girişim özetinde verginin 2028’den itibaren uygulanmasının planlandığı belirtiliyor. İlk ödemenin 2029’da yapılması bekleniyor.

Florida’daki 3 numaralı anayasa değişikliği teklifi, okul vergileri hariç konut emlak vergisinde uygulanan homestead indirimini artırmayı öngörüyor. İndirim tutarı 2027’de 150 bin dolara (yaklaşık 200 milyon won), 2028’de ise 250 bin dolara (yaklaşık 334 milyon won) çıkacak. Homestead indirimi, kişinin oturduğu konutun vergiye tabi değerini düşürüyor.

Miami-Dade County, mevcut vergi oranlarının korunması ve teklifin kabul edilmesi halinde emlak vergisi gelirlerinin Ekim 2027’den itibaren yaklaşık 385,8 milyon dolar (yaklaşık 51,5 milyar won) azalacağını tahmin ediyor. İlçe, düşüşün Ekim 2028’den itibaren yaklaşık 696,7 milyon dolara (yaklaşık 93,01 milyar won) çıkmasını bekliyor. Bu, ilçenin belirttiği koşullara bağlı bir tahmin.

Üç öneri kamu gelirlerini farklı biçimlerde etkiliyor: California vergi oranını korumayı, Washington kişisel gelir vergisini kaldırmayı, Florida ise konut emlak vergisi indirimini genişletmeyi ele alıyor. Tek bir eyaletteki öneri, ülke genelindeki belediye tahvili ihraççılarının mali durumunu açıklamaya yetmiyor.

California’daki 1 numaralı halk girişimi, konut projeleri için 11,25 milyar dolarlık (yaklaşık 15 trilyon won) genel yükümlülük tahvili çıkarılmasına izin verilmesini öngörüyor. Eyaletin resmi analizinde fonların birkaç yıla yayılarak tahsis edileceği belirtiliyor.

Tahvil ihracı için yetki verilmesi ile tahvillerin fiilen piyasaya sunulması farklı süreçler. Öneri kabul edilse bile yetkilendirilen tutarın tamamı hemen piyasaya çıkmayacak; gerçek ihraç takvimi ayrıca belirlenecek.

ABD Menkul Kıymetler Sanayi ve Finansal Piyasalar Birliği (SIFMA), 2026 Eylül ayına kadar belediye tahvili ihracını 473,8 milyar dolar (yaklaşık 633 trilyon won) olarak hesapladı. SIFMA’nın 5 Ekim’de yayımladığı istatistiklerde bu tutarın önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 7,3 arttığı görülüyor.

Western Asset, 28 Ekim’de yayımladığı haftalık raporda yılbaşından bu yana belediye tahvili ihracının 515 milyar dolara (yaklaşık 688 trilyon won) ulaştığını bildirdi. Tutar, önceki yılın rekorunu yüzde 11 aştı. SIFMA ile Western Asset’in verileri farklı tarihlere ve veri temellerine dayanıyor.

Franklin Templeton, eylül ayı belediye tahvili raporunda yükselen faizlerin, yüksek ihraç hacminin ve vergi avantajı amacıyla zarardaki pozisyonların satılmasının o ay piyasayı baskıladığını kaydetti. Şirket, eylül ayındaki belediye tahvili piyasasını zorlu olarak nitelendirdi.

Western Asset, belediye tahvili fonlarına 1,6 milyar dolarlık (yaklaşık 2,136 trilyon won) net giriş olduğunu bildirdi. 28 Ekim tarihli haftalık raporun 21 Ekim’de sona eren haftaya ilişkin verisinde net girişin bir önceki haftayla aynı olduğu belirtildi.

TokenPost daha önce belediye tahvili ETF’lerinden para çıkışı yaşandığını ve kısa vadeli tahvillere yönelim olduğunu bildirmişti. Bu ETF hareketleri ile Western Asset’in belediye tahvili fonları için hesapladığı net girişler farklı kapsam ve dönemlere ait olduğundan doğrudan karşılaştırılamıyor.

TokenPost daha önce ABD ara seçimlerinin faiz piyasasına etkisinin sınırlı kalabileceği yönündeki değerlendirmeleri de aktarmıştı. Önceki analiz federal Kongre’deki dengelerin faiz seyrine olası etkisini ele alırken, bu oylamadaki maddeler eyalet ve yerel yönetimlerin gelirleri ile borçlanma izinlerine odaklanıyor.

Oylama sonrasında da maddelerin yürürlüğe giriş tarihleri farklı olacak. Washington’daki gelir vergisi değişikliğinin 2028’den itibaren uygulanması planlanıyor. Florida’daki indirim artışı 2027’den başlayarak aşamalı biçimde devreye girecek; California’daki genel yükümlülük tahvili kaynakları ise birkaç yıla yayılarak tahsis edilecek.