Bitcoin(BTC) fonlama oranı hafta sonu nötre yaklaştı, bir hafta boyunca pozitif kaldı

Bitcoin(BTC) için vadesiz vadeli işlemlerde fonlama oranı bir hafta boyunca pozitif seyretti, hafta sonu ise neredeyse nötr seviyeye indi. Seçim sonuçlarının ardından gelen toparlanma sürecinde short pozisyonlar kapandı. Fiyat gerilerken ise açık pozisyon (OI) yeniden arttı.

Bitfinex, 9’unda yayımladığı Alpha raporunda bu değerlendirmeyi yaptı. Glassnode da 2’sindeki piyasa raporunda, long pozisyon sahiplerinin fonlama ücreti ödediğini ve vadeli işlemlerde açık pozisyonun yüksek seviyelerde kaldığını belirtti. İki rapor da kasımın ilk günlerinde long tarafındaki maliyet yükünü ve yüksek açık pozisyonu öne çıkardı. Bu tablo, negatif fonlamayla short biriktiği yönündeki yorumdan epey uzak duruyor. İki raporun yayımlanma tarihleri de farklı.

Fonlama oranı, vadesi olmayan vadeli sözleşmenin fiyatıyla spot endeks arasındaki farkı daraltmak için tasarlanmış bir mekanizma. Oran pozitifse long pozisyon sahipleri short sahiplerine, negatifse short sahipleri long sahiplerine ödeme yapıyor. Yani fonlama, maliyeti long ve short taraflar arasında taşıyor. Ancak vade tarihi olmadığı için sözleşme fiyatının belirli bir günde spot fiyata mutlaka yakınsaması gerekmiyor.

Bybit, tek bir fonlama ödemesini pozisyon değerinin, ödeme anındaki fonlama oranıyla çarpılmasıyla hesapladığını açıklıyor. Pozisyon değeri 10 bin USDT ve oran +0,01% ise long tarafın ödeyeceği tutar bir seferde 1 USDT oluyor. Aynı oranla 8 saatte bir üç ödeme yapıldığı varsayılırsa günlük tutar 3 USDT. Gerçek oran ve ödeme aralığı ise sözleşmeye göre değişiyor.

8 saatlik periyot yaygın olsa da sabit bir kural değil. Binance, sözleşme özelliklerine göre aralığın farklılaşabileceğini ve oynaklık yükseldiğinde ayarlanabileceğini duyuruyor. Bybit de oran alt ya da üst sınıra ulaştığında ödemelerin saatlik hale gelebileceğini belirtiyor. Ekranda görünen oranın tahmini mi kesin mi olduğu ve ödeme anında pozisyonun açık olup olmadığı da gerçek ödemeyi belirliyor.

Negatif fonlama, short pozisyon sayısının long pozisyondan fazla olduğu anlamına gelmiyor. Fonlama oranı formülünde sözleşme fiyatı ile spot endeks fiyatı arasındaki farkın yanı sıra faiz bileşeni de yer alıyor. Açık pozisyon da yalnızca açık sözleşmelerin büyüklüğünü gösteriyor, piyasanın net long ya da net short olduğunu söylemiyor.

Short squeeze, fiyatın short pozisyonlar aleyhine yükselmesiyle birlikte geri alımların ve zorunlu tasfiyelerin ek alımı tetiklemesi anlamına geliyor. Borsalar zorunlu tasfiyeleri, teminat gereksinimi ve işaret fiyatı gibi ölçütlere göre yürütüyor. TokenPost daha önce zorunlu tasfiyelerin piyasa şokunu nasıl büyüttüğünü ele almıştı. Fonlama oranının yanı sıra fiyat yönü, açık pozisyonun adet ve tutar bazlı büyüklüğü, long ve short tasfiyeleri ile spot alım akışı da birlikte izlenmeli.

K33 Research, 20 Ağustos 2024 tarihli raporunda Bitcoin vadesiz vadeli işlemlerinde 7 günlük ortalama yıllıklandırılmış fonlama oranını -2,53% olarak verdi. Aynı hafta açık pozisyon 28.882 BTC arttı. Rapor, short kalabalıklaşması ihtimalini dile getirdi. Ardından gelen yükselişle ilgili olarak da tasfiye ve açık pozisyon verilerinin kapsamlı bir short squeeze’i doğrulamadığını ekledi.

Glassnode, Ağustos 2026 raporunda short squeeze döneminde gerçekleşen tasfiyelerin 85%’inin short pozisyonlardan oluştuğunu kaydetti. 19 Ağustos 2026’daki short tasfiye tutarı, 2019’dan bu yana günlük bazda kurumun kendi derlemesindeki en yüksek seviye oldu. Bu derlemede Hyperliquid yer almıyor. Coin adedi bazında açık pozisyon aynı dönemde 11% azaldı, fonlama oranı ise genel olarak nötr bölgede kaldı.