Tokenleştirilmiş hisselerde zincir bazında likidite farkı fiyat ayrışmasına yol açabilir

Tokenleştirilmiş bir hisseyi birden fazla blokzincirde işlem görmek üzere sunmak, zincirler arasındaki likidite bölünmüşse aynı hisseyi temsil eden tokenların farklı fiyatlardan işlem görmesine yol açabilir.

Lumia'nın kurucu ortağı ve CEO'su Kal, 11'inde yayımlanan Crypto Briefing röportajında “En büyük fırsat, zincirler arasındaki likiditeyi birbirine bağlamakta” dedi. Kal'a göre tokenleştirilmiş hisse likiditesi, sermaye ve işlemlerin hâlihazırda yoğunlaştığı borsalarda ve büyük blokzincir ekosistemlerinde toplanacak. Bir ürünü birden fazla zincirde sunmak, emirleri tek bir yerde birleştirmeye yetmiyor.

Her zincir ayrı bir likidite havuzu kullanırsa emirler farklı havuzlarda gerçekleşiyor. Kal, bir zincirdeki alım talebinin diğer zincirdeki satış emirlerini hemen karşılayamadığı bu yapıda, aynı hisseyi temel alan tokenlar arasında fiyat farkı oluşabileceğini belirtti.

Yatırımcıların zincirler arasındaki fiyat farkından yararlanmak için alım satım yapması bu farkı daraltabilir. Ancak tokenları zincirler arasında aktarmak zaman ve maliyet gerektirdiğinden fiyatların hemen eşitlenmesi beklenemez. Kal, emirlerin her zincirde ayrı ayrı eşleştiği yapıyla blokzincirlerin yalnızca takas için kullanıldığı, emirlerin ise tek bir işlem sistemi içinde eşleştiği yapıyı birbirinden ayırdı. İkinci modelde birden fazla zincir desteklense de emir defteri bölünmüyor.

Kal, “Desteklenen blokzincir sayısını başarı ölçütü olarak görmem. Yatırımcıların aynı likiditeye gerçekten erişip erişemediği önemli” dedi. Buradaki temel nokta, tokenleştirilmiş hisselerin hangi zincirde bulunduğundan çok emirlerin nerede ortaklaşa eşleştiği.

Kal, 24 saat işlem yapılabilmesinin yatırımcılara hafta sonu açıklanan yeni bilgilere karşı bir sonraki işlem seansını beklemeden hareket etme imkânı sağlayabileceğini söyledi. Öte yandan, dayanak hisse işlem görmediğinde piyasa yapıcıların ellerindeki riski dengelemesinin zorlaştığına dikkat çekti. Alıcı ve satıcı sayısı azalırsa alış-satış aralığı açılabilir ve fiyat hareketleri sertleşebilir.

Kal, “Piyasayı 24 saat açık tutmak faydalı, ancak finansman, saklama ve takas süreçlerinin de işlemleri istikrarlı biçimde desteklemesi gerekiyor” dedi.

Talos, 3'ünde yayımlanan Coin Metrics raporu “State of the Network #388” içinde, ABD hisse piyasasının kapalı olduğu saatlerde Nvidia(NVDA) hissesiyle bağlantılı tokenların orta fiyatın yüzde 1'i içindeki emir derinliğinin Bybit ve MEXC'de ortalama yüzde 19, Hyperliquid'de ise yaklaşık yüzde 33 azaldığını hesapladı. Token Post daha önce, 1.000 dolarlık bir emirde ortalama spread ve slippage'ın gözlemlenen fiyat farkından daha yüksek olduğuna ilişkin bir analizi aktarmıştı. İşlem yapılabilen saatler ile emirleri karşılayacak gerçek likidite birbirinden ayrı koşullar.