%842’lik yıllık artış: Tokenleştirilmiş hisse senetlerinin piyasa değeri 3,91 milyar dolara ulaştı; temel hisselerin %81,3’ü Alpaca’da

Tokenleştirilmiş hisse senetlerinin piyasa değeri, 30 Eylül 2026 itibarıyla 3,91 milyar dolara (yaklaşık 5,22 trilyon won) ulaştı. Bu, bir yıl öncesine göre %842 artış anlamına geliyor. Piyasa değerinin %81,3’üne karşılık gelen temel hisseler Alpaca Securities LLC tarafından saklanıyor.

CoinShares ve Token Terminal, 5 Kasım’da yayımladıkları “Hybrid Finance Q3 2026 Update” raporunda bu verileri açıkladı. Aynı dönemde tokenleştirilmiş emtialar %267, tokenleştirilmiş fonlar %97, stablecoinler ise %4 arttı.

%842, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin piyasa değerindeki yıllık artış oranı. Bu rakam yatırım getirisini veya net para girişini göstermiyor.

Piyasa değerinin %87,2’si ABD’de kayıtlı hisse senetleri ve ETF’leri takip ediyor. Bu oran, tokenleştirilmiş hisse piyasasının ABD hisse senetleri ve ETF’leriyle yakından bağlantılı olduğunu gösteriyor.

İhraç koşulları ABD düzenlemelerinde tanımlanan “US persons” kişilerini kapsam dışında bırakan ürünler, piyasa değerinin %85,4’ünü oluşturuyor. Bu oran ürün koşullarına dayanıyor; yatırımcıların vatandaşlığı veya ikamet yeri üzerinden yapılan bir sayım değil. Raporun veri tanımları da ihraç koşullarıyla gerçek yatırımcıların bulunduğu yerin farklı kavramlar olduğunu belirtiyor.

CoinShares’in raporuna göre tokenleştirilmiş hisse piyasasının büyüklüğü, yabancıların ABD hisse senetlerindeki varlıklarının %0,016’sına denk geliyor. Karşılaştırmada kullanılan yabancı yatırımcı varlıkları Temmuz 2026 tarihli.

CoinShares ve Token Terminal, 30 Eylül itibarıyla zincir üstündeki token tutma pozisyonlarını 4,88 milyon olarak hesapladı. Bu sayı, haziran sonundakinin 8,5 katı.

Bu pozisyon sayısı, token bazındaki cüzdan tutma kayıtlarının toplamı. Bir cüzdan birden fazla token tutuyorsa her biri ayrı kayıt sayılıyor; saklama adreslerinden biri de birden fazla kullanıcıyı temsil edebiliyor. Bu nedenle sayı, benzersiz yatırımcı sayısı veya gerçekleşen para girişi olarak yorumlanamaz.

Alpaca Securities LLC’de saklanan temel hisselerin piyasa değerindeki payı Eylül 2025’te %94,6’ydı. Bu oran Eylül 2026’da %81,3’e geriledi. Buna rağmen rapor, varlıkların tek bir saklama kuruluşunda yoğunlaşmasını başlıca risklerden biri olarak gösterdi.

Tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin yapısı, ihraç ve saklama yöntemine göre değişiyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) yatırımcı bilgilendirmesi; şirketin veya temsilcisinin blokzincirde doğrudan menkul kıymet ihraç ettiği modeli, saklanan hisseler üzerinde dolaylı hak sağlayan modeli ve temel hisseye bağlı sentetik modeli birbirinden ayırıyor. SEC, ürünün yapısına göre yatırımcı hakları ve yükümlülüklerinin değişebileceğini belirtiyor.

Doğrudan ihraç modelinde şirket veya temsilcisi menkul kıymeti blokzincirde çıkarıyor. Saklama modelinde aracı kurum üzerinden temel hisse üzerinde dolaylı hak sunuluyor. Sentetik model ise temel hisseyi çıkaran şirkete karşı hak vermeyen, hisseye bağlı bir menkul kıymet veya türev ürün olabilir. Bu nedenle yalnızca token sahibi olmak, ilgili hissenin doğrudan mülkiyetini kanıtlamıyor.

SEC, 18 Mart’ta Nasdaq’ın menkul kıymetlerin token biçiminde alınıp satılmasına ilişkin kural değişikliğini onayladı. Değişiklik, ABD Merkezi Saklama Kuruluşu’nun (DTC) pilot programına katılabilen belirli hisse senetleri ve ETF’lerin, belirtilen koşullar altında token biçiminde işlem görmesine imkân veriyor. SEC’nin onay belgesi, kapsama giren menkul kıymetleri ve katılım koşullarını sınırlıyor.

SEC, 17 Eylül’de bazı tokenleştirilmiş menkul kıymet alım satım platformlarına geçici ve koşullu muafiyet tanıdı. Muafiyetler işlem görebilecek varlıkları ve işlem hacimlerini sınırlıyor; bu nedenle iki düzenleyici adımın tüm tokenleştirilmiş hisse ürünlerine verilmiş kapsamlı bir onay olduğu söylenemez. SEC, platformların token sahiplerine temel hisse sahiplerininkine eşdeğer haklar sağladığını doğrulamasını istedi.

CoinShares, 5 Kasım’da yayımladığı “Hybrid Finance Q3 2026 Update” raporunda ABD’deki düzenleyici değişikliklerin tokenleştirilmiş hisselerin ihraç ve işlem kanallarını etkileyebileceğini değerlendirdi. Piyasa büyüklüğü, tutma pozisyonlarının sayısı ve saklama payı farklı göstergeler olduğundan, her birinin ayrı yorumlanması gerekiyor.