22,6 katlık gelir çarpanı: Hut 8'in piyasa değeri ve 19,6 milyar dolarlık 15 yıllık kira sözleşmesi

Hut 8'in (HUT) 13 Kasım 2026'da ABD piyasalarının kapanışındaki piyasa değeri, son 12 aylık gelirinin yaklaşık 22,6 katı olarak hesaplandı. Teksas'taki Beacon Point kira sözleşmesinin temel değeri 19,6 milyar dolar (yaklaşık 26,19 trilyon won). Sözleşme büyüklüğü, şirketin mevcut geliri anlamına gelmiyor.

StockAnalysis verilerine göre Hut 8'in piyasa değeri o gün 6,91 milyar dolardı (yaklaşık 9,23 trilyon won). ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan bildirimlerde şirketin 2025 geliri 235,12 milyon dolar (yaklaşık 314,1 milyar won), 2026'nın ocak-eylül dönemindeki geliri ise 217 milyon dolar (yaklaşık 289,9 milyar won) olarak yer aldı.

2025 geliriyle 2026'nın ocak-eylül dönemi gelirinin toplamından, 2025'in aynı dönemindeki 146,6 milyon dolar (yaklaşık 195,9 milyar won) çıkarıldığında son 12 aylık gelir yaklaşık 305,5 milyon dolar (yaklaşık 408,2 milyar won) oluyor. Piyasa değerinin bu gelire bölünmesiyle hesaplanan fiyat/satış (F/S) oranı yaklaşık 22,6 kat.

F/S oranı, piyasa değerinin son 12 aylık gelire bölünmesiyle hesaplanıyor. Buradaki oran piyasa değeri ile açıklanan gelirlerin birlikte kullanıldığı basit bir hesaplama; Hut 8'in ayrıca açıkladığı bir şirket değerlemesi değil.

Hut 8, 20 Temmuz 2026'da Beacon Point'in ikinci aşamasında 352 MW IT kapasitesi sağlayacak 15 yıllık kira sözleşmesini duyurdu. Bu anlaşma, aynı kampüste ilk aşama için yapılan sözleşmeye ek olarak imzalandı.

İki aşamanın sözleşmelerindeki IT kapasitesi ayrı ayrı 352 MW, toplamda 704 MW. Kampüsün şebekeden sağlanan elektrik kapasitesi ise 1000 MW; bu değer kira sözleşmelerindeki IT kapasitesinden farklı bir ölçüm.

Hut 8, 20 Temmuz 2026'da ikinci aşama kira sözleşmesini açıklarken iki sözleşmenin toplam temel değerini 19,6 milyar dolar (yaklaşık 26,19 trilyon won), işletme istikrarı sağlandıktan sonraki yıllık ortalama net işletme gelirini (NOI) ise 1,31 milyar dolar (yaklaşık 1,75 trilyon won) olarak tahmin etmişti.

Hut 8'in Beacon Point proje bilgilendirmesinde, 14 Kasım 2026 itibarıyla her bir aşamadaki veri merkezi ve hesaplama altyapısı yatırımı yaklaşık 8,5 milyar dolar (yaklaşık 11,36 trilyon won), iki aşamanın toplamı ise yaklaşık 17 milyar dolar (yaklaşık 22,71 trilyon won) olarak verildi. Sözleşme değeri ile yatırım tutarı farklı kalemler.

Sözleşmede yıllık %3 kira artışı ve beş yıllık üç yenileme seçeneği bulunuyor. Hut 8, 20 Temmuz 2026 tarihli ikinci aşama duyurusunda, tüm yenileme seçeneklerinin kullanılması halinde kampüsteki sözleşmelerin toplam değerinin 50,2 milyar dolara (yaklaşık 67,07 trilyon won) ulaşabileceğini tahmin etmişti.

Hut 8'in üçüncü çeyrek geliri 71,1 milyon dolar (yaklaşık 95 milyar won) oldu; bu, bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 83,5 milyon dolardan (yaklaşık 111,6 milyar won) %14,9 düşüş anlamına geliyor. Bu çeyrek geliri, sözleşme değerinin henüz şirketin gelirlerine yansımadığı dönemde açıklandı.

Buna karşılık, 2026'nın ocak-eylül dönemindeki toplam gelir 217 milyon dolara (yaklaşık 289,9 milyar won) yükseldi. Bir önceki yılın aynı dönemindeki gelir 146,6 milyon dolardı (yaklaşık 195,9 milyar won). Çeyreklik ve dönem toplamındaki gelir eğilimleri farklılaştı.

Hut 8'e atfedilen üçüncü çeyrek net kârı 131,07 milyon dolar (yaklaşık 175,1 milyar won) oldu. Kâr-zarar tablosuna 413,8 milyon dolarlık (yaklaşık 553 milyar won) dijital varlık değerleme kazancı yansıdı; şirket bu kazancın büyük bölümünün gerçekleşmemiş olduğunu belirtti.

Hut 8'in 2026'nın ocak-eylül döneminde şirkete atfedilen net zararı 238,97 milyon dolardı (yaklaşık 319,3 milyar won). Bu nedenle üçüncü çeyrek net kârı değerlendirilirken dijital varlık değerleme kazancı ile dokuz aylık dönemin zararı birlikte dikkate alınmalı.

Hut 8 üçüncü çeyrekte yaklaşık 954 Bitcoin (BTC) satarak 74,8 milyon dolar (yaklaşık 74,8 milyar won) net gelir elde etti ve 953.802 hisseyi 74,7 milyon dolara (yaklaşık 74,7 milyar won) geri aldı. Üçüncü çeyrek ve ekim ayındaki Bitcoin satışları ile hisse geri alımlarını daha önce haberleştirmiştik.

Ekim ayında yaklaşık 2.148 Bitcoin satışı Hut 8'e 175,4 milyon dolar (yaklaşık 175,4 milyar won) net gelir sağladı. Şirket aynı ay 2.384.677 hisseyi 175,3 milyon dolara (yaklaşık 175,3 milyar won) geri aldı.

Hut 8, ilk aşamanın geliştirilmesi için 4,25 milyar dolarlık (yaklaşık 5,678 trilyon won) proje tahvili çıkardı. Şirketin üçüncü çeyrek bildiriminde, 30 Eylül itibarıyla ikinci aşamanın geliştirme ve inşaat finansmanını sağlama çalışmalarının sürdüğü belirtildi.

Ayrıca imzalanan kıdemli teminatlı rotatif kredi imkânının limiti 1,07 milyar dolar (yaklaşık 1,4295 trilyon won). Bu imkân yalnızca ikinci aşamaya ayrılmadı; ana şirket düzeyinde geliştirme ve işletme sermayesi için kullanılabiliyor.

Hut 8, 4 Kasım 2026'da açıkladığı üçüncü çeyrek sonuçlarında Beacon Point'in ilk aşamasındaki ilk veri salonunun teslimini 2027'nin üçüncü çeyreği, ikinci aşamanın teslimini ise 2028'in ikinci çeyreği için hedefledi.