Solana(SOL) ağında verimlilik düşerken stablecoin hacmi %37 arttı

Solana(SOL) ağında ekonomik aktivite zayıflarken, stablecoin alanı tersine yükselişe geçerek dikkat çekiyor. DeFi analiz firması The DeFi Report’un 2025 yılı 3. çeyrek raporuna göre, Solana’nın temel metrikleri düşüş gösterdi. Ancak aynı dönemde ağ üzerindeki stablecoin hareketliliği güçlü bir toparlanma sinyali olarak öne çıktı.

Rapor verilerine göre, Solana’nın gerçek ekonomik değeri (REV), bir önceki çeyreğe kıyasla %18 azalarak 222,7 milyon dolara geriledi. Ağ üzerinde elde edilen ‘gerçek on-chain gelir’ oranı da %0,47’ye kadar düşerken, yıllık on-chain getiri (APY) %10,8’lik azalışla %7,08 seviyesine indi. Ayrıca aktif cüzdan sayısında da %30’dan fazla kayıp yaşandı, bu da kullanıcı katılımındaki gerilemenin altını çiziyor.

TVL (toplam kilitli varlık) %33, staking miktarı ise %3,13 arttı ancak Solana ağının ‘ekonomik GSYİH’si %6,8 düşüş göstererek 909 milyon dolarda kaldı. Aynı dönemde DeFi işlem temposunu ölçen “DeFi Velocity” %18 gerilerken, 1 dolarlık değer üretimi için gereken ortalama maliyet %41 arttı. Bu da ağ verimliliğinde bir düşüşe işaret ediyor.

Öte yandan stablecoin alanında olumlu gelişmeler yaşanıyor. The DeFi Report’un kurucusu Michael Nadeau’ya göre, söylentilerin aksine Solana üzerindeki stablecoin arzı 3. çeyrekte %37 artışla 14,6 milyar dolara ulaştı. Bu toplamın %69’unu USD Coin(USDC) oluştururken, USDC arzı tek başına %39,6 genişledi.

Stablecoinlerin günlük ortalama transfer hacmi %50 artışla 752 milyon dolara çıktı. Transfer hızı (eff. velocity) da %42 iyileşerek Solana üzerindeki işlem akışının istikrarlı seyrettiğini gösterdi. Özellikle "Solana'nın EigenLayer’ı" olarak anılan Solstice ağı üzerindeki USX, yalnızca bir ayda %235 artışla 167,7 milyon dolarlık arz seviyesine ulaştı.

DeFi genelinde ise karışık sinyaller dikkat çekiyor. Merkeziyetsiz borsalardaki (DEX) günlük ortalama işlem hacmi %7,2 artarken, platformların toplam geliri %5 düşerek 214 milyon dolarda kaldı. Yeni token arzı %19 azaldı. Buna karşılık, özel otomatik piyasa yapıcılar (private AMMs) üzerinden gerçekleşen işlem hacmi %69 artarak, tüm DEX faaliyeti içinde %37’lik paya ulaştı.

Ağın tokenomik değerlendirmesinde ise SOL’un yeni arzı %2,98 azalırken, yakılan SOL miktarı da %9 düşüş gösterdi. Sonuç olarak, SOL’un arzı net %1,74 artarken, bu durum yıllık bazda %4,8’lik seyrelme oranına işaret ediyor. Rapor, stablecoin kullanımındaki artışa rağmen, Solana için ‘on-chain’ verimlilik düşüşünün gelir yaratımı üzerinde baskı kurmaya devam ettiğini vurguluyor.

Tüm bu kısa vadeli zorluklara rağmen, Solana’nın uzun vadeli büyüme eğrisi kayda değer. Varlık yönetim şirketi 21Shares’in analizine göre Solana, Ekim 2024 ile Eylül 2025 arasında toplam 2,85 milyar dolar gelir elde etti. Bu, aynı dönemde Ethereum(ETH)’un elde ettiği gelirin 50 katından fazlasına denk geliyor. Söz konusu artış, DeFi, yapay zeka, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve ‘memecoin’ alanlarından gelen gelirlerle desteklendi.

Kısa vadede baskı altında kalsa da, Solana hâlen tarihindeki en hızlı gelir büyümesi gösteren blokzincir ağlarından biri olarak öne çıkıyor.