40-50 dolar bandında call yoğunluğu: IBIT opsiyonlarında vade 18 Eylül

BlackRock'a(BLK) ait iShares Bitcoin Trust ETF'inin (IBIT) opsiyon piyasasında, 18 Eylül vadeli call açık pozisyonları 40-50 dolar kullanım fiyatı aralığında yoğunlaştı. Kamuya açık opsiyon zinciri call ağırlıklı bir görünüm sergilerken, 'maksimum acı fiyatı' veri sağlayıcısına göre 39 ile 40 dolar arasında değişti.

OptionCharts, 18 Eylül vadeli IBIT opsiyonlarında call açık pozisyonunu 472.916 kontrat, put açık pozisyonunu ise 344.597 kontrat olarak gösterdi. Put/call açık pozisyon oranı 0,73 olarak hesaplanırken, maksimum acı fiyatı 40 dolar olarak işaretlendi.

ChartExchange ise aynı vade için maksimum acı fiyatını 39 dolar olarak belirledi. Şirketin verilerine göre bu vadede kârdaki (in-the-money) call'larda 300.549, zarardaki (out-of-the-money) call'larda 396.331, kârdaki put'larda 29.226, zarardaki put'larda ise 1.121.192 kontrat bulunuyor. Veri sağlayıcıları arasındaki hesaplama yöntemi ve veri toplama zamanı farkının, maksimum acı fiyatındaki bu ayrışmaya yol açtığı değerlendiriliyor.

StockOptionsChannel'ın 18 Eylül vadeli call opsiyon zincirinde 40 dolarlık call'larda 78.562, 45 dolarlık call'larda 62.137, 50 dolarlık call'larda ise 45.326 kontratlık açık pozisyon görülüyor. Call opsiyon pozisyonları özellikle 45 dolar civarı ve 50 dolar seviyesinde yoğunlaşmış durumda.

IBIT, Bitcoin'in(BTC) spot fiyat performansını yansıtmayı hedefleyen bir borsa yatırım fonu. BlackRock(BLK), fonun BTC fiyat performansını yansıtacak şekilde tasarlandığını açıklıyor. Bu nedenle IBIT opsiyonlarındaki vade dinamikleri, doğrudan BTC spot fiyatından çok ETF fiyatını ve opsiyon satıcılarının hedge işlemlerini etkiliyor.

BlackRock'un(BLK) resmi sayfasında IBIT'in net varlık değeri 46.523.910.357 dolar, kapanış fiyatı ise 35,64 dolar olarak yer alıyor. Fon 5 Ocak 2024'te piyasaya sürüldü. Finviz ise IBIT'in 24 Ağustos'ta 44,72 dolardan kapandığını gösteriyor.

Kamuya açık opsiyon zinciri rakamlarının basit toplamı, opsiyon büyüklüğüne bakış açısını da değiştiriyor. Call ve put açık pozisyonlarının toplamı olan 817.513 kontrata IBIT'in 44,72 dolarlık kapanış fiyatı uygulandığında, dayanak varlık maruziyeti yaklaşık 3,6 milyar dolar seviyesinde hesaplanıyor. Ancak bu, nominal değeri hesaplamanın sadece bir yöntemi.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 27 Nisan'da Nasdaq ISE'nin kural değişikliğini onayladı. Bu belge, IBIT opsiyonlarının pozisyon ve kullanım limitinin mevcut 250.000 kontrattan 1.000.000 kontrata yükseltilmesini içeriyordu. SEC belgesinde ayrıca borsanın açıklamasına göre 11 Şubat itibarıyla IBIT'in piyasa değerinin 52.661.063.818 dolar, önceki altı aylık ortalama günlük işlem hacminin ise 61.803.035 hisse olduğu belirtildi.

Pozisyon limitinin genişletilmesi, IBIT opsiyon piyasasının sıradan bir ETF yan piyasası olmaktan çıktığını gösteriyor. Limit büyüdükçe kurumsal yatırımcılar ve piyasa yapıcılar daha büyük ölçekte hedge yapabiliyor ya da volatilite stratejileri kurabiliyor. Yine de kamuya açık opsiyon zinciri ve SEC onay belgesi tek başına gerçek talep sahiplerini ya da büyüklüğü net biçimde ortaya koymuyor.

'Maksimum acı fiyatı', opsiyon vade tarihinde opsiyon sahiplerinin zararının en yüksek olduğu kullanım fiyatını ifade ediyor. Ancak bu gösterge, fiyatın o seviyeye hareket edeceği yönünde bir tahmin değil. Daha çok pozisyon dağılımını ve vade öncesi-sonrası hedge yükünü okumaya yarayan yardımcı bir gösterge olarak değerlendiriliyor.

Opsiyon zincirinde aynı kullanım fiyatındaki call ve put açık pozisyonlarının yanı sıra kârdaki ve zarardaki pozisyon dağılımına da bakmak gerekiyor. Call açık pozisyonunun yüksek olması, bunların tamamının yükseliş beklentisiyle açılmış bahisler olduğu anlamına gelmiyor. Aynı açık pozisyon rakamının içinde alım, satım, spread ve hedge pozisyonları bir arada bulunabiliyor.

Türk yatırımcılar için de IBIT opsiyon akışı, ABD'deki spot ETF üzerinden BTC maruziyetini ve hedge talebini birlikte okumaya yarayan bir referans niteliği taşıyor. TokenPost daha önce IBIT opsiyon işlem hacmi ile 13F kurumsal pozisyon verilerinin farklı nitelikte olduğunu aktarmıştı. 13F, çeyrek sonu itibarıyla elde tutulan pozisyonları sonradan gösterirken, opsiyon zinciri vadeye göre pozisyon dağılımını ortaya koyuyor.

Tudor Investment örneğinde de aynı ayrım gerekliydi. TokenPost, Tudor Investment'ın ikinci çeyrek sonunda IBIT pozisyonunu artırırken call opsiyon maruziyetini azalttığı gelişmesini haberleştirmişti. O dönemde de opsiyonların kullanım fiyatı, vade ve hedge yapısına göre gerçek kâr-zarar ve maruziyetin büyük ölçüde değişebileceği vurgulanmıştı.

CryptoBriefing'in öne sürdüğü 5 milyar dolarlık nominal değer, kamuya açık opsiyon zinciri verileriyle aynı yöntemle yeniden üretilemiyor. Erişilebilen kamuya açık veriler vade tarihini, kullanım fiyatına göre açık pozisyonları ve maksimum acı fiyatını gösteriyor; ancak aynı nominal değer hesaplama yöntemini ortaya koymuyor.

Bu vade için şu ana kadar netleşen tarih 18 Eylül. Vadeye kadar açık pozisyonlar ve IBIT kapanış fiyatı değişirse, maksimum acı fiyatı ile kullanım fiyatına göre yoğunlaşma bölgeleri de farklılaşabilir.