Mexc Ventures: Varlık tokenlaştırma ve stabil kriptolarda asıl engel regülasyon

Küresel yatırım şirketi Mexc Ventures, yayınladığı son araştırma raporunda geleneksel finans (TradFi) ile kripto para ekosisteminin kesişim noktasında bulunan iki temel teknolojiyi, *varlık tokenlaştırma* ve *stabil kripto paralar*ı (stablecoin) detaylı biçimde mercek altına aldı. Raporda bu teknolojilerin mevcut finansal altyapının yapısal verimsizliklerini nasıl çözebileceği vurgulanırken, gelişimlerinin önünde asıl engelin teknik değil, *regülasyonlar* olduğuna dikkat çekildi.

Bugünün finans sistemi, merkezileşmiş takas kurumları, aracı kurumlar ve saklama bankalarına dayalı birden fazla katmanlı yapıyla çalışıyor. Yatırımcı borsadan hisse aldığında dahi mülkiyet kayıtları fiziksel olarak bireye değil, ABD’deki DTCC gibi merkez kuruluşların dijital kayıtlarına işleniyor. Mexc Ventures’ın verilerine göre, bu geleneksel sistem çoklu denetim süreçleri nedeniyle maliyetli ve verimsiz hale gelmiş durumda. Ancak bu yapı, uzun süredir alışıldık olduğu için herhangi önemli bir revizyona uğramıyor.

Bu noktada öne çıkan *varlık tokenlaştırma* kavramı yüzeyde büyük bir yenilik gibi görünse de, mevcut haliyle sadece bir ‘kaplama’ (wrapping) işlemi olmaktan öteye gidemiyor. Gerçek varlıkların üstüne blokzincirde bir temsilci token eklenmesi, mevcut aracıları ortadan kaldırmak yerine blokzinciri de bir başka aracı haline getiriyor. Bunun sonucunda token oluşturma ve kaldırma süreçleri hem maliyeti hem de hukuki belirsizlikleri artırıyor. Ayrıca token ile fiziksel varlık arasında yasal bir bağ kurulmadığında, sistemin güvenilirliği sorgulanıyor.

Rapora göre gerçek anlamda dönüşüm ‘yerel tokenlaştırma’ yani *doğrudan blokzincir üzerinde varlık ihraç ve mutabakatı* sayesinde mümkün olabilir. Böylelikle aracılar ortadan kalkabilir, yasal netlik sağlanabilir ve sistem verimli hale gelir. Ancak Mexc Ventures, bu modelin teknik açıdan mümkün olsa bile *düzenleyici otoritenin* onayı olmadan uygulanamayacağını vurguluyor. Burada kritik engelin teknolojik değil, *yasal* bir engel olduğu ifade ediliyor.

Tokenlaştırma savunucularının ön plana çıkardığı 24 saat açık piyasa, küresel likidite, anında ödeme gibi avantajlar bile, yasal engeller karşısında etkisiz kalıyor. Ülkeler arası sermaye hareketi kısıtlamaları, yabancı yatırım yasakları ve bölgeye özel saklama yönetmelikleri gibi unsurlar, dijital varlıkların potansiyelini sınırlayan düzenlemeler arasında yer alıyor. Ayrıca bazı ülkelerde kullanılan VIE (değişken kazanç yapısı) gibi düzenleyici açıkları kullanan yapılar, yatırımcı haklarını tehdit edebiliyor.

Mexc Ventures’ın değerlendirmesi, stabil kripto paralar açısından da dikkate değer tespitler içeriyor. Tether(USDT) ve USD Coin(USDC) gibi stablecoin ihraç eden kuruluşlar, ABD hazine tahvilleri gibi varlıklara yatırım yaparak büyük likidite yaratıyor ve dolaylı yoldan *yeni bir para politikası aracı* haline geliyor. Bu durum, ABD Merkez Bankası’nın bu kuruluşlara kolayca *ana hesap* açmamasının altında yatan temel gerekçeyi oluşturuyor. Çünkü stabil kriptolar yaygınlaştığında geleneksel bankaların kredi yaratma kapasitesi daralabilir, dolayısıyla ekonomideki genel kredilendirme mekanizması zayıflayabilir.

Sonuç olarak araştırma, *varlık tokenlaştırma* ile *stabil kripto paraların* geleceğini belirleyecek asıl şeyin teknoloji değil, *politikalar* olacağı görüşünü ortaya koyuyor. Sadece mevcut varlıkların dijital kopyasını çıkarmak değil, hukuken doğrudan blokzincir üzerinde ihraç edilebilecek *yerel dijital varlık dönemine* geçişin yaşanmasıyla anlamlı bir değişim mümkün olabilir. Esas mesele artık bu teknolojilerin “mümkün olup olmadığı” değil, yasa ve politikaların bu yeniliğe ne kadar açık olduğu sorusudur.

Mexc Ventures bu raporla, tokenlaştırma ve stabil kripto teknolojilerinin getirdiği hukuki çatışmalar ile teknik fırsatlar arasında, finansal dönüşümün asıl motorunun *regülasyon* olduğunu net biçimde ortaya koyuyor. Gerçek anlamda dijitalleştirilmiş varlıkların yasal olarak tanındığı gün, geleneksel finans dünyası ile kripto ekosistemi arasındaki çizgilerin silinmeye başladığı gün olacak.