Bitcoin(BTC) ETF’lerinden 826 Milyon Dolarlık Çıkış: Vergi Satışları Baskı Oluşturuyor

Bitcoin(BTC) spot ETF’lerinden 5 işlem günü boyunca toplamda yaklaşık 826 milyon dolar (yaklaşık 1 trilyon 193 milyar won) tutarında para çıkışı yaşandı. Sadece 24’ünde (yerel saatle), Noel öncesi gün içerisinde 175 milyon dolar (yaklaşık 253 milyar won) piyasadan çekildi. Bu durum, yıl sonu *satış baskısının* keskin şekilde hissedildiğine işaret ediyor.

Piyasa analizcileri, söz konusu çıkışın ana nedenlerinden biri olarak ‘vergi zararını azaltma’ stratejisini (tax-loss harvesting) gösteriyor. Bu strateji çerçevesinde yatırımcılar, yıl sonunda zarar ettikleri varlıklarını satarak bir sonraki dönemin vergi yükünü hafifletmeye çalışıyor. Kripto para yatırımcısı Alek, sosyal medya üzerinden yaptığı yorumda “Şu anda satışların çoğu vergi gerekçesiyle yapılıyor, bu eğilim bir hafta içerisinde sona erebilir” dedi. Buna ek olarak, 22 Aralık’ta tamamlanan büyük ölçekli opsiyon vadesi de yatırımcı hissiyatını olumsuz etkileyen bir unsur oldu.

*Satış dalgası özellikle ABD piyasasında yoğunlaştı*. Coinbase ile Binance arasındaki Bitcoin fiyat farkını gösteren “Coinbase Premium” göstergesi Aralık ayı boyunca negatif seviyede kaldı. Bu durum, ABD merkezli yatırımcıların alım iştahının zayıf olduğuna işaret ediyor. Kripto para analisti Ted Pillows, “Şu an ABD piyasası en büyük satıcı konumundayken, Asya tarafı alıcı görevi üstleniyor” yorumunu yaptı. Ayrıca “ABD talebi toparlanmazsa Bitcoin rallisi sınırlı kalabilir” ifadesini kullandı.

ETF’lerdeki bu para çıkışı *boğa piyasasının sona erdiği* anlamına gelmiyor. Tipik olarak Bitcoin fiyatı toparlandığında önce çıkışlar azalır, ardından yeniden girişlerle birlikte yükseliş döngüsü başlar. Şu anda likidite tarafında gerileme olsa da, “bozulmuş” bir piyasa yapısı söz konusu değil. Nitekim 11 ayından bu yana hem Bitcoin hem de Ethereum(ETH) ETF’lerinde 30 günlük ortalama net çıkış sürüyor.

Öte yandan *on-chain veriler* aşırı bir düşüş sinyali vermiyor. Uzun vadeli yatırımcılar ellerindeki varlıkları satmakta aceleci davranmıyor ve gerçekleşen kâr satışlarının da piyasada büyük bir baskı yaratmadığı görülüyor. Bu da kısmi satışların alıcılar tarafından emildiğini gösteriyor. Bu eğilim devam ederse, büyük yatırımcıların ETF akışları nötre ya da pozitife döndüğünde yeniden piyasaya giriş yapma ihtimali oluşabilir.

Gelecek dönem için yatırımcıların dikkatle izlemesi gereken nokta, ETF kaynaklı para akışının yönü olacak. Şu anki *vergi odaklı satış baskısı* ve opsiyon vadesi gibi geçici etkenler nedeniyle oynaklık artsa da, kimi analistler yapısal anlamda satışların zirveye ulaştığını düşünüyor. Eğer 2024 başlarından itibaren ETF’den çıkan para miktarı azalır ve dengeye kavuşursa, Bitcoin fiyatı da istikrarlı şekilde toparlanabilir.