Bitcoin(BTC) yükselirken AI madencilik hisseleri de parlıyor: Fırsatlar mı yoksa riskler mi ağır basıyor?

Bitcoin Yukarı Koşarken 'Yapay Zekâ Madencilik Hisseleri' de Eşlik Ediyor: Riskler ve Fırsatlar Aynı Anda Geliyor

Bitcoin(BTC) fiyatı sert yükseldiğinde, onunla birlikte hareket eden bir hisse grubu daha var: ‘yapay zekâ madencilik hisseleri’ olarak anılan şirketler. Bunlar geçmişte yalnızca Bitcoin madenciliği yapan firmalarken, son yıllarda yüksek performanslı bilişim(HPC) ve yapay zekâ veri merkezi barındırma gibi hizmetlere geçiş yaparak kendilerini ‘AI şirketi’ olarak konumlandırmaya başladılar. Ancak piyasada halen bu şirketler, birer ‘Bitcoin temalı hisse’ gibi işlem görüyor ve BTC fiyatlarıyla paralel hareket ediyorlar.

Yüksek maliyetli altyapıya sahip geleneksel madencilik şirketleri doğrudan AI ile ilgili olmasa da, yoğun enerji ihtiyacı, günün 24 saati çalışan tesisler ve gelişmiş soğutma sistemleri gibi özellikler, büyük ölçekli yapay zekâ iş yükleri için oldukça uygun yapılar sunuyor. Bu benzerlikler sayesinde şirketler artık ‘enerji tabanlı gelir modeli’ anlatısıyla öne çıkıyorlar. Özellikle Bitcoin fiyatlarındaki yükseliş dönemlerinde bu firmalar ‘AI sektöründen fayda sağlayacak hisseler’ olarak değerlendiriliyor, fakat BTC düştüğünde yeniden fiyatları geriliyor.

Bitcoin, Madencilik Hisseleri ve Bilişim Teması Neden Birlikte Hareket Ediyor?

Piyasada yatırım tercihlerinin çoğu, şirketlerin gerçek iş modelinden çok, taşıdığı sistemik risklere göre şekilleniyor. Bitcoin, madencilik şirketleri ve yapay zekâ-bilişim temalı hisseler genellikle yüksek oynaklık gösteren ‘yüksek beta’ kategorisinde ele alınıyor. Bu nedenle yatırımcılar bu varlıkları aynı sepette görüyor ve birlikte alıp birlikte satıyor. Özellikle BTC yükseldiğinde, güçlü bilişim altyapılarına sahip madencilik şirketlerine de alım geliyor. Öte yandan piyasa riskten kaçınmaya başladığında, tüm bu hisseler aynı anda satış baskısı altına giriyor.

Her ne kadar bazı madencilik şirketleri artık ‘AI veri merkezi barındırıcısı’ olarak yeni gelir kalemlerine odaklanmış olsalar da, piyasa kısa vadede yine de fiyatlamayı esasen Bitcoin üzerinden yapıyor. Hashrate gibi kriptoya özgü ölçütlerin yerini megawatt(MW) kapasiteleri ve çok yıllı altyapı anlaşmaları alsa da, hisse fiyatları üzerindeki temel yönlendirici hâlâ BTC’nin durumu.

Yapay Zekâ Altyapısına Geçiş: Gerçek Talep Nereden Geliyor?

Bu dönüşümün en dikkat çeken örneklerinden biri Marathon Digital(MARA), Riot Blockchain(RIOT), Coinbase(COIN) ve özellikle Hut 8(HUT) gibi şirketler. Hut 8, Kanada’daki Riverbend veri merkezinde toplam 245 MW’lık, ileride 478 MW’a çıkarılabilecek büyük ölçekli bir yapay zekâ barındırma anlaşması imzaladı. Anlaşma süresi tam 15 yıl ve toplam değeri 7 milyar dolardan başlayıp 17,7 milyar dolara kadar çıkabiliyor. Anlaşmayla ilgili önemli bir detay da Google’ın mali teminat sağlaması; bu durum yatırımcılara güven veriyor.

CIFR, CORZ ve IREN gibi diğer şirketler de NVIDIA grafik işlemci kümeleri desteği ve gerçek MW ölçeğindeki barındırma anlaşmalarıyla ‘AI altyapı şirketi’ kimliğini güçlendiriyor. Bu firmaların hepsinin ortak amacı ise Bitcoin’e olan yüksek bağımlılığı azaltmak ve daha öngörülebilir gelir yapısına geçmek.

Ancak Gerçekte Hisseler Hâlâ BTC ile Aynı Ritmi Tutuyor

Bu AI anlatısı kulağa ne kadar umut verici gelse de, işin nakit akışına dönüşmesi zaman alıyor. Bu nedenle söz konusu hisseler hâlâ Bitcoin’in yönüyle birlikte fiyatlanıyor. Yükseliş dönemlerinde ‘AI barındırma hissesi’ gibi görünseler de düzeltme dönemlerinde hızla ‘yüksek riskli Bitcoin hisseleri’ kategorisine geri dönüyorlar.

Bu yüzden yatırımcıların gerçekçi sorgulamalar yapması gerekiyor: Kaç MW için imzalanmış bir kontrat mevcut? Anlaşma süresi ne kadar uzun? Müşteri kim? Kâr modeli nasıl kurulmuş? Finansman yönteminde hisse seyrelmesi var mı? Sadece ‘AI sektörüne yöneliyoruz’ demek, uzun vadeli yatırımcı güveni için yetersiz kalıyor.

Hibrit Petrol: Bitcoin Kaldıraçı mı, AI Altyapısı mı?

Bu şirketler birer Bitcoin kaldıraçlı varlık mı, yoksa güçlü birer AI altyapı modeli mi sunuyor? Piyasa bu soruya henüz net bir yanıt veremedi. Bu belirsizlik içinde yatırımcılara yol gösterebilecek en güçlü sinyal, yapay zekâ donanımının lider tedarikçisi NVIDIA(NVDA)’nın hisse performansı. Çünkü NVIDIA aynı zamanda genel olarak tüm ‘bilişim temalı’ hisselerin seyrini ve yatırımcı duyarlılığını belirleyen barometre konumunda.

AI beklentilerinin güçlü olduğu günlerde yapay zekâ madencilik hisseleri de değer kazanıyor. Ancak hem BTC düşüşteyken hem de AI ortamı durgunken, bu şirketlerin hisseleri en önce satışa çıkanlar arasında yer alıyor. Yatırımcıların sorması gereken soru şu: Eğer bu hisse tamamen Bitcoin temalı davranıyorsa, bir sonraki volatil dönem geldiğinde ben hâlâ buradaki ‘çok yıllı MW anlatısına’ güvenebilir miyim?

Yorum: Bu tarz ‘ikili temaya’ sahip hisseler kısa vadede enerji ve AI anlatısıyla cazip olabilir, ancak stratejik yatırım için sözleşme verileri ve AI müşteri ağı gibi temel parametreler dikkatle incelenmeli. Aksi hâlde yatırımcılar Bitcoin'e bağlı risklere istemeden maruz kalabilir.