Ethereum(ETH) borsa rezervleri son yılların en düşük seviyesinde: Küçük yatırımcı alıyor, balinalar satıyor

Ethereum(ETH), merkezi borsalardan hızla çekilmeye devam ederken borsa rezervleri ‘son yılların en düşük seviyesi’ne indi. Fiyat 2.000 dolar civarında tutunmayı sürdürse de, türev piyasalarda bireysel yatırımcıların alımları ile balina (büyük yatırımcı) satışları arasındaki zıtlık, bir sonraki büyük dalganın yönüne dair belirsizliği artırıyor. Piyasa, hem ‘borsa çıkışlarındaki hızlanma’ hem de ‘türev verilerindeki ayrışma’ nedeniyle adeta tetikte bekliyor.

Kripto analisti Arab Chain’e göre şubat ayı boyunca büyük borsalardan çıkan Ethereum(ETH) miktarı 31,6 milyon ETH’yi aştı. Bu rakam, geçen yıl kasım ayından bu yana görülen en yüksek aylık net çıkış olarak kayda geçti. Borsalar bazında bakıldığında, yaklaşık 14,45 milyon ETH ile Binance çıkışların neredeyse yarısını oluştururken, OKX’ten yaklaşık 3,83 milyon ETH, Kraken’den ise yaklaşık 1,04 milyon ETH net çıkış gerçekleşti.

Borsa rezervlerindeki düşüş, spot piyasada ‘anında satışa konu olabilecek’ arzın incelmesi anlamına geliyor. Ethereum(ETH) varlıkları bireysel cüzdanlara veya staking platformlarına taşındığında, kısa vadede likidite daralıyor. Bu durum, özellikle işlem hacminin ani şekilde arttığı dönemlerde ‘fiyat oynaklığını’ büyütebilecek bir faktör olarak öne çıkıyor. Başka bir deyişle, piyasada aynı işlem hacmi bile, daha az likidite bulunan ortamda daha sert fiyat dalgalanmalarına yol açabiliyor.

On-chain veri şirketi CryptoQuant, Binance’in Ethereum(ETH) rezervlerinin yaklaşık 3,46 milyon ETH seviyesine inerek 2020’den bu yana en düşük noktaya gerilediğini bildirdi. Önceki döngülerde borsa rezervleri 5 milyon ETH’nin üzerindeyken görülen süreçten bu yana, her yeni zirvede daha düşük tepe seviyeleri ile devam eden bir düşüş trendi izlendi. Mevcut veri, bu uzun vadeli aşağı yönlü rezerv eğrisinin ‘devam ettiğine’ işaret eden yeni bir sinyal olarak değerlendiriliyor.

Fiyatın 2.000 dolar eşiğinin hemen altında dalgalandığı mevcut tabloda borsa arzındaki daralma, dikkatleri doğal olarak ‘gelecekteki talep tarafına’ çeviriyor. Talebin güçlendiği bir senaryoda, borsa cüzdanlarındaki Ethereum(ETH) bakiyesi azalmaya devam ederse, 2.000 dolar çevresindeki emir defteri daha da gergin hale gelebilir. Bu da ‘küçük hacimli emirlerin bile fiyatı daha fazla oynatabildiği’ bir yapı yaratarak volatiliteyi artırabilir.

Türev piyasası verileri ise yatırımcı tipine göre belirgin bir ayrışma gösteriyor. Hyblock verilerine göre, piyasadaki ‘agresif alım-satım’ dengesini ölçen kümülatif hacim deltası (CVD), 0–10.000 dolar arası işlem büyüklüklerinde yaklaşık 95 milyon dolar ile pozitif bölgede. Bu tablo, küçük ölçekli işlemlerde istikrarlı bir ‘alım yönlü’ eğilimin ağır bastığı şeklinde yorumlanıyor.

Buna karşılık 10.000–100.000 dolar arasındaki işlemlerde CVD yaklaşık -162 milyon dolar, 100.000 dolar üzerindeki işlemlerde ise yaklaşık -357 milyon dolar seviyesinde. Bu veriler, söz konusu dönemde büyük oyuncuların net satış eğiliminde olduğunu ortaya koyuyor. Yani ‘küçük yatırımcı alırken, büyük cüzdanlar aynı anda satış tarafında yer alıyor’ ve piyasa içindeki yön görüşü boyuta göre keskin biçimde ayrışıyor.

Likidite dengesini yansıtan bid-ask oranı (alıcı-satıcı oranı) bir ara 0,2 seviyesine kadar yükselerek hafifçe alıcı lehine döndü ancak sonrasında 0,03’e kadar geriledi. Bu hareket, son seanslarda alım ilgisinin çok sınırlı da olsa güçlendiğini gösteriyor fakat uzun süredir devam eden negatif seyrin yeni yeni kırılmaya başladığı dikkate alındığında, bu tablo ‘güçlü bir boğa inancı’ndan ziyade ‘kısa vadeli istikrar sinyali’ olarak yorumlanıyor.

Türev piyasalardaki kaldıraç iştahını gösteren açık pozisyon (Open Interest) büyüklüğü ise yaklaşık 9,41 milyar dolar seviyesinde. Bu rakam, şubat sonunda 10 milyar dolar civarından gerilemiş durumda. Fiyatın 1.900–2.000 dolar aralığında yatay seyrettiği süreçte açık pozisyondaki düşüş, piyasadaki kaldıraçlı pozisyonların hafifletildiğine ve yatırımcıların risk iştahını bir miktar kıstığına işaret ediyor.

Senaryo tarafında, bireysel alımların kademeli şekilde devam etmesi ve balina satışlarının yavaşlaması halinde ‘pozisyonların aynı yöne hizalandığı’ bir denge oluşabileceği değerlendiriliyor. Böyle bir durumda, borsalardaki Ethereum(ETH) rezervlerinin azalması ‘arz baskısı’ yaratabilir. Talebin canlandığı, Ethereum(ETH) fiyatının 2.000–2.150 dolar bandının üzerine yerleşmeye çalıştığı bir faza girilirse, düşen likidite ile birlikte fiyat hareketlerinin daha sert ve geniş bantta gerçekleşmesi olası görülüyor. Yatırımcılar bu nedenle hem borsa rezervlerindeki eğilimi hem de türev piyasalardaki CVD ve açık pozisyon verilerini yakından izlemeye devam ediyor.