Stabil Kripto Para Piyasasında 1,7 Milyar Dolarlık Sıçrama: ABD’de Faizli Stablecoin Gerilimi Tırmanıyor

Geçen hafta ‘stabil kripto para(stablecoin)’ piyasasına giren haftalık net girişin yeniden sert şekilde artması, zincir üstü(‘on-chain’) aktivitede toparlanma sinyalini belirginleştirdi. Buna karşın, ABD’nin Washington kentinde stabil kripto para ihraççılarının kullanıcılara ‘faiz(‘getiri’)’ ödeyip ödeyemeyeceği konusunda Kongre ile bankacılık sektörü arasındaki gerilim sürerken, düzenleyici belirsizlik de varlığını koruyor.

Messari’nin çarşamba günü yayımladığı rapora göre, haftalık stabil kripto para net girişi 1,7 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 4.956 milyar won) olarak hesaplandı. Bu, önceki haftaya kıyasla yüzde 414,5’lik bir artış anlamına geliyor. Stabil kripto para net girişi, iade(edim/satın alma) edilen token’lar hariç piyasaya yeni sürülen stabil kripto paraları (net ihraç) izleyen ve kısa vadeli likidite ‘giriş şiddeti’ni gösteren temel zincir üstü veri olarak kabul ediliyor.

Bu sıçrama ile 30 günlük ortalama da yeniden pozitife döndü. Messari, 30 günlük dönemde günlük ortalama net girişin 162,5 milyon dolar (yaklaşık 238,6 milyar won) seviyesine yükselerek tekrar ‘artı(+)’ trende geçtiğini belirtti. İşlem hacmi de yüzde 6,3 artarken, ortalama işlem tutarı düşüş eğilimini sürdürdü. Raporda, bireysel yatırımcı payının arttığı bu ortamda stabil kripto para ihraç talebinin yeniden canlandığı ve zincir üstü aktivitenin ‘güçlendiği(‘strengthened’)’ yönünde işaretler görüldüğü yorumu yapıldı.

Yine de yılın başındaki tablo oldukça farklıydı. Messari verilerine göre, iki hafta önceki haftalık net giriş yalnızca 249 milyon dolar (yaklaşık 365,6 milyar won) seviyesinde kalmış, 18 Şubat’a kadar olan 30 günlük kümülatif veride ise 4,4 milyar dolarlık (yaklaşık 6 trilyon 4.609 milyar won) net çıkış gerçekleşmişti. Bu haftaki sert toparlanma, önceki zayıf dönemi kısmen telafi etmiş olsa da, rapor mevcut eğilimin tamamen kalıcı hale geldiğini söylemek için henüz erken olduğunun altını çizdi.

Stabil kripto para talebi toparlanırken, ABD’de ‘getiri sunan(‘yield-bearing’) stabil kripto para’ tartışması ise daha da hararetleniyor. Bankacılık sektörü, stabil kripto para ihraççılarının kullanıcılarına faiz ya da ödül sunmasına izin verilmesi halinde banka mevduatlarının stabil kripto paralara kayacağı bir ‘arka kapı(‘loop-hole’)’ oluşacağını savunuyor ve piyasa yapısını düzenlemeye dönük yasa görüşmelerinde bu tür uygulamaların sınırlandırılmasını Kongre’den talep ediyor.

Bu tartışmanın etkisiyle, Senato Bankacılık Komitesi’nin ocak ayı ortasında yapılması planlanan ilgili yasa tasarısı metin incelemesi(markup) sürecinin süresiz ertelendiği bildirildi. Gündemin ‘stabil kripto paralarda faiz ödemesine izin verilip verilmemesi’ne sıkışması, kripto para ekosisteminin tamamını kapsayan piyasa yapısı yasası görüşmelerinin de hız kazanmasını zorlaştıran bir faktör olarak değerlendiriliyor.

Başkan Trump da konuya doğrudan müdahil oldu. Trump, salı günü Truth Social hesabından yaptığı paylaşımda bankacılık sektörünü Senato’daki yasa tasarısı görüşmelerini geciktirmekle suçlayarak, “GENIUS yasa tasarısı bankalar tarafından tehdit edilip zayıflatılıyor, bu kabul edilemez. Buna izin vermeyeceğiz.” ifadelerini kullandı.

GENIUS yasa tasarısı, stabil kripto para ihraççılarını düzenlemeye yönelik federal bir çerçeve sunarken, ödeme amaçlı stabil kripto paraları yalnızca ‘tutmanın’ karşılığında faiz ya da getiri ödenmesini yasaklayan hükümler içeriyor. Buna karşın, üçüncü taraf platformların stabil kripto para bakiyeleriyle bağlantılı ödül programları yürütmesine açık kapı bırakılması, pratikte piyasada ‘dolaylı teşvik’ modellerinin yaygınlaşabileceği ihtimalini gündeme getiriyor.

Öte yandan dijital varlık ekosisteminin genel düzenleyici çerçevesini ele alan CLARITY(Yapısal Netlik) yasa tasarısı(Digital Asset Market Structure Clarity Act), daha geniş kapsamlı piyasa yapısını netleştirmeyi hedefleyen bir düzenleme olarak öne çıkıyor. ABD Temsilciler Meclisi’nin 17 Temmuz 2025’te onayladığı tasarı şu anda Senato’da görüşülüyor. Stabil kripto para düzenlemelerine ilişkin görüş ayrılıklarının giderilememesi halinde, yalnızca stabil kripto paraların değil, dijital varlık piyasasının geneline yönelik ‘resmi finansal sistem entegrasyonu’ sürecinin de bir süre daha dalgalı seyredeceği yorumları yapılıyor.