Nasdaq, Hisse Senetlerini Tokenleştiriyor: Kraken Ortaklığıyla 2027’ye Kadar Sürekli İşlem Dönemi

나스닥, ‘주식 tokenizasyonu’ için düğmeye bastı. Borsa, halka açık şirket hisselerini blokzincir tabanlı token’lar halinde tasarlarken mevcut menkul kıymetler hukuku ve regülasyonlarını aynen korumayı hedefliyor. Böylece geleneksel hisse senetleriyle *hukuki eşdeğerlik* ve *yatırımcı koruması* bozulmadan, dijital çağa uygun ‘*sürekli işlem(always‑on trading)*’ gibi yeni işlem modellerinin önünü açmak istiyor.

나스닥, ‘hisse token tasarımı’ çerçevesini duyurdu

나스닥, 9’unda (yerel saatle) halka açık şirket hisselerini tokenleştirmek için ‘equity token design’ adını verdiği planını açıkladı. Projenin merkezinde, *public company* hisselerinin token formatında ihraç ve alım satımını mümkün kılacak standart bir çerçeve oluşturmak var. Bu yapılırken de mevcut piyasa altyapısının hukuki ve düzenleyici *bütünlüğü(integrity)* korunacak, yani sistem tamamen *mevzuat içinden* modernize edilecek.

나스닥, bu sayede yatırımcıların piyasaya katılım biçimlerini geliştirmeyi ve zaman ile coğrafya kısıtlarını azaltan bir *sürekli işlem* ortamı kurmayı hedeflediğini belirtti.

Kraken ana ortağı Payward ile işbirliği: İzinli ve izinsiz piyasalar arasında köprü

나스닥, Kraken’in ana şirketi Payward(Payward) ile birlikte tokenleştirilmiş hisse senetleri için bir ‘gateway’ inşa edecek. Bu ‘geçit’, izinli(permissioned) piyasa ile izinsiz(permissionless) blokzincir ortamlarını birbirine bağlayacak şekilde tasarlanıyor. Amaç, *tokenleştirilmiş hisselerin geleneksel hisselerle hukuken tamamen eşit* sayılmasını sağlamak; aynı zamanda yatırımcı koruma mekanizmalarını ve ihraççıların(issuer) kontrol yetkilerini de güvenceye almak.

나스닥, ihraççı şirketlerin token formatındaki hisselerde de hak yapısını koruyup yönetebilmelerine imkân vermek ve piyasanın genişlemesi sırasında herhangi bir *regülasyon boşluğu* oluşmamasını sağlayacak bir mimari kurmayı planlıyor.

Oy hakkı, şirket işlemleri ve yönetişimde ‘programlanabilir’ dönem

Bu girişim, hisseyi yalnızca parçalara ayırıp blokzincire taşımanın ötesine geçiyor. Hisse token’larına *programmable (programlanabilir)* özellikler eklenerek, halka açık şirketlerle yatırımcılar arasındaki etkileşimin modernize edilmesi amaçlanıyor.

나스닥, vekâleten oy kullanma(proxy voting), temettü, bölünme, birleşme gibi *şirket işlemleri(corporate actions)* ve *yönetişim hakları(governance rights)* alanlarında; token tabanlı otomasyon, mutabakat ve hak kullanım süreçlerinin iyileştirilebileceğine dikkat çekti. Bu sayede ihraççılar için *pay defteri yönetimi*, hak kullanım süreçleri ve yatırımcı iletişimi daha verimli hale gelebilirken, yatırımcılar için de katılım bariyerlerinin düşebileceği belirtiliyor.

SEC’in ‘tokenize menkul kıymet’ çerçevesiyle uyum, DTCC altyapısı hesaba katılıyor

나스닥 Başkanı Tal Cohen(Tal Cohen), tokenleştirilmiş hisselerin hem yatırımcılar hem de ihraççı şirketler için ciddi avantajlar sunabileceğini vurguladı. Cohen, “Halka açık şirketler daima hisse piyasası ekosisteminin merkezinde olmalı” derken, *ihraççı odaklı (issuer‑sponsored) tokenleştirilmiş hisse* yaklaşımının bu şirketlerin kapasitesini güçlendirmeyi ve ABD hisse senedi piyasasına küresel erişimi genişletmeyi hedeflediğini söyledi.

Bu açıklama, 나스닥’ın geçen yıl 9’unda (yerel saatle) ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) sunduğu tokenizasyon teklifinin devamı niteliğinde. O dönemde 나스닥, ihraççı odaklı token’lar dâhil hisse benzeri menkul kıymetlerin kendi piyasasında işlem görebilmesi ve *DTCC* üzerinden mutabakatının yapılabilmesi için onay talep etmişti.

Ayrıca SEC’in 2026’da yayımladığı ‘*Tokenized Securities*’ başlıklı personel açıklamasında, tokenleştirilmiş hisselerin federal menkul kıymetler hukukunda geleneksel hisselerle aynı şekilde muamele göreceği ilkesi ortaya konmuştu. 나스닥’ın hazırladığı yeni çerçeve de bu genel yönlendirmeyle *uyumlu* şekilde tasarlanıyor.

‘yorum’ Burada belirtilen 2026 tarihi, SEC’in geleceğe dönük potansiyel bir rehberliğine gönderme yapıyor; mevzuat takviminin nasıl şekilleneceği, gerçek regülasyon süreçlerine göre netleşecek.

xStocks’un faaliyet gösterdiği ülkeler öncelikli, ABD dışı erişim büyüyor

나스닥 ve Payward’ın geliştirdiği ‘equity transformation gateway’, ilk etapta xStocks platformunun faal olduğu yargı bölgelerindeki müşterilere sunulacak. Bu da hisse tokenizasyonunun yalnızca ABD içi bir ürün olmayacağı, daha baştan *küresel ölçek* için planlandığı şeklinde yorumlanıyor.

Kraken eş CEO’su Arjun Sethi(Arjun Sethi), tokenleştirilmiş hisselerin geleneksel finans sistemi ile blokzincir ağları arasında *interoperability (birlikte çalışabilirlik)* sağlayabileceğini belirtti. Sethi’ye göre bu model, ihraççı haklarını ve fiyat istikrarını zedelemeden piyasa altyapısını güçlendirebilir. Sethi, “Uluslararası müşteriler için bugüne kadar erişimi sınırlı olan halka açık piyasalara giriş imkânı genişleyecek” derken, ABD’li müşteriler için de *teminat verimliliği* ve sermaye hareketliliğinin artacağına dikkat çekti.

2027’nin ilk yarısında devreye girmesi hedefleniyor

나스닥, çerçevenin detaylandırılması sürecinde ihraççı şirketler, *transfer agent*’lar, düzenleyici kurumlar, piyasa altyapısı işletmecileri ve diğer katılımcılarla görüşmelerini sürdürecek.

Programın 2027’nin ilk yarısında devreye alınması hedefleniyor. Aynı zaman diliminde ihraççılara yönelik ek *DLT (dağıtık defter teknolojisi)* tabanlı hizmetlerin sunulması da planlanıyor. Düzenlenmiş bir borsanın hisse tokenizasyonunu *baştan regülasyon uyumu* prensibiyle tasarlamaya başlaması, tokenize menkul kıymetlerin deneysel safhayı geride bırakıp piyasa yapısını yeniden şekillendirecek ana akım bir gündem haline geldiği şeklinde değerlendiriliyor.