ProCap Financial, Bitcoin(BTC) Alımlarını ve Hisse Geri Alımını Hızlandırdı: NAV İskontosuna Çifte Oyun

Bitcoin(BTC) odaklı finans şirketi ProCap Financial, son düzeltme döneminde (fiyatların gerilediği süreç) Bitcoin alımlarını artırırken, aynı zamanda hisse fiyatının net aktif değerine (NAV) göre ciddi iskonto ile işlem gördüğü seviyeleri fırsat bilerek yoğun şekilde geri alım yaptı. Bu adımlar, kripto ve hisse senedi piyasalarındaki dalgalanmanın büyüdüğü bir ortamda, şirketin sermaye dağıtımında daha agresif bir strateji benimsediği şeklinde yorumlanıyor.

ProCap, 3’ünde (yerel saatle) yaptığı açıklamada, son düşüş sürecinde 450 adet ek Bitcoin satın aldığını ve toplam Bitcoin(BTC) varlığının 5.457 BTC’ye çıktığını duyurdu. Şirket, bu son alımlarla birlikte Bitcoin başına ortalama maliyetinin de aşağı çekildiğini bildirdi.

Şirket ayrıca, son 10 gün içinde, hisse fiyatının net aktif değere kıyasla yüksek ‘iskonto’ ile işlem gördüğü bantta toplam 782.408 adet kendi hissesini piyasadan topladığını açıkladı. Yahoo Finance verilerine göre, Nasdaq’ta işlem gören ProCap hisseleri aynı gün seans içi işlemlerde yüzde 7,17 yükselişle hisse başına 2,84 dolar (yaklaşık 4.197 TL) seviyesinde işlem gördü.

ProCap, geçen yıl Bitcoin ‘yerel(Bitcoin merkezli)’ finansal hizmet şirketi olarak faaliyete başladı. İlk finansman turunda 750 milyon doların (yaklaşık 1 trilyon 108,6 milyar TL) üzerinde kaynak topladı ve sonrasında bir SPAC birleşmesi yoluyla borsaya açıldı.

Bu hamleler, Bitcoin(BTC) maruziyetini artırırken, hisse fiyatı ile şirketin içsel değeri arasındaki farkı azaltmaya dönük ‘çift yönlü’ bir strateji olarak özetlenebilir. Genellikle NAV’ın altında fiyattan yapılan hisse geri alımları, dolaşımdaki hisse sayısını azaltarak hisse başına NAV’ı iyileştirebilir. Piyasa koşullarının normale dönmesi halinde ise hisse fiyatındaki iskonto oranının azalması için alan oluşabilir.

Son aylarda dijital varlıklardaki zayıf seyrin uzaması, Bitcoin odaklı finans şirketleri genelinde baskıyı artırmış durumda. Sektör genelinde NAV primlerinin hızla ‘sıkışması’ ile, geçmişte olduğu kadar yüksek değerlemeleri savunmak zorlaşmış görünüyor.

NAV, kısaca şirketin elindeki varlıkların (ağırlıklı olarak Bitcoin) toplam değerinden borçların çıkarılması ve kalan tutarın dolaşımdaki hisse sayısına bölünmesiyle hesaplanıyor. Bitcoin finans şirketlerine yatırım yapanlar için bir diğer önemli gösterge ise mNAV (NAV çarpanı). Bu metrik, şirketin piyasa değerinin, ‘hisse başına Bitcoin değeri’ ile kıyaslandığında ne kadar primli ya da iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor.

mNAV’ın 1,0 seviyesinin üzerinde olması, hissenin NAV’a göre primli; 1,0’ın altında olması ise iskontolu işlem gördüğü anlamına geliyor. BitcoinTreasuries.NET verilerine göre ProCap’in mNAV değeri şu an yaklaşık 0,24 seviyesinde. Bu da piyasanın, şirketi NAV’a göre ciddi bir iskonto ile fiyatladığını ortaya koyuyor.

Bununla birlikte, sektörde bazı isimler yalnızca mNAV üzerinden Bitcoin finans şirketlerini değerlemenin yetersiz kaldığını savunuyor. NYDIG araştırma birimi başkanı Greg Cipolaro(Greg Cipolaro), geleneksel mNAV yaklaşımının çoğunlukla elde tutulan varlık değerine odaklandığını, buna karşın şirketin temel faaliyetleri, dijital varlık stratejisi ve iş geliştirme potansiyeli gibi unsurları tam olarak yansıtamayabileceğini öne sürüyor.

Sonuç olarak ProCap’in hem Bitcoin(BTC) alımlarını artırması hem de hisse geri alımına hız vermesi, ‘iskontoyu azaltma’ ve ‘Bitcoin(BTC) varlığını büyütme’ hedeflerini aynı anda gözeten adımlar olarak öne çıkıyor. Ancak sektörde NAV primlerindeki daralma sürdükçe, ProCap hisselerinin NAV’a ne ölçüde yaklaşabileceği büyük ölçüde Bitcoin fiyatının seyrine ve riskli varlıklara yönelik genel yatırım iştahının ne zaman toparlanacağına bağlı olacak.