Bitcoin(BTC) boğa döngüsünde arz dengesi değişti: Uzun vadeli yatırımcı payı %79 ile rekor seviyede

Bitcoin(BTC) yeniden yükseliş eğilimine girerken, piyasa havası ‘boğa’ yönüne dönmüş durumda. Hafta sonu boyunca fiyatın 73.000 dolar seviyesini geri alması yatırımcı psikolojisini güçlendirdi. Ancak *on-chain* veriler, önceki döngülere göre farklı bir ‘piyasa yapısı’ ortaya çıktığını gösteriyor. Uzmanlara göre bu döngüde Bitcoin arzının el değiştirme biçimi geçmişe kıyasla ‘belirgin şekilde değişmiş’ durumda.

Bitcoin piyasasının ‘yapısında’ yaşanan değişimi ilk olarak *on-chain* analist Darkfost(X) üzerinden gündeme getirdi. Darkfost, mevcut yükseliş döngüsünde uzun vadeli yatırımcılar(Long-Term Holder, LTH) ile kısa vadeli yatırımcılar(Short-Term Holder, STH) arasındaki arz hareketlerinin, önceki Bitcoin döngülerindeki kalıplardan ayrıştığını vurguluyor.

Klasik güçlü boğa dönemlerinde Bitcoin(BTC) fiyatı sert yükselirken, uzun vadeli yatırımcılar elindeki coin’lerin bir kısmını kademeli biçimde piyasaya sürer. Bu satışları da daha çok ‘yeni giren’ kısa vadeli yatırımcılar toplar. Bu döngü, piyasanın ‘ilk yapı taşlarını’ yeniden düzenler ve sonuçta arz, uzun ve kısa vadeli yatırımcılar arasında görece dengeli bir noktaya gelir.

Bu döngüde tablo farklı. Bitcoin fiyatı tarihi zirvelere yakın seyretmesine rağmen, uzun vadeli yatırımcıların ‘hakimiyeti’ bozulmuş değil. Pazar günü itibarıyla, toplam Bitcoin arzının yaklaşık ‘%79’u’ uzun vadeli yatırımcıların elinde bulunuyor. ‘yorum Bu oran, güçlü boğa döngülerinde uzun vadeli yatırımcı payının hızla erime eğiliminde olduğu klasik modele uymuyor yorum’

2021 döngüsü ile karşılaştırma bu farkı daha net gösteriyor. O dönemde yaklaşık 6 ay içinde uzun vadeli yatırımcı payı %82’den %70 seviyesine hızlı bir düşüş yaşamıştı. Şimdi ise kısa vadeli yatırımcı tarafında ‘yeterli likidite’ oluşmadığı, bu nedenle uzun vadeli yatırımcı satışlarının aynı hızla emilemediği bir yapıdan söz ediliyor. Diğer bir ifadeyle, bu döngüde ‘arz baskısı’ potansiyeli uzun vadeli elde birikmiş durumda kalmaya devam ediyor.

Darkfost’un analizine göre, mevcut Bitcoin döngüsünde arz hareketleri toplam 6 ayrı ‘dalga’ halinde gerçekleşti. Her dalgada piyasaya yeni kısa vadeli yatırımcılar girdi, uzun vadeli yatırımcıların satış yönlü baskısını belli ölçüde absorbe etti. Zaman içinde bu yeni yatırımcıların bir bölümü, Bitcoin(BTC)’lerini 6 aydan uzun süre elinde tutarak yeniden ‘uzun vadeli yatırımcı’ kategorisine geçti.

Bu süreçte iki temel özellik öne çıkıyor. İlk olarak, piyasadaki likidite beklentilerin üzerinde seyretti. Böylece uzun vadeli yatırımcılar, fiyat yükselişleri boyunca görece istikrarlı biçimde ‘karşı taraf’ bulabildi. İkinci olarak, ‘spekülatif işlemler’ önceki döngülere kıyasla daha da güçlenmiş görünüyor. Bazı kısa vadeli yatırımcılar, Bitcoinlerini en az 6 ay boyunca tutarak uzun vadeli yatırımcı sınıfına geçseler de, hemen ardından satışa gidip hızlı kar realizasyonu yapmayı tercih etti.

Piyasa yapısındaki bu dönüşümde, özellikle spot Bitcoin ETF’leri ve dijital varlık hazine stratejileri(Digital Asset Treasuries, DAT) üzerinden gelen ‘yeni kurumsal para’ da önemli rol oynuyor. Bu tür araçlarla piyasaya giren kurumlar, Bitcoin(BTC)’in uzun vadeli değer saklama potansiyeline daha fazla ‘ikna olmuş’ görünüyor. ‘yorum ETF ve DAT kaynaklı girişler, arzın büyük bölümünün uzun vadede kilitlenmesine yol açarak, kısa vadeli dalgalanmaları farklı bir dinamiğe oturtabilir yorum’

Yazı kaleme alınırken Bitcoin(BTC), yaklaşık 73.815 dolar(yaklaşık 1,1 milyon TL) seviyesinden işlem görüyor. Son 24 saatte fiyat %3’ün üzerinde toparlanırken, işlem hacmi de aynı dönemde %77’den fazla artış kaydetti. Piyasa katılımcıları, uzun vadeli yatırımcıların hala ‘%79’luk paya sahip olduğu bu yeni arz yapısının, Bitcoin(BTC) fiyatının bir sonraki aşamadaki yön ve hızını nasıl şekillendireceğine odaklanmış durumda.