GameStop(GME), Bitcoin(BTC) HODL Stratejisinden Vazgeçti: Coinbase Üzerinden Covered Call ile Gelir Avına Çıktı

GameStop(GME), Bitcoin(BTC) varlıklarını büyük ölçüde taşımasının arka planında ‘basit satış’ değil, gelir odaklı bir ‘opsiyon stratejisi’ olduğu ortaya çıktı. Ancak şirket, bu hamleyle birlikte artık ilgili varlıkları doğrudan bilançoda ‘Bitcoin’ olarak tutmayan yeni bir yapıya geçmiş durumda.

GameStop, 25’inde (yerel saatle) yayımladığı yıllık raporda, elindeki toplam 4.710 BTC’nin 4.709 BTC’sini Coinbase(COIN) nezdinde teminat olarak bloke ettiğini ve bu varlıklar üzerine tezgâh üstü (OTC) ‘covered call’ stratejisi uyguladığını açıkladı. Bu bilgi, şirketin bu yıl ocak ayında neredeyse tüm Bitcoin’lerini Coinbase Prime’e transfer etmesinin nedenine de ışık tutuyor. O dönemde piyasada *“GameStop, Bitcoin satıyor mu?”* endişesi yayılmış, olası *satış baskısı* senaryoları tartışılmıştı.

GameStop, bu strateji kapsamında 105.000–110.000 dolar aralığında kullanım fiyatına sahip, vadesi mart sonu olan kısa vadeli *alım opsiyonları* (call) sattı. Böylece şirket, *opsiyon primi geliri* elde ederken, Bitcoin fiyatı bu seviyelerin üzerine çıktığı durumda yukarı yönlü ek getiriden feragat etmiş oldu.

Şirket raporuna göre bu işlemler sonucunda yaklaşık 700.000 dolar (yaklaşık 10,5 milyar TL) tutarında *borç* ve 2,3 milyon dolar (yaklaşık 34,6 milyar TL) *gerçekleşmemiş kâr* oluştu. Bazı sözleşmeler vade sonunda işleme konulmadı ve teminat olarak verilen Bitcoin’ler hâlâ Coinbase tarafında tutulmaya devam ediyor.

GameStop’ın bu hamlesi, Bitcoin(BTC) varlıklarının *doğrudan sahipliğinden* uzaklaşarak muhasebe açısından da farklı bir döneme geçildiğini gösteriyor. Coinbase’in, teminat gösterilen kripto varlıkları *yeniden kullanabilmesine* imkân tanıyan yapı nedeniyle, GameStop artık bu Bitcoin’leri *“doğrudan elde tutulan kripto varlık”* olarak sınıflandırmıyor. Bunun yerine, aynı miktarda Bitcoin’i geri alma hakkını temsil eden bir tür *‘alacak/borçlanma aracı’* yani ‘*채권*’ benzeri hak olarak kaydediyor.

Bu durum, şirketin önceki *pasif HODL* yaklaşımından ayrıldığına işaret ediyor. Artık varlıklar hem *türev ürünlere* hem de *karşı taraf riskine* bağlı bir çerçeveye oturmuş durumda. GameStop, buna rağmen ekonomik olarak Bitcoin(BTC) fiyat hareketlerine maruziyetinin, doğrudan Bitcoin tutmaya yakın olduğunu vurguluyor.

Muhasebe kayıtlarında bu alacağın değeri yaklaşık 368,3 milyon dolar (yaklaşık 555 milyar TL) seviyesinde hesaplanırken, Bitcoin fiyatındaki gerilemeye bağlı olarak yaklaşık 59,7 milyon dolarlık (yaklaşık 9 milyar TL) *gerçekleşmemiş zarar* da raporlandı.

Bu adım, şirketin *sadece elde tutma* stratejisinden çıkıp *gelir yaratma odaklı, opsiyon bazlı* bir modele geçtiğini gösteren dikkat çekici bir örnek niteliğinde. *yorum: Kurumsal yatırımcıların kripto varlıklarını giderek daha karmaşık türev stratejileriyle yönetmeye başlaması, özellikle volatilitenin arttığı dönemlerde ‘ek gelir + risk yönetimi’ bileşimini ön plana çıkaran yeni bir trend olarak öne çıkıyor.*