Mara Holdings(MARA), 15.133 Bitcoin(BTC) Satarak AI Altyapısına Geçişte Vites Yükseltti

Bitcoin(BTC) madenciliği sektörünün 1 numaralı şirketi, piyasanın ‘en büyük satıcısı’ konumuna geçti. Madencilik kârlılığı düşerken, yapay zeka(AI) altyapısına geçiş süreci hız kazanıyor.

Mara Holdings(MARA), son 3 hafta içinde 15.133 adet Bitcoin satarak yaklaşık 1,1 milyar dolar (yaklaşık 1,65 trilyon won) nakit elde etti. Satış sonrası şirketin elindeki 38.689 BTC, güncel fiyatlarla yaklaşık 2,3 milyar dolar (yaklaşık 3,47 trilyon won) değere sahip. CEO Fred Thiel(Fred Thiel), bu satışın finansal yapıyı güçlendirmeye yönelik ‘stratejik sermaye dağılımı’ olduğunu belirterek, uzun vadeli büyüme zeminini sağlamlaştırmak istediklerini vurguladı. Aynı zamanda şirketin, dijital enerji ile AI ve yüksek performanslı hesaplama(HPC) altyapısı alanlarına genişlemeyi hedeflediğini açıkladı.

Bitcoin madenciliğinin kârlılığı 2024’teki *yarılanma* sonrası ciddi darbe aldı. Blok ödülünün 3,125 BTC’ye düşmesiyle gelirler azaldı, buna ek olarak spot ETF’lere akan sermaye nedeniyle zincir üstü işlem ücretleri de geriledi. ‘Eskiden 50 bin dolar seviyesinde bile kâr eden’ madenciler için bugün 100 bin dolar civarında dahi başa baş noktasına ulaşmak zor hale gelmiş durumda. Bitcoin’in şu sıralar 69 bin dolar civarında işlem görmesi, ‘kârlılık baskısı’nı daha da artırıyor.

Diğer yanda AI piyasasında tam tersi bir tablo var. Veri merkezlerinin enerji talebi patlarken, halihazırda güçlü elektrik altyapısına sahip madencilik şirketleri için yeni bir ‘fırsat penceresi’ açılıyor. İş modelinde yine ‘elektrik tüketerek gelir üretme’ mantığı geçerli, ancak AI tarafında birim başına gelir çok daha yüksek olduğu için bu alan ‘daha cazip’ görülüyor.

Mara Holdings’in adımı, sektördeki genel yönelimle uyumlu. Core Scientific(Core Scientific), AI bulut şirketi CoreWeave(CoreWeave) ile 590 MW elektrik tedariki için 12 yıllık bir anlaşma imzaladı; bu sözleşmeden beklenen toplam gelir 10 milyar dolar seviyesinde. IREN(IREN) ise 2026’ya kadar AI bulut tarafında yıllık 500 milyon doların üzerinde gelir elde etmeyi hedefliyor. Uzun süre ‘saf madencilik’ stratejisine bağlı kalan CleanSpark(CleanSpark) bile, geçen yıl ekim ayında AI veri merkezlerinden sorumlu bir yönetici atayarak yön değiştirmeye başladı.

Buna karşın, dönüşümde yavaş kalan şirketler yatırımcı baskısıyla karşı karşıya. Aynı zamanda AI piyasasının kendisine yönelik ‘şüpheler’ de büyüyor. VanEck(VanEck) yöneticilerinden Matthew Sigel(Matthew Sigel), “Bir dönem ‘yenilmez’ gibi görünen AI yatırım coşkusu zayıfladı” yorumunda bulunarak, Bitcoin zayıflığıyla birleşen ortamda madencilik şirketlerinin *finansmana erişim koşullarının* hızla kötüleştiğini ifade ediyor.

Mara Holdings’in bu büyük ölçekli satış hamlesi, sadece kısa vadeli likidite yaratma çabası değil. Bitcoin madenciliği odaklı iş modelinin sınırlarına gelindiğini ve şirketlerin kendilerini giderek daha fazla ‘enerji ve altyapı şirketi’ olarak konumlandırmaya başladığını gösteren bir işaret olarak öne çıkıyor. Öte yandan, AI altyapı işinin de kayda değer belirsizlikler taşıdığı düşünüldüğünde, bu ‘büyük dönüşüm’ün gerçekten kalıcı bir büyüme hikâyesine dönüşüp dönüşmeyeceği, ‘piyasanın zaman içindeki sınavına’ tabi olacak gibi görünüyor.