Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) kaldıraçla şişiyor: Spot talep zayıf, piyasa yönsüz

Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) dalgalı bir bantta tutunuyor gibi görünse de, perde arkasındaki tablo bu kadar basit değil. Kripto piyasalarda *kaldıraç* yeniden artışa geçmiş durumda ancak *spot talep* zayıf kaldığı için, genel görünüm ne net bir ‘yükseliş’ ne de belirgin bir ‘düşüş’ senaryosuna işaret ediyor.

CryptoQuant raporuna göre, borsalardaki net BTC akışı son iki günde yeniden ‘pozitif’e döndü. Daha önce -1275BTC seviyesinde olan net çıkış, ardından 682BTC ve 428BTC net girişe dönüşerek, kısa vadeli satış baskısı yaratabilecek coin’lerin tekrar borsalara taşındığını gösterdi. Aynı dönemde vadeli piyasalardaki *açık pozisyon* tutarı da 21,22 milyar dolardan 22,6 milyar dolara yükseldi ve *türev işlemler* tarafında kaldıraçlı pozisyonların hızla yeniden kurulduğunu ortaya koydu.

Yüzeyden bakıldığında bu tablo ‘boğa’ işareti gibi algılanabilir ancak *fonlama oranları* aksini söylüyor. Fonlama oranı art arda iki gündür pozitiften negatife geçerek bu seviyede kalmaya devam ediyor. Bu durum, aşırı ısınmış bir long dalgasından çok, yön konusunda kararsız kalan yatırımcıların her iki yöne de pozisyon alarak ‘hedge’ ettiği, yani temkinli bir denge piyasasına işaret ediyor.

Asıl sorun, bu genişleyen kaldıraç yapısını destekleyecek likiditenin henüz güçlü şekilde geri dönmemiş olması. Raporda, 60 günlük periyotta USDT piyasa değeri değişiminin hâlâ negatif bölgede seyrettiği vurgulanıyor. *Stablecoin likiditesi*, kripto fiyat trendlerini sürükleyen temel yakıt olarak görülse de, şu aşamada belirgin bir yeni giriş dalgası gözlenmiyor. Sonuç olarak, *türev piyasalar* şişerken, *spot piyasa* bu hareketi teyit edemiyor.

CryptoQuant, mevcut tabloya dair olasılık dağılımını yaklaşık olarak şöyle özetliyor: yüzde 40 “kutu içi yatay/nötr”, yüzde 35 “kısa vadeli tepki yükselişi”, yüzde 25 ise “ek satış baskısı ve geri çekilme” senaryosu. ‘yorum’ Bu oranlar bir tahminden çok, güncel verilerin işaret ettiği olası yol haritalarının dağılımını yansıtıyor. ‘yorum’

Toplam kripto para piyasa değeri tarafında da benzer bir resim var. Toplam piyasa değeri yaklaşık 2,3 trilyon dolar seviyesinde, 100 haftalık ve 200 haftalık hareketli ortalamalar arasında sıkışmış durumda. 3,8–4 trilyon dolar bandından gelen düşüş sonrası *yukarı yönlü momentum* zayıflamış görünüyor. İşlem hacimleri de düşüş dönemlerinde belirgin biçimde artarken, toparlanma denemelerinde aynı güçle eşlik edemedi.

Piyasa yorumlarına göre, toplam piyasa değerinin yeniden 2,6–2,8 trilyon dolar bandını kırıp üzerinde tutunması halinde bu tablo güçlü bir *boğa sinyali* olarak okunabilir. Buna karşılık, bu bölgenin kalıcı şekilde geri alınamaması durumunda kripto para piyasasının bir süre daha *yönsüz, dalgalı* bir seyri sürdürmesi bekleniyor. Hem Bitcoin(BTC) hem de Ethereum(ETH) için asıl belirleyici unsur ise, artan kaldıraçla birlikte *spot talebin gerçekten geri dönüp dönmeyeceği* olacak.