Goldman Sachs’tan Bitcoin(BTC) için opsiyon gelirli yeni ETF hamlesi

Goldman Sachs, Bitcoin ETF ile ‘opsiyon geliri’ peşinde

Goldman Sachs, Bitcoin(BTC)’i doğrudan satın almadan kripto piyasasından gelir elde etmeyi hedefleyen yeni bir borsa yatırım fonu(ETF) için harekete geçti. Wall Street’in en büyük bankalarından birinin, Bitcoin(BTC) fiyatına maruz kalmaya devam ederken ‘premium gelir’ odaklı bir strateji seçmesi, kurumsal sermayenin kriptoya giriş yöntemlerinin giderek daha sofistike hale geldiğini gösteriyor.

13’ünde (yerel saatle), ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) bildirimine göre Goldman Sachs, ‘Bitcoin Premium Income ETF’ adını taşıyan bir fonun kurulumu için başvuruda bulundu. Başvuru dokümanlarına göre fon, varlıklarının en az %80’ini Bitcoin(BTC) fiyatına endeksli ürünlere yatırmayı planlıyor. Yapı, portföydeki Bitcoin ETF’leri ve bunlara bağlı opsiyon sözleşmelerinin kullanılmasıyla gelir elde edilmesine dayanıyor. Bu nedenle, doğrudan al-sat yapmak yerine türev ürünler üzerinden ‘dolaylı yatırım’ yaklaşımı öne çıkıyor.

Fonun çalışma mantığında ‘call opsiyonu satışı’ kilit rol oynuyor. Portföyde tutulan Bitcoin ETF’leri üzerine call opsiyonları yazılarak, bu opsiyonların prim gelirleri fonun düzenli nakit akışı haline getirilecek. Opsiyonları satın alan taraf, Bitcoin(BTC) fiyatındaki güçlü yükselişin belli bir kısmını üstlenirken, fon bu yükseliş potansiyelinin bir bölümünden feragat edip karşılığında düzenli prim toplamış oluyor. Bu model, hisse senedi temelli ‘covered call’ stratejilerine benzer bir yapıyı Bitcoin(BTC) piyasasına taşıyor. Ancak ‘yorum’ güçlü boğa dönemlerinde yatırımcıların elde edebileceği getiri, opsiyonlu yapı nedeniyle tavan yapabilir; yukarı yönlü potansiyel sınırlanır ‘yorum’.

Piyasa, başvuru haberine hızlı tepki verdi. Açıklamanın geldiği gün Bitcoin(BTC) fiyatı, gün içinde 76.000 dolar seviyesine kadar tırmandıktan sonra 75.000 dolar civarına geri çekildi. 24 saatlik periyotta işlem fiyatı yaklaşık 75.663 dolar seviyesinde seyretti. Aynı gün için 1.472,90 TL’lik dolar kuru esas alındığında, bu fiyat düzeyi yaklaşık 1 milyon 116 bin TL’ye denk geliyor. Yüksek volatilite eşliğinde gelen bu ETF başvurusu, Wall Street’in Bitcoin(BTC) piyasasına olan ilgisinin hâlâ güçlü biçimde devam ettiğinin bir göstergesi olarak değerlendiriliyor.

Goldman Sachs’ın hamlesi, başka bir büyük banka olan Morgan Stanley’nin son adımıyla da paralellik taşıyor. Morgan Stanley, geçen hafta kendi spot Bitcoin ETF’ini piyasaya sürerek, büyük banka imzalı ilk Bitcoin ETF örneğini oluşturdu. Goldman Sachs ise ikinci büyük banka olarak sahneye çıkıyor ancak spot Bitcoin(BTC) alımı yerine opsiyon stratejileri ve dolaylı fiyat maruziyetine odaklanması, ürünü niteliksel olarak farklı bir konuma yerleştiriyor. ‘yorum’ Morgan Stanley doğrudan fiyat hareketine odaklanırken, Goldman Sachs daha çok gelir odaklı, risk-getiri profili tanımlanmış bir yapı öneriyor ‘yorum’.

Fonun yönetim ücreti, işlem maliyetleri ya da kesin lansman takvimi henüz açıklanmış değil. Ayrıca SEC onay süreci de tamamlanmak zorunda. Buna karşın yaklaşık 3,6 trilyon dolarlık varlığı yöneten Goldman Sachs’ın da Bitcoin(BTC) tabanlı ürün ekosistemine resmen girmek istemesi, kriptonun geleneksel finans içindeki ‘meşrulaşma’ sürecinin hızlanabileceğine işaret ediyor. Doğrudan Bitcoin(BTC) tutmak yerine, gelir üretmeye odaklı yapıların tercih edilmesi ise, Wall Street’in Bitcoin(BTC)’e bakışında saf spekülasyondan daha sistematik, nakit akışı odaklı modellere doğru bir kayma olduğunun sinyali olarak öne çıkıyor.