10 yıllık tahvil faizi yüzde 5'e yaklaşırsa S&P 500'de yüzde 20 düzeltme uyarısı

ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş sürerse S&P 500 endeksinin yüzde 15-20 oranında düzeltme yaşayabileceği uyarısı geldi. Uzun vadeli faizlerdeki artış hem teknoloji hisselerini hem de yapay zeka(AI) yatırım beklentilerini aynı anda baskılarken, risk varlıklarının genelinde iskonto oranı yükü de büyüyor.

Business Insider'ın 23'ünde (yerel saatle) aktardığına göre, MRB Partners Küresel Strateji Ortağı Phillip Colmar (Phillip Colmar), müşterilerine gönderdiği raporda uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişin hisse senedi piyasasını 'risk azaltma dalgasının hemen öncesine' doğru ittiğini belirtti. Colmar'ın bu değerlendirmesi, faiz artışının artık sadece tahvil piyasasını değil borsayı da doğrudan tehdit eder hale geldiğine işaret ediyor.

ABD'de 10 yıllık tahvil faizi bu hafta yüzde 4,7'yi aştı, 30 yıllık faiz ise yüzde 5,2'nin üzerine çıktı. Uzun vadeli faizlerdeki yükselişin arkasında ABD hükümetinin borç artışı, güçlü seyreden büyüme beklentisi ve ABD ile İran arasındaki gerginlikten kaynaklanan enflasyon baskısı gösteriliyor.

Colmar, 10 yıllık faizin yüzde 5 seviyesine yaklaşması halinde S&P 500'ün yüzde 15-20 oranında gerileyebileceğini söyledi. Colmar, "Faizler yükselmeye devam ediyor ve bu artışın süreceği görülüyorsa, yüzde 5'in altındaki bir seviyede bile risk azaltma dalgası başlayabilir" dedi.

Ancak Colmar, faizlerin gelecekteki seyrine dair somut bir tahminde bulunmadı. Şimdilik büyüme odaklı yatırım duruşunu koruduğunu de ekledi.

'Risk azaltma' (deriskleme), yatırımcıların riskli varlıklardaki ağırlıklarını düşürmesi anlamına geliyor. Borsada bu durum genellikle büyüme ve likidite koşulları bozulduğunda kaldıraçlı pozisyonların azaltılması ya da büyüme hisselerine olan maruziyetin düşürülmesi şeklinde ortaya çıkıyor.

Asıl sorun, uzun vadeli faizlerin yalnızca bir tahvil piyasası değişkeni olmaktan çıkmış olması. Yatırımcılar uzun vadeli tahvil faizini fiilen risksiz getiri oranı olarak görüyor ve hisse senetlerinin beklenen getirisiyle kıyaslıyor. Faizler yükseldiğinde gelecekteki kârın bugünkü değere çevrilmesinde kullanılan iskonto oranı da yükseliyor, büyüme hisselerinden beklenen getiri de artıyor.

Bu yük, yapay zeka(AI) temalı hisselerde daha ağır hissedilebilir. ABD borsası şu anda yapay zekanın verimliliği artıracağına dair uzun vadeli beklentiyi büyük ölçüde fiyatlıyor. Ancak veri merkezleri ve yarı iletkenler gibi yapay zeka altyapı yatırımları devasa sermaye gerektiriyor.

Borçlanma maliyeti yükseldikçe yatırımın geri dönüş süresi uzuyor, şirket kâr tahminlerinde aşağı yönlü revizyon baskısı da artabiliyor. Colmar, "İyi bir yatırım teması olabilir ama beklentiler o kadar yükseldi ki bunlar karşılanamadığında sonunda bir boşluk ortaya çıkacak" dedi.

ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil geri alım (buyback) hacmini genişletmesi de piyasada farklı yorumlara yol açtı. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent (Scott Bessent), uzun vadeli tahvil geri alım miktarını artırarak piyasada dolaşan tahvil arzını azaltacaklarını açıkladı.

TokenPost daha önce ABD Hazine Bakanlığı'nın işlem başına uzun vadeli tahvil geri alım tavanını 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkardığını aktarmıştı. Değişikliğin 9 Eylül'den 4 Kasım'a kadar uygulanması planlanıyor.

Ancak Colmar, bu adımın enflasyon endişesi gibi uzun vadeli faiz artışının asıl nedenini çözmek yerine, faizleri baskılamaya yönelik bir sinyal olarak okunabileceğini belirtti. Colmar, "Piyasa paniği hisseder" dedi. Hazine'nin Fed ile politika koordinasyonu olmadan geri alım genişletmesine gitmesinin de piyasadaki tedirginliği artırabileceği değerlendiriliyor.

Yatırımcılar açısından uzun vadeli faizler hem hisse senedi hem de kripto para piyasasını aynı anda etkileyen bir değişken olarak öne çıkıyor. TokenPost daha önce uzun vadeli faizlerin teknoloji hisseleri ve risk varlıklarının iskonto oranını, şirketlerin fonlama maliyetini ve yabancı yatırımcı akışını birlikte etkilediğini aktarmıştı.

Bitcoin(BTC) gibi kripto paralar faiz ya da temettü getirisi olmayan risk varlıkları arasında sayıldığı için, uzun vadeli faizlerin yükseldiği dönemlerde fırsat maliyeti tartışmalarında gündeme geliyor. Ancak bu haftaki faiz artışının Bitcoin(BTC) fiyatına doğrudan bir etkisi şu an için belirlenmiş değil.

Şu ana kadar netleşen tablo, ABD'de uzun vadeli faizlerin yükselişi, yapay zeka yatırımlarındaki maliyet baskısı ve ABD borsasında düzeltme ihtimaline dair uyarının aynı çizgide buluştuğu yönünde. Piyasalar önümüzdeki dönemde hem 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5'e ne kadar yaklaşacağını hem de 9 Eylül'de başlayacak Hazine geri alım genişlemesinin uzun vadeli faizleri sakinleştirip sakinleştirmeyeceğini birlikte izleyecek.