Hyperliquid(HYPE), SEC ve CFTC'den Perpetual Sözleşmeler İçin Ortak Çerçeve Talep Etti

Hyperliquid(HYPE) Politika Merkezi, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan(SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'ndan(CFTC) perpetual sözleşmeler için ortak bir düzenleyici çerçeve oluşturulmasını istedi. Zincir üstü türev ürünlerin ABD düzenleme alanında nasıl sınıflandırılacağı sorusu böylece yeniden gündeme geldi.

Hyperliquid Politika Merkezi (Hyperliquid Policy Center), 24'ünde SEC'e ilettiği görüş yazısında nakit uzlaşmalı hisse senedi perpetual sözleşmelerinin, geleneksel vadeli işlem sözleşmelerine özgü nitelikler taşıması halinde menkul kıymet vadeli işlemi olarak sınıflandırılabileceğini belirtti. SEC ve CFTC, türev ürün tanımlarını ve yetki sınırlarını netleştirmek amacıyla geçtiğimiz haziran ayında ortak görüş toplama sürecini başlatmıştı; başvuru son tarihi 24 Ağustos olarak belirlenmişti.

Perpetual sözleşme, vade tarihi olmadan dayanak varlığın fiyatını takip eden bir türev üründür. Sözleşme fiyatı ile referans fiyat arasındaki farkı kapatmak için long ve short pozisyonlar arasında periyodik olarak fonlama ödemesi yapılır. Hyperliquid Politika Merkezi, bu yapının vade tarihiyle sağlanan fiyat yakınsaması yerine sürekli işleyen bir fiyat yakınsama mekanizması olarak çalıştığını açıkladı.

Tartışmanın özünde perpetual sözleşmelerin vadeli işlem mi, swap mı yoksa menkul kıymete dayalı swap mı sayılacağı sorusu yer alıyor. Politika Merkezi, türev ürünlerde temel sınıflandırmanın Bitcoin(BTC), petrol veya bireysel hisse senetleri gibi dayanak varlığın türüne göre değil, sözleşmenin ekonomik özelliklerine ve işlem yöntemine göre yapılması gerektiğini savundu. Kuruma göre dayanak varlık, denetim otoritesini ve ürüne özgü koruma önlemlerini belirleyen bir ölçüt olabilir, ancak vadeli işlem ile swap'ı ayıran birincil kriter olmamalı.

Politika Merkezi'nin talep ettiği adımlar şöyle sıralanıyor: 'menkul kıymet vadeli işlemi' tanımının geleneksel vadeli işlem sözleşmesi özelliklerini kapsadığının teyit edilmesi, borsaların ürün listeleme kararlarında esnekliğinin korunması, SEC ile CFTC'nin sınıflandırma kriterlerinin uyumlaştırılması ve yeni ürün yapılarını yansıtacak şekilde menkul kıymet vadeli işlemi çerçevesinin güncellenmesi. Politika Merkezi, bu adımların resmi bir kural yapım sürecine gerek kalmadan yorum rehberleri, politika beyanları ve idari işlemlerle hayata geçirilebileceğini duyurdu.

SEC ve CFTC de aynı konuyu kamuoyu görüşüne açtı. İki kurum, ortak görüş toplama belgesinde yenilikçi ürünlerin her iki kurumun düzenleme alanını aynı anda ilgilendirebileceğini belirterek, daha net düzenleyici sınırlar ve alternatif uyum yöntemleri üzerinde çalışacaklarını açıkladı. SEC, bu sürecin dosya numarasını S7-2026-21 olarak duyurdu.

Hyperliquid Politika Merkezi, HIP-3 pazarının son 10 ayda 480 milyar doları aşan kümülatif nominal işlem hacmine ulaştığını açıkladı. Açık pozisyonun yaklaşık 4 milyar dolar seviyesinde olduğu belirtildi. Bu pazarda petrol, metal, döviz, hisse senedi endeksi ve bireysel hisse senedine dayalı perpetual sözleşmeler yer alıyor.

HIP-3, harici dağıtıcıların Hyperliquid üzerinde perpetual sözleşme pazarı açabilmesini sağlayan bir yapı olarak tasarlandı. Geleneksel varlık fiyatlarını referans alan zincir üstü türev ürünler arttıkça, mevcut emtia vadeli işlem düzenlemesi ile menkul kıymet düzenlemesi arasındaki sınırların daha sık kesişmesi bekleniyor.

Bu görüş yazısı, Hyperliquid'in ABD pazarına gireceğinin kesinleştiği anlamına gelmiyor. Politika Merkezi, Hyperliquid'in şu anda ABD'deki kullanıcılara sunulmadığını belirtti. Yine de Hyperliquid'in ABD'de zincir üstü türev ürünler için düzenleyici bir yol arayışını sürdürdüğü yönündeki eğilimle birlikte değerlendirildiğinde, perpetual sözleşme sınıflandırma tartışması kurumsal alana girişin ön koşullarından biri olmaya devam ediyor.

TokenPost daha önce halka arz öncesi hisse senedine dayalı perpetual sözleşmeler için ayrı bir düzenleyici çerçeve önerisini de haberleştirmişti. O dönemki tartışma, halka arz öncesi fiyat keşfi işlevi ve ABD'li yatırımcıların erişimi üzerineydi. Bu yeni görüş yazısı ise tartışmayı tekil ürünlerden perpetual sözleşmelerin genel sınıflandırma kriterlerine taşıyor.

ABD türev ürün düzenlemesinde emtia vadeli işlemi, menkul kıymet vadeli işlemi, swap ve menkul kıymete dayalı swap kategorileri farklı yasalara ve farklı denetim kurumlarına tabi. Perpetual sözleşmelerin hangi kategoriye girdiği, listeleme süreçlerini, borsa gerekliliklerini ve yatırımcı koruma önlemlerini doğrudan etkiliyor.

Yatırımcılar için de bu tartışma yalnızca yurt dışına özgü bir düzenleme meselesi değil. Yurt dışındaki zincir üstü türev pazarları geleneksel varlıklarla ne kadar iç içe geçerse, erişim, risk bildirimi ve denetim boşluğu gibi konular da o kadar sık gündeme gelecek.

SEC ve CFTC'nin ortak görüş toplama süreci 24 Ağustos'ta sona erdi. İki kurumun bundan sonra ne tür bir yorum rehberi veya politika beyanı yayımlayacağı ise merak konusu.