Bitcoin(BTC) haftada %23,6 yükseldi, spot alım girişleri öne çıktı

Bitcoin(BTC) geçtiğimiz hafta %23,6 değer kazanarak yaklaşık 77.700 dolara ulaştı ve Mart 2023'ten bu yana en güçlü haftalık yükselişini kaydetti. Aynı dönemde Ethereum(ETH) %31,3 yükselirken, Ripple(XRP) ve Hyperliquid(HYPE) gibi bazı altcoin'ler daha da sert artışlar gösterdi.

DWF Labs, 24'ünde (Kore saatiyle 22.38'de) yayımlanan haftalık raporunda bu yükselişin kaldıraçlı pozisyon artışından çok spot alımlarından kaynaklandığını belirtti. Rapora göre ABD Hazinesi'nin uzun vadeli tahvil geri alımlarını genişletmesi, düzenleyici beklentilerdeki iyileşme ve borsa yatırım fonu(ETF) girişleri yükselişin arkasındaki temel etkenler oldu.

Bu yükselişte asıl belirleyici olan türev piyasaları değil spot piyasalar oldu. DWF Labs, geçen hafta BTC ve ETH spot ETF'lerine toplam yaklaşık 2,6 milyar dolar net giriş yaşandığını hesapladı.

The Block, SoSoValue verilerini analiz ederek ABD'deki spot BTC ETF'lerinin 1,9 milyar dolar, spot ETH ETF'lerinin ise 697,2 milyon dolar çektiğini aktardı. İki ürün grubunun toplam girişi böylece yaklaşık 2,6 milyar dolar civarında örtüşmüş oldu.

Spot ETF'ler, yatırımcıların coin'i doğrudan cüzdanında tutmadan bir aracı kurum hesabı üzerinden BTC ve ETH fiyat hareketlerine maruz kalmasını sağlayan ürünler. Bu fonlara net giriş olması fon yöneticilerinin spot piyasada alım yapma ihtiyacıyla bağlantılı olabileceğinden, piyasa arz-talebini okumak için yardımcı bir gösterge olarak kullanılıyor.

Türev piyasası göstergeleri ise aşırı ısınma sinyalinden uzak kaldı. DWF Labs, kripto para vadeli işlem 'açık pozisyonunun' 137,5 milyar dolara kadar yükseldiğini, ancak coin bazlı açık pozisyonun büyük ölçüde yerinde saydığını ve büyük coin'lerin fonlama oranlarının düşük seviyelerde kaldığını belirtti.

Açık pozisyon, henüz kapatılmamış vadeli işlem ve opsiyon pozisyonlarının toplamını ifade ediyor. Fiyat yükselişiyle birlikte açık pozisyon hızla artıp fonlama oranı yükselirse bu durum genelde kaldıraç yığılması olarak yorumlanabiliyor; ancak bu kez coin bazlı pozisyonlarda ve fonlama oranlarında belirgin bir aşırı ısınma görülmedi.

DWF Labs bu hareketi, kısa pozisyon tasfiyeleri ile spot alımların bir arada gerçekleştiği bir seyir olarak değerlendirdi. Yani fiyatı yukarı iten unsurun borçlanmayla açılan kısa vadeli kaldıraçlı pozisyonlardan çok, gerçek alım gücü olduğu görüşünde.

Bu yükselişin arkasındaki nedenleri yalnızca ETF girişleriyle açıklamak yeterli değil. DWF Labs, uzun vadeli tahvil geri alımlarındaki genişleme, düzenleyici beklentilerdeki iyileşme ve ETF girişlerinin aynı anda etkili olduğunu, kaldıraçtan çok spot fon akışının öne çıktığını değerlendirdi.

Bu tablo, ETF çıkışlarının yaşandığı önceki dönemle tam bir tezat oluşturuyor. DWF Labs geçen ay ABD'deki spot BTC ETF'lerinin yılın ilk yarısındaki net çıkışlarını incelemişti; TokenPost da spot Ethereum ETF'lerinin Temmuz ayında Bitcoin'e kıyasla daha yüksek bir net giriş oranı gösterdiğini aktarmıştı.

Spot BTC ETF'leri önceki dönemde net çıkış baskısı altındaydı. TokenPost, önceki haberinde ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETF'lerinin 2026'nın ilk yarısında 5,4 milyar dolar net çıkış kaydettiğini aktarmıştı.

Bu haftaki toparlanmayı öncekinden ayıran nokta, hem BTC hem ETH spot ETF'lerine yeniden net giriş yaşanması. Yine de ETF net girişleri kısa vadeli fiyat yönünü kesin olarak gösteren bir veri değil; kurumsal talep ve piyasa arz-talep baskısını birlikte okumak için kullanılan bir gösterge olarak değerlendirilmeli.

ETF fon akışları yerli yatırımcılar için de takip edilmesi gereken bir gösterge. ABD'deki spot ETF'ler küresel kurumsal fonların riskli varlıklara olan iştahıyla bağlantılı ve BTC ile ETH fiyatlarındaki dalgalanmalar yerel borsalardaki işlem psikolojisini de etkileyebiliyor.

DWF Labs, mevcut piyasa yapısını görece sağlıklı bulduğunu belirtirken, asıl riskin spot alım gücünün sürüp sürmeyeceğinde olduğunu vurguladı. Önümüzdeki sürecin nasıl şekilleneceği, ETF girişlerinin devam edip etmeyeceği ve türev pozisyonlarındaki değişim birlikte izlenerek anlaşılabilecek.