200 milyon dolar: Drone ETF'i JEDI'nin varlığı ikiye katlandı

Defiance Drone and Modern Warfare ETF'inin (JEDI) net varlıkları 200 milyon doları aştı. Bu rakam, fonun borsada işlem görmeyen savunma yapay zekası şirketi Shield AI'ye dolaylı erişim sağladığını duyurmasının üzerinden 2 haftadan kısa bir süre sonra geldi.

Defiance, yaptığı açıklamada JEDI'nin net varlıklarının 21 Ağustos itibarıyla 208,5 milyon dolara ulaştığını belirtti. 25 Eylül 2025'te kurulan fon, 20 Nisan 2026'da 100 milyon dolarlık net varlık eşiğini geçmişti; yaklaşık 4 ay içinde büyüklüğünü yeniden 'ikiye katladı'.

JEDI, BITA Drone and Modern Warfare Select Endeksi'ni takip eden tematik bir borsa yatırım fonu. Fon ağırlıklı olarak dronlar, insansız sistemler, savunma yapay zekası, askeri siber güvenlik, elektronik harp ile uzay ve savunma altyapısıyla ilgili, borsada işlem gören şirketlere yatırım yapıyor.

ABD borsalarında işlem gören JEDI'de gün içi alım satım mümkün, fonun portföyü ise her gün kamuya açıklanıyor. ETF'ler genellikle endeksi takip edebilmek için borsada işlem gören hisseler ve likit menkul kıymetlerden oluşuyor; ancak JEDI, borsada işlem görmeyen şirketlere kısmi erişime izin veren bir yapı ekledi.

Bu değişiklik 27 Temmuz'da yayımlanan ek izahnameyle başladı. Defiance, JEDI'nin net varlıklarının en fazla yüzde 15'i kadarının borsada işlem görmeyen drone ve modern savaş şirketlerine yönlendirilebilmesi için yatırım amacını genişletti.

Söz konusu yatırım, doğrudan hisse veya harici özel amaçlı şirket (SPV) payları üzerinden yapılabiliyor. Yönetim ücreti yüzde 0,69 seviyesinde sabit kalırken, SPV erişimine ilişkin maliyetleri yansıtan toplam yıllık işletim gideri yüzde 0,99 olarak yeniden hesaplandı.

JEDI'nin Shield AI'ye erişimi doğrudan hisse sahipliği şeklinde değil. Fon, Shield AI menkul kıymetlerini elinde bulunduran tek varlıklı bir SPV'deki pay üzerinden dolaylı erişim elde etti.

Defiance, 20 Ağustos itibarıyla bu pozisyonun fonun net varlıklarının yaklaşık yüzde 2,44'üne karşılık geldiğini açıkladı. Daha önce paylaşılan verilerde referans tarihine göre yüzde 2,79 ve yüzde 2,89 gibi oranlar da yer almıştı; ancak bunlar farklı tarihlere ait ağırlıklar olduğu için doğrudan karşılaştırmak güç.

Shield AI, 2015'te kurulan San Diego merkezli bir savunma teknolojisi şirketi. Şirket, GPS ve iletişimin kesildiği ortamlarda dahi uçakların çalıştırılabilmesini sağlayan yapay zeka pilotu 'Hivemind'i öne çıkan teknolojisi olarak konumlandırıyor.

Shield AI, 26 Mart'ta 2 milyar dolarlık fon toplama turunu ve 12,7 milyar dolarlık işlem sonrası (post-money) değerlemesini duyurmuştu. 17 Haziran'da ise ABD Hava Kuvvetleri'nin İşbirlikçi Muharebe Uçağı (CCA) programı için Hivemind görev otonomisi yazılımı üretim sözleşmesi aldığını açıklamıştı.

Defiance Baş Yatırım Sorumlusu Sylvia Jablonski(Sylvia Jablonski), yapılan açıklamada "1 yıl dolmadan 200 milyon doları aşmak, yatırım tezimizin kabul gördüğü anlamına geliyor" dedi. Jablonski, "savunma otonomisi alanını tanımlayan şirketlerin tamamı borsada işlem görmüyor" ifadesini kullandı.

Jablonski'nin açıklaması, borsada işlem görmeyen savunma teknolojisi şirketlerini kısmen ETF içine dahil etme stratejisinin arkasındaki ürün mantığını ortaya koyuyor. Defiance'ın ilk bu tür ETF olduğu yönündeki iddiası, halka açık ETF portföy ve borsa kayıtlarının şirket tarafından yapılan kendi incelemesine dayanıyor.

Ancak yapıya bağlı riskler de mevcut. Defiance'ın ek izahnamesine göre SPV payları, 1940 tarihli Yatırım Şirketleri Kanunu kapsamında likit olmayan yatırım olarak sınıflandırılıyor ve makul değer üzerinden fiyatlanıyor.

Bir likidite olayı gerçekleşmezse, bu yatırımların nakde çevrilme zamanı ve koşulları sınırlı kalabilir. Fon fiyatı net varlık değerine göre primli ya da iskontolu işlem görebilir; endeks bileşeni olmayan borsa dışı pozisyonlar taşındığı için takip hatası da genişleyebilir.

Bu gelişme, drone temasının kendisinden çok, borsada işlem gören bir ETF'in borsada işlem görmeyen bir savunma yapay zekası şirketine nasıl eriştiğiyle ilgili. ABD'nin drone ithalatını ve parçalarını ulusal güvenlik gündemine taşıması ile birlikte drone, otonom uçuş ve savunma yazılımları ETF ürün tasarımlarının bir parçası haline geliyor.

JEDI'nin Shield AI'ye erişimi, borsada işlem görmeyen hisselerin doğrudan elde tutulması değil, SPV üzerinden dolaylı bir dahil etme biçiminde. Yatırım erişimi genişledi; ancak likit olmayan yatırım ile makul değer üzerinden fiyatlama, net varlık değeri ile piyasa fiyatı arasındaki fark ve takip hatasının birlikte izlenmesi gereken bir örnek olarak kayıtlara geçti.