Strategy(MSTR) hisse başına BTC oranı yüzde 0,526 düştü

Strategy(MSTR) şirketinin hisse başına Bitcoin(BTC) rezervini gösteren gösterge, son fon dağıtımının ardından yüzde 0,526 azaldı. Şirketin topladığı kaynak yalnızca yeni BTC alımına değil, Stretch(STRC) geri alımına ve temettü ödemelerine de aktarılınca, adi hissedarların BTC'ye olan maruziyetinin sulandığı tartışması yeniden alevlendi.

Strategy, son dönemde topladığı fonun 369,7 milyon dolarlık kısmını BTC alımında kullandı. Stretch geri alımı ve temettü ödemelerine ise toplam 202,5 milyon dolar aktarıldığını Crypto Briefing aktardı.

Aynı fonlama kanalından gelen kaynak, hem BTC alımına hem de imtiyazlı hisse yönetimine eş zamanlı dağıtılmış oldu. Bu yüzden şirketin sermaye kullanımını yalnızca BTC rezervindeki artışla açıklamak artık zorlaştı.

Şirketin BTC rezervi bu alımla birlikte büyüdü. Ancak ortalama alım maliyeti, toplam rezerv miktarı ve kümülatif alım tutarı gibi ayrıntılı rakamlar, elimizdeki verilerle kıyaslanabilir düzeyde değil.

Crypto Briefing'in Vera analizine dayandırdığı habere göre, bu fonlamanın ardından seyreltilmiş hisse sayısı yüzde 1,079 artarken BTC rezervindeki büyüme yüzde 0,548'de kaldı. Sonuçta hisse başına toplam BTC rezervi yüzde 0,526 azalmış oldu.

Bu gösterge, şirketin elindeki BTC'yi seyreltilmiş hisse sayısıyla karşılaştırarak ölçülüyor. BTC rezervi artsa bile adi hisse ihracı daha hızlı ilerlerse, hisse başına BTC 'maruziyeti' düşebiliyor.

Strategy uzun süredir adi hisse ve dönüştürülebilir menkul kıymet ihracıyla BTC satın alan bir yapı kullanıyor. Bu son fon dağıtımı, söz konusu yapıya artık Stretch geri alımı ve temettü kaynağının da eklendiğini gösterdi.

Stretch, Strategy'nin çıkardığı değişken faizli süresiz imtiyazlı hissesi. Adi hisseye göre daha kıdemli bir yapıya sahip olsa da, şirketin temettü ve fiyat istikrarı yükünü nasıl yönettiği, adi hisse yatırımcılarının seyreltme tartışmasıyla kesişebiliyor.

Strategy geçtiğimiz Haziran ayında dijital kredi sermaye çerçevesini duyurarak Stretch başta olmak üzere imtiyazlı hisse geri alım programını, adi hisse geri alım programını ve dolar rezerv politikasını birlikte açıklamıştı. O tarihten bu yana imtiyazlı hisse geri alımı ve temettü ödemeleri, adi hisse ihracından gelen fonun kullanım alanları arasında birlikte anılıyor.

Şirketin likidite politikası da bu tartışmanın bir diğer boyutu. Dolar rezervi ve nakit hesapları yalnızca BTC alımı için değil, imtiyazlı hisse temettüsü, borç faizi ödemesi ve sermaye yönetimi için de kullanılabiliyor.

Strategy, dolar rezervinin imtiyazlı hisse temettüsü ve borç faizi ödemelerini desteklemek amacıyla tutulan bir fon olduğunu açıklamıştı. Dolar nakdini ise BTC alımı, rezerv büyütme ve sermaye yönetimi gibi alanlarda kullanılabilecek ayrı bir likidite hesabı olarak sunmuştu.

TokenPost daha önce Strategy'nin Stretch'i yeni bir fonlama ekseni haline getirdiğini haberleştirmişti. Ayrıca şirketin dolar rezervini artırıp Stretch'i yeniden satın aldığını da aktarmıştı.

Tahmin piyasalarındaki tepki ise vadeye göre farklılaştı. Crypto Briefing, Stretch'in 30 Eylül'e kadar 100 dolara ulaşma olasılığının 24 saat içinde yüzde 48'den yüzde 42,5'e gerilediğini aktardı.

Buna karşılık 31 Aralık'a kadar 100 dolara ulaşma olasılığı yüzde 80'den yüzde 83,5'e yükseldi. Kısa vadeli fiyat toparlanmasına dair şüphe büyürken, yıl sonuna dair beklentinin korunduğu görülüyor.

Bu fon dağıtımı, Strategy'nin sermaye kullanımını yalnızca yeni BTC alım büyüklüğüyle açıklamanın artık yeterli olmadığını ortaya koydu. Adi hisse ihracı, Stretch geri alımı, temettü ödemesi ve dolar likiditesinin birlikte hareket ettiği yapı, adi hissedarların hisse başına BTC göstergesine doğrudan yansıyor.